Coinbaseが発行する7種類の米国株式トークン — Apple、Amazon、Alphabet、Meta、Microsoft、Nvidia、Teslaの株式に連動するAAPLc、AMZNc、GOOGLc、METAc、MSFTc、NVDAc、TSLAc — が、CoinbaseのEthereumレイヤー2ネットワークBase上に展開されたAave V4で担保として利用可能になり、プロトコル上でUSDCの借入担保として機能します。価格データは、Coinbaseの公式オラクルであるChainlinkが提供します。Aaveの公式発表によると、このローンチは米国以外の対象となる管轄地域で利用できます。

この動きにより、Aave自身が150兆ドル超と評価する市場がオンチェーン lending とつながりました。世界の株式がオンチェーンに移行する中、保有者は株式ポジションを売却する代わりに、それを担保として借入できるようになります。

Coinbaseのトークン化株式とは？

発表によると、Coinbaseのトークン化株式は、オンチェーンでトークンとして発行された株式を表します。各トークンはCoinbase Onchain SPV Ltdが発行する証明書です。

基礎となる株式は、SEC登録ブローカーディーラーであるAlpaca Securities LLCに保管され、発行体名義の分別保管口座で保有されています。保管者は株式を貸し出したり自己勘定で使用したりすることはできず、株式に対する担保権も保有しません。

Coinbaseは、信託証書に基づき、トークン保有者のために株式をbare trustee(限定受託者)として保有します。この構造により、保有者は合成価格指標ではなく、株式への実際のエコノミックエクスポージャーを得ることができます。

配当は直接支払われません。その代わり、手数料および源泉徴収税を差し引いた上で再投資され、追加の株式が購入されます。株式分割も同様に処理されます。両者とも初期値1.0の乗数を通じて反映され、乗数が変動するのはコーポレートアクション時のみです。時間の経過とともに、トークンは素の株価を上回ってリフトするトータルリターン商品となります。

[Coinbase Tokenized Stocks are live on Aave V4 on @base. Tokenized stocks are only available in eligible jurisdictions outside of the U.S. pic.twitter.com/VOL363Ihd9](https://x.com/aave/status/2103490003460313153?ref_src=twsrc%5Etfw)

— Aave (@aave) September 25, 2026

トークン化株式のAave V4融資の仕組み

Equities Hubは単一のUSDCリザーブで運用されます。これは、すべての担保をプールする単一のレンディングスポークと組み合わされます。ユーザーは7種類のトークン化株式を任意の組み合わせで預け入れ、それらを担保にUSDC(米ドル連動ステーブルコイン)を借入できます。各トークンには固有の清算閾値(担保係数) — 借入力としてカウントされる価値の割合 — が設定されています。

ローンチ時点では、株式は担保としてのみ機能します。株式トークン自体の借入や、株式対株式のポジションの構築は、まだ有効になっていません。

市場は24時間365日稼働しています。ユーザーはいつでも預け入れ、借入、返済、引き出しが可能ですが、例外が1つあります。株式分割などのコーポレートアクションの際は、新しい乗数が適用されるまで該当リザーブが一時停止します。

価格はChainlinkの24/5トークン化株式フィードから提供され、日曜日の午後8時(米東部時間)から金曜日の午後8時(米東部時間)まで稼働します。週末と米国市場の休日は、フィードは最後に公表された価格を保持します。その期間中は担保価値が固定されるため、ポジションのヘルスファクター — ローンの担保状況の安全性を測る指標 — は利息の経過によってのみ低下し得ます。

このV4インスタンスは、Aave DAOに代わってAave Labsがデプロイしました。発表によると、ローンチに伴うリスク分析はLlamaRiskが実施しました。

なぜ重要なのか

この統合により、 idle な株式エクスポージャーを、課税対象となる売却を行わずに運用資本へと変換できます。トークン化されたApple、Tesla、Nvidiaの株式を保有するトレーダーは、上昇エクスポージャーを維持したままUSDC流動性を引き出すことができます。

これは、より広範な転換の兆候でもあります。実世界資産が、ウォレットに置かれた単なるオンチェーン上の表現ではなく、機能的なDeFi担保資産になりつつあります。

今後、より多くのCoinbaseトークン化株式がBase上のAave V4市場に追加される見込みであり、AaveのネイティブステーブルコインであるGHOも借入可能資産として追加される予定です。各追加はAave DAOのガバナンスおよびリスクレビュープロセスを経て行われます。供給枠と借入枠も、トークン供給量と市場の深度が拡大するのに伴い、リスチュワードプロセスに基づき再検討される予定です。