EthenaはUSDeステーブルコインを裏付けるベーシス取引をトークン化された米国株式へと拡大し、プロトコルの担保戦略にトークン化された米国株式と株式パーペチュアル先物を追加した。ベーシス取引は、現物資産のロングポジションと先物のショートポジションを組み合わせ、両者の間でやり取りされる資金調達支払いを受け取る仕組みである。今回の変更により、EthenaはBinanceのbStocksを現物担保資産として使用し、ヘッジとして株式パーペチュアル先物を組み合わせる。この措置はEthenaのリスク委員会の承認を経たものであり、ファンドのデルタニュートラル戦略が初めて暗号資産市場を超えた領域に進出することとなる。

ENAの価格はこのニュースに素早く反応した。トークンは24時間で12%上昇し、執筆時点で約0.249ドルで取引されている。

BinanceのbStocksは、NvidiaやTeslaなどの株式への直接的な所有なしにエクスポージャーを提供する。これらのトークンは、発行体であるBTech Holdings Limitedを通じて保有される実物証券により1:1で裏付けられている。

Ethenaは2026年9月25日、Xへの投稿でこの統合を発表した：

Ethena is partnering with @Binance as our first venue for the extension of the basis trade into equity perpetuals, one of the most exciting updates to the USDe collateral backing since launch. This expands the addressable market of underlying collateral from $2.5 trillion of… pic.twitter.com/be4Mz7XHk1

— Ethena (@ethena) September 25, 2026

https://x.com/ethena/status/2103439484113346986?ref_src=twsrc%5Etfw

新しい仕組みの下で、EthenaはbStocksポジションに対して株式パーペチュアル先物ショートする。目的は、現物市場とデリバティブ市場の間の資金調達スプレッドを獲得することであり、これはプロトコルが暗号資産取引で適用しているのと同じメカニズムである。ショートがロングを相殺するため、複合ポジションは対象株式の価格変動の方向に依存せずにスプレッドを獲得するよう設計されており、これこそが価格変動に対してヘッジを維持しながら株式から収益を得ることを可能にするデルタニュートラルの特性である。

新しい市場からの利回り

Binanceの株式パーペチュアル未決済建玉は29億ドルを超え、過去6ヶ月間の株式ベーシスは年率3.56%の平均となっている。

Ethena Labsの創設者Guy Youngは、これをUSDeの資金調達メカニズム発足以来最大の拡大と呼び、株式は世界的に数百兆ドル規模で取引されていると述べた。Binanceの取引所・トレーディング責任者Shunyet Janは、この動きは暗号資産市場と従来型資産市場の重なりが拡大していることを反映していると述べた。

USDeの裏付けにはすでにDeFiレンディング、ステーブルコイン流動性、トークン化された実世界資産が含まれている。7月初旬の時点で、暗号資産ベーシス取引はポートフォリオの約1%を占めていた。

市場の反応とポジショニング

ENAの上昇は、Bitcoinがもみ合いとなる中でのアルトコインへの幅広いローテーションと重なり、同期間においてDeFiトークンはセクター内で比較的堅調なパフォーマンスを示した。主要取引所全体で約15万ドル相当のENAショートポジションが強制決済され、上昇圧力がさらに高まった。

$ENA This Rally Is Just The Begining 📈 Ethena is consolidating above the broken bullish flag on the daily timeframe. The breakout is backed by significant volume and strong buying interest. Compared to previous expansion cycles, this rally is still in the early stages. There… pic.twitter.com/UET10pNIvQ

— Lana Valentis (@LanaValentis) September 24, 2026

https://x.com/LanaValentis/2103130436150952366?ref_src=twsrc%5Etfw

アナリストのLana Valentisはトークンのチャートセットアップを指摘し、日足チャートにおいてENAがブレイクしたブルフラッグの上方でもみ合っており、目標価格は0.26ドル、0.36ドル、0.55ドル、0.84ドルであると述べた。

Binanceは2026年を通じて株式商品を拡充してきた。同取引所は6月に7,000銘柄を超える米国株式およびETFへのアクセスを開放し、同月にbStocksを開始した。8月にはBinanceのTradFiパーペチュアル先物が4,334億ドルの出来高を生み出し、そのうち株式関連契約が約3,429億ドルを占めた。これらはEthenaの新取引を支える未決済建玉と資金調達スプレッドを生み出すのと同じ金融商品である。

Token Terminalが追跡するトークン化株式市場は8月に27億ドルに達し、1年前の約8,000万ドルから12ヶ月間で30倍以上に拡大した。このうちBinanceのbStocksが6億ドル以上を占めている。

今回の発表で明らかにされていない点の一つは、Ethenaの配分規模である。同社はUSDeの担保のどの割合が株式ポジションに移行するかについて言及していない。Binanceの株式パーペチュアル決済建玉および資金調達データと、Token Terminalによるトークン化株式市場の追跡は、取引の双方の側がどのように発展するかを追うための公開された参考指標となる。