米商品先物取引委員会(CFTC)は、上院がClarity Actの前進に失敗した数日後、包括的な暗号資産市場規制フレームワークをホワイトハウス管理予算局(OMB)に提出した。9月17日に記録されたこの提出は、連邦ルール制定プロセスの最も初期段階である「prerule」段階にあり、今後大幅な作業が必要であることを示している。提案の具体的内容はまだ公表されていない。この提出資料は、OMBの規制審査ウェブサイトに掲載されており、同サイトは審査待ちの省庁ルールを記録し、重要な省庁ルールが前進する前にホワイトハウス予算局が審査するチェックポイントとして機能する。

要点:

• 9月17日、CFTCは包括的な暗号資産市場規制フレームワークをホワイトハウス管理予算局に提出した。
• 同週早くにClarity Actを成立させる議会での取り組みが頓挫し、連邦各庁は既存の規制権限に頼ることとなった。
• SECは「イノベーション免除」を導入し、条件を満たすプラットフォームにチェーン上のトークン化株式取引向け5年間の猶予期間を与えた。
• CFTCのノーアクションレターにより、テクノロジープロバイダーはブローカー登録要件なしでユーザーをデリバティブプラットフォームとつなげることが可能になった。
• CoinbaseのCEO Brian Armstrongは、上院の決定にかかわらず規制の明確さが訪れると宣言した。

CFTC Submits Crypto Market Rule Proposal for White House Review as CLARITY Act Stalls

A regulatory filing on the White House Office of Management and Budget (OMB) website indicates that the US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) submitted a proposal to regulate… pic.twitter.com/XJSzJ9k1MK

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) September 18, 6

正式名称は「Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets」であるが、この提案は、対象資産の範囲や取引プラットフォームに課されるコンプライアンス義務について、まだ明らかにしていない。OMBによる審査後、このフレームワークはCFTCに戻り、パブリックコメント期間とともに初回投票の対象となる。これは、頓挫したClarity Actが作ろうとしていた単一の法定枠組みとは異なる、多段階の行政プロセスである。その後、実施には追加の承認投票が必要となる。

議会での立法取り組みが頓挫

デジタル資産市場向けの全国的な基準を確立することを目的としたClarity Actは、9月15日の上院手続きで十分な支持を得られなかった。この立法上の挫折から24時間以内に、CFTCのMichael Selig議長はXを通じて、同庁は既存の法定権限を活用した規制について「locked in and ready to ship(準備万端で発出する用意がある)」と宣言した。SECのPaul Atkins委員長もこれに呼応し、委員会は「立法があってもなくても」前進すると述べた。この二つの声明は、同週早くに議会での取り組みが頓挫した後、連邦各庁が既存の規制権限の行使へと方針を転換したことを浮き彫りにした。

pic.twitter.com/N87oIV8mXC

— Mike Selig (@ChairmanSelig) September 16, 2026

Selig議長は数週間前にこの方針を示唆していた。8月20日のイノベーション諮問委員会の会合で、議会の動きが停滞した場合にはCFTCが規制を実施する用意があると述べていた。さらに、登録・未登録を問わず暗号資産取引所が「crypto asset market(暗号資産市場)」の指定を取得できるよう枠組みを策定するよう庁内職員に指示したことを明らかにした。これは、CFTCの監督下でレバレッジ付き暗号資産取引を可能にする特殊な契約市場カテゴリーである。

SEC、トークン化株式取引の枠組みを確立

CFTCのホワイトハウス提出と同時に、SECは「イノベーション免除」の取り組みを発表した。この規定により、条件を満たすプラットフォームは、正式な証券取引所登録なしで、特定のトークン化株式のチェーン上取引を仲介するための5年間の承認期間を得る。トークン化株式とは、従来の株式をブロックチェーン上のトークンとして表したものであり、期間限定のこの仕組みは、完全な取引所登録制度ではなく、免除条件の下での明確な運用期間を条件を満たすプラットフォームに与える。両規制当局は、既存の法定枠組みの中で暗号資セクター向けの透明なガイドラインを確立するための協力的アプローチを強調している。

CFTCは同時に、金曜日にノーアクションレターを発出し、指定されたソフトウェアプラットフォームがブローカー登録要件を導入することなく、ユーザーを規制されたデリバティブ市場につなげることを可能にした。この救済措置の下で、これらのプラットフォームは特定の契約を宣伝し、取引に応じた報酬を受け取ることができる。ただし、顧客資産の保管、取引推奨の生成、注文執行経路の管理は禁止されている。これらの制限により、参加プラットフォームは、登録の対象となる保管、助言、執行業務ではなく、アクセス側のブローカー機能にとどまることになる。

この免除には、リスク開示文書や記録プロトコルなどの要件が含まれている。CFTCがソフトウェア開発者の活動を規制する恒久規則を確立するまで有効である。

上院採決後、CoinbaseのCEO Brian Armstrongは、規制当局には独自に行動する十分な権限があると強調した。「So clarity is coming to crypto regardless(いずれにせよ、暗号資産に明確さがもたらされる)」と、彼は9月15日にXへ投稿した。この発言は、規制当局が既存の権限を通じて暗号資産ルールの前進を続ける方針を示した中で出されたものである。Clarity Actが停滞する中、OMBへの提出、イノベーション免除、ノーアクションレターが、米国の暗号資産市場ルールのより短期的な道筋を共に定めることになり、CFTCの初回投票と、依然非公開である提案の適用範囲の公表が、注目すべき次の具体的な節目となる。