米スポット・イーサリアム上場投資信託(ETF)は2026年10月16日終了の週に約3億2000万ドルの純流出を記録し、同期間のスポット・ビットコインETFからの約2億2800万ドルの流出を上回った。この週間の明暗は、米国のスポット暗号資産ETFの2カテゴリーのうち新しい方であるイーサリアム関連基金への相対的な圧力を浮き彫りにした。

イーサリアム基金の償還が続く

運用会社の設定・償還から集計した日次資金流データによると、イーサリアム基金は10月14日に約1億2950万ドル、10月16日にさらに6970万ドルの流出を記録した。

ティッカーETHAで取引されているブラックロックのiShares Ethereum Trustが引き出しの大半を占めた。ここ数週間、同ファンドはイーサリアムETF全体の流出額の80%以上を占めることが多く、流出が続く中でこのパターンが繰り返されている。

イーサリアム商品の償還は9月下旬にさかのぼる。10月上旬までに純流出は9営業日連続に達した。10月に入ってからのイーサリアム基金の損失は、9億ドルに接近または上回ると報じられている。

ビットコインの流出は減速

ビットコイン基金には安定化の兆しが見られる。The Defiantによると、スポット・ビットコインETFからの引き出しは前週比で66%減速した。これは前週にも、より激しいペースとはいえ資産流出があったことを示す。期間中のある日には、ビットコイン基金が小幅の流入を記録した。

スポット・ビットコインETFは2024年1月に、イーサリアム版より約6か月早く上場し、これまで2カテゴリーの累計流入のより大きな割合を占めてきた。

これは9月の状況からの劇的な逆転である。9月には暗号資産ETFが強い流入を引きつけ、特にビットコイン商品が新規資金を呼び込んでいた。

累計のポジションは堅調

直近の圧力にもかかわらず、スポット・イーサリアムETFは4年7月の米国上場以来、大きくプラスの領域を維持している。同基金は累計129億ドル超の純流入を集めており、カテゴリー全体の運用資産残高は145億ドルから153億ドルの範囲にると報じられている。この累計額に照らせば、10月に報じられた9億ドル近い損失でさえ、これらの商品が引きつけた純新規資金の一部を削っただけにとどまっている。

センチメントを圧迫している要因は二つあるように見える。ビットコインに対するイーサリアムの直近のアンダーパフォーマンスと、上昇する米国債利回りがリスク資産にマクロ的な圧力を加えていることだ。利回りの上昇は無リスクの国債で得られるリターンを高め、より変動の大きい資産を保有する機会費用を増大させる。

全面的な撤退ではなく、選別的な引き上げ

週間資金流の乖離は、投資家が暗号資産ETFから一斉に撤退しているのではないことを示唆している。むしろ、より変動の大きい方の資産のエクスポージャーを先に削っている投資家がいるようだ。

ブラックロックのETHAがイーサリアムETFの償還の大半を占めることが多いため、同ファンドの日次資金流の変化が、引き出し傾向の転換を示す最初の目に見えるサインになる可能性が高い。今後の週間資金流レポートでビットコインの減速が続くかどうかは、両カテゴリーの乖離が拡大するか縮小するかを同時に測る指標となるだろう。

数週間の苦しい状況を経ても、報じられている145億ドルから153億ドルのカテゴリーの資産基盤は依然として大きい。

出典: CryptoBriefing