EthenaのステーブルコインUSDeは、ネットワークのローンチから8週間でRobinhood Chain上の供給額が3億2,000万ドルを超え、チェーン上で最大の外部ドル建て資産となり、安定貨幣供給量の42%を占めています(Token Terminalのデータによる)。この数値は、@WuBlockchainがXで共有した投稿(https://x.com/WuBlockchain/status/2093199616699478102)で注目されました。USDeは現在、データで言及された資産の中で、ネットワーク固有のドル資産であるUSDGに次ぐ規模となっています。

この急成長は、Robinhood Chainのローンチをめぐるインフラおよび流動性の設計、特にネットワーク上の分散型金融(DeFi)市場におけるUSDeの役割に注目を集めています。Robinhood Chainは、ArbitrumのOrbitスタックで構築されRobinhoodが支援するレイヤー2ネットワークで、トークン化資産とDeFi統合型取引に焦点を当てています。

Robinhood Chainのステーブルコインで大きなシェアを獲得するUSDe

Token Terminalのデータによると、USDeはネットワークのローンチ後最初の8週間でRobinhood Chain上で3億2,000万ドル超に成長しました。この水準で、USDeはチェーンの安定貨幣総供給量の42%を占めており、Robinhood Chain固有のUSDGではなく外部資産でありながら、Ethenaのドル建て資産はネットワークのステーブルコイン生態系内で大きな存在感を示しています。

USDeはEthenaが発行する、デジタル資産生態系におけるシンセティックダラー資産として設計されたものです。従来の準備金担保型ステーブルコインとは異なり、Ethenaのプロトコルは、現物の暗号資産保有と対応するデリバティブ取引所のショートポジションを組み合わせたデルタニュートラル戦略によってUSDeを支えています。Robinhood Chainでの拡大は、同資産がチェーンで利用可能なステーブルコイン流動性の重要な構成要素に急速になっていることを示しています。データはまた、USDeがネットワーク上のドル資産の中で、Robinhood Chainのネイティブなドル資産であるUSDGに次ぐ位置にあることを示しています。

インフラと担保戦略が支えるUSDeの成長

アナリストのMesh氏は、この成長を、Robinhood Chainのローンチを支えるインフラの設計に関連する複数の要因によるものと分析しました。一つはネットワークの基盤インフラの構造であり、これがUSDeの採用に寄与したと同氏は述べています。もう一つは、Robinhood Earnのローンチに際してSteakhouse FinancialがEthenaを主要な担保発行体に選んだことです。Steakhouse Financialは分散型プロトコル向けのオンチェーン国庫・資金管理業務で知られる企業であり、この選定によりUSDeはネットワークに関連する金融アプリケーションにおける主要な担保資産として位置づけられました。

同氏によれば、担保の配分と分散型貸出市場との相互作用も、USDeの拡大に重要な役割を果たしました。

USDG Vaultの流動性の62%〜65%がUSDe市場へ流入

Mesh氏によると、Steakhouse USDG Vaultが配分した流動性の62%〜65%がUSDe/USDGのMorpho市場に流入しました。Morphoは、特定の貸借契約を中心に市場を作れる分散型貸出インフラです。USDe/USDG市場では、USDeがシステム内で活動する借り手にとって重要な担保資産となりました。

同氏によれば、借り手たちは、USDeがVault内で最も厚い担保スロットであったため、同資産を市場に預け入れました。この流動性の集中により、Robinhood Chain上の他のステーブルコイン資産と比較して、USDeは大きな市場を確立しました。Steakhouse USDG VaultからUSDe/USDG Morpho市場への資本の流入は、ネットワーク上でのUSDe急成長のメカニズムの一部を形成していたといえます。

主要な外部ドル資産となったUSDe

この展開は、流動性設計と担保選定がブロックチェーンネットワーク上でのステーブルコインの分布に影響を与えうることを浮き彫りにしています。USDeの成長がステーブルコインとしての利用可能性のみによってもたらされたのではなく、アナリストの説明が示すのは、Robinhood Earnのローンチに関連する貸出・担保インフラにおける同資産の役割です。

Robinhood Chain上で3億2,000万ドル超に達したUSDeは、ネットワークのステーブルコイン市場における重要な構成要素となる規模に到達しました。42%のシェアは、提示された数値に基づき、他の外部ドル資産を大きく上回る水準です。

このデータは、貸出インフラに組み込まれ金融アプリケーションの担保として選定された場合、ステーブルコインが新規ローンチのブロックチェーンネットワークでいかに市場シェアを獲得しうるかを示す初期の指標となります。Robinhood Chainにとって、USDGとUSDeへの流動性の集中は、ネットワーク初期の分散型金融活動におけるステーブルコインインフラの重要性を反映しています。Ethenaにとってこの数値は、USDeが別のブロックチェーン生態系内で大きな存在感を拡大したことを意味し、今後のToken Terminalのデータが、ネットワークの成熟に伴いこの初期の集中が続くかどうかを示すことになります。

出典:Hokanews