米国上場の現物Ethereum上場投資信託（ETF）は金曜日、$70.62 millionの純流出を記録し、堅調な需要が続いた後の5営業日連続の資金流入が終了した。

SoSoValueのデータによると、米国のEtherファンドは7月17日から木曜日までの5営業日で$211.25 millionの純流入を集めていた。金曜日に反転した後も、これらの商品は金曜日までの週で$103.9 millionの純流入を記録した。Ethereum現物ETFはこれで3週連続の純流入となり、7月これまでの純流入は$337.74 millionに達している。

Ethereum ETFへの資金流入、7月中旬の需要後に一服

直近の日次純流出は、Ethereum ETFのより広い資金流入パターンを中断させたものの、消し去るものではなかった。SoSoValueのデータでは、これらのファンドは金曜日前の5取引日で$211.25 millionを積み上げており、週末の資金引き揚げにもかかわらず、週次合計はプラスを維持した。

金曜日までの週におけるEthereum現物ETFへの純流入は合計$103.9 millionだった。つまり、金曜日の$70.62 millionの流出は、週次の商品フローをマイナスに転じさせなかった。ファンドはまた、週次の資金流入連続記録を3週連続に伸ばし、7月の累計純流入は$337.74 millionに達した。

ETFの資金フローは、規制された投資商品を通じた需要をタイムリーに測る指標となるため、注視されている。純フローの数値はファンド群全体の設定と解約を集計したものであり、取引所で売買された口数を測る取引高とは異なる場合がある。日次の資金流出は、ポートフォリオのリバランス、利益確定、またはより広範なリスク削減など、複数の理由で発生し得る。ただし、週次ベースの純流入が3週間続いていることは、ETFという仕組みを通じた需要が単一の取引日を超えて継続していることを示している。

Bitcoin ETFも同様の反転を示す

Ethereum ETFのフローが変化したのと同時に、米国の現物Bitcoin ETFも資金流出を記録した。本レポートで引用された同じ週次フロー追跡によると、Bitcoinファンドは木曜日に7日連続の資金流入が終了し、その後金曜日に$240.08 millionの純流出を記録した。

金曜日の反落にもかかわらず、Bitcoin ETFも週次ベースではプラスを維持した。ファンドは金曜日までの週に$103.90 millionの純流入を追加し、7月の累計純流入は$233.96 millionとなった。Bitcoin現物ETFも同様に、純流入の連続記録を3週連続に伸ばした。

レポートは前月との大きな対比にも言及した。ファンドから$4.5 billionが流出した記録的な6月の後、7月の純流入は、投資家が規制された現物Bitcoin ETF商品を通じて再びエクスポージャーを積み増していることを示している。

現物暗号資産ETFは引き続き注目される需要指標

現物暗号資産ETFは、伝統的な金融チャネルを通じた市場需要を示す主要な指標の一つとなっている。米国では、他の法域の類似商品と比べて、米国ETFが資産規模と取引活動の大部分を占めているため、これらの商品は特に重要である。

香港を含む他の市場でも、ETF型の暗号資産商品への動きが進んでいる。それでも、現物ETFのフローデータが広く入手可能で流動性も高い主要市場は米国である。そのため、日次の純流入・純流出の数値は、フローだけで価格の方向性が決まるわけではないものの、トレーダーや市場参加者が短期的なポジショニングをどう解釈するかに影響を与えることが多い。

執筆時点で、レポートはBitcoinが$64,000をやや下回る水準で取引され、火曜日の週間高値$66,892から下落していたと述べた。Etherは約$1,837で取引され、週間高値の$1,954を下回っていた。これらの価格水準は、ETFフローの反転がより広範な市場のボラティリティと同時に起きた一方、より長い週次のフローパターンはプラスを維持していたことを示している。

日本の規制変更でETF市場規模の試算が再浮上

米国のETFフローデータに加え、レポートは日本の規制動向にも言及した。市場参加者が将来的な現物Bitcoin ETFの基盤づくりと見なす日本の最近の暗号資産規制の見直しを受け、暗号資産管理プラットフォームのXWINは、成熟した日本の現物Bitcoin ETF市場の潜在的規模を試算した。

CryptoQuantを通じて参照された分析で、XWINは日本の現物Bitcoin ETF市場について、上限シナリオとして約$18.4 billionを予測した。この試算は、日本で報告されている家計金融資産$14.6 trillionの約0.13%に相当する。

XWINの試算は、既存の暗号資産保有者、証券口座を利用する新規個人投資家、機関投資家のアロケーターという複数の潜在的な需要源に基づいている。分析では、規制されたETF構造に、なじみのある証券アクセスとカストディの仕組みが組み合わさることで、資産を直接保有せずにエクスポージャーを求める投資家にとっての摩擦が減る可能性があるとした。

この分析は、現物Bitcoin ETFが時間の経過とともにどのようにエクスポージャーを蓄積し得るかを示す例として米国市場を用いた。XWINは、GrayscaleのGBTCを除く米国の現物Bitcoin ETFが、およそ1 million Bitcoinを蓄積していると指摘した。XWINは$18.4 billionという数値を「達成可能な上限市場シナリオ」と表現する一方、それが保証された結果ではないことを強調した。

この枠組みにおける中心的な変数はアクセス、すなわち日本の投資家がすでに利用している金融機関やプラットフォームを通じて、どれだけ容易にBitcoinエクスポージャーを得られるかである。同じ論点は、米国のETFフローが注視される理由の説明にもつながる。投資家需要が、従来型のポートフォリオ運用に適合する商品形態へどのように移行するかを示すためである。日本の現物Bitcoin ETF市場が実現する場合も、規制当局の承認、商品のローンチ、金融プラットフォームを通じた販売、投資家の採用に左右されることになる。

EthereumおよびBitcoin ETFの次回のフローレポートは、金曜日の資金流出が短期的な中断だったのか、それともETF需要のより持続的な変化の始まりだったのかを示すことになる。日本の規制動向も、現物暗号資産ETFの需要が次にどこへ拡大し得るかについての長期的な見方に影響を与える可能性がある。