Ethenaは、同社の代名詞であるベーシス取引戦略を株式ペーパーレス取引へ拡大するためBinanceとの提携を発表しました。プロトコルは、これをUSDe合成ドルの担保裏付けにおける開始以来最大級のアップデートの一つと述べています。

この取り組みにより、Ethenaの対象担保市場は約2.5兆ドルの暗号資産から150兆ドル超の実世界資産へと拡大します。Binanceはこの拡大の最初の取引所となり、プロトコルの発表によれば、アロケーションは9月25日に開始されました。

プロトコルの合成ドルであるUSDeは、デリバティブポジションによってヘッジされた担保資産のポートフォリオに裏付けられており、トークンの利回りは価格変動ではなく取引活動から生み出されます。この利回りは単一市場の方向ではなくヘッジされたポートフォリオの規模に応じて拡大するため、対象となる担保の範囲がシステムの生成能力を直接左右します。

暗号資産ペーパーレス取引から株式ペーパーレス取引へ

Ethenaは創設以来、デルタニュートラル戦略を運用してきました。この手法は暗号資産担保とペーパーレス先物のショートポジションを組み合わせ、価格変動へのエクスポージャーを最小化しながら利回りを生み出すものです。ペーパーレス先物は期限のないデリバティブ契約であり、現物担保をショートポジションと併せて保有することで両者のスプレッドを利回りとして獲得します。これEthenaモデルの中核をなすベーシス取引です。Ethenaによると、このモデルは前回のマーケットサイクルで150億ドル超の暗号資産ペーパーレス取引を獲得しており、伝統的株式の総アドレサブルマーケットがはるかに大きいことを考えると、株式ペーパーレス取引の機会はこの数字を大幅に上回ると予想しています。

プロトコルのデータによると、Binanceの株式ベーシス取引は過去6ヶ月間で年率11%超のリターンを平均しており、市場の未決済高は直近3ヶ月間で月約30%のペースで拡大しています。このペースは同取引所の株式デリバティブセグメントが急速に拡大していることを示していますが、リターンの数値は固定利率ではなく過去の平均です。

EthenaはXへの投稿でこの拡大を発表しました:

Ethena is partnering with @Binance as our first venue for the extension of the basis trade into equity perpetuals, one of the most exciting updates to the USDe collateral backing since launch. This expands the addressable market of underlying collateral from $2.5 trillion of… pic.twitter.com/be4Mz7XHk1

— Ethena (@ethena) September 25, 2026

Binanceの株式ベーシス取引の仕組み

新しい仕組みでは、トークン化された現物担保としてbStocksを使用します。Ethenaはその担保をBinanceのUSDT建て株式ペーパーレス取引でヘッジし、暗号資産に既に適用しているのと同じデルタニュートラル手法を反映しています。これにより、プロトコルは暗号資産のファンディング環境が過去のリターンを牽引してきたのと同様に、株式市場のベーシス環境から利回りを得ることが可能になります。

また、BinanceはEthenaの口座を含む対象のデルタニュートラル口座に対し、自動デレバレッジ(ADL)の優先度を引き下げて付与しています。自動デレバレッジは、極度の市場ストレス時に取引所が選択されたポジションを強制決済する仕組みで、優先度によりどの口座が最初に適用されるかが決まります。この措置により、変動の激しい市場環境での強制決済リスクが低減され、USDe保有者への保護が一層強化されます。

別の取り組みとして、Ethenaのガバナンスフレームワークでは、USDe供給量が75億ドルに達した時点でプロトコル収入の95%をENAの買戻しに充てることになっており、これはプロジェクトの初期のインフレ型トークノミクスを超えてENAの価値獲得を強化するために設計された仕組みです。

ENAの価格反応と注目水準

発表時点で、CoinGeckoデータによると、ENAは0.2615ドル付近で取引されており、過去24時間で20.94%、週間で57.17%上昇しています。日次取引高は9億5,996万ドルに達しています。

アナリストのGiannis Andreou氏は、0.1352ドル付近のサポートを維持した後、0.1925ドルのレジスタンスを上抜けたと指摘しています。同は次のハードルとして0.263ドルを注視しており、再テストが持ちこたえれば、0.302ドルおよび0.36〜0.38ドルゾーンがさらなる上値目標として挙げられています。また、日足で0.1925ドルを下回れば0.17ドル方向への調整が開始される可能性があると付け加えました。

アナリストのAltcoin Sherpa氏は別に、0.42ドルをENAの次の主要な週足レジスタンスとして挙げ、トークンが2025年の1ドル超の高値から反落して以来、0.41〜0.42ドルゾーンを下で揉み合っていると指摘しています。

$ENA next big big level is like 0.42 if this area can get cleared? Still 1 of the better coins you can buy IMO. pic.twitter.com/6T3CNQGou5

— Altcoin Sherpa (@AltcoinSherpa) September 25, 2026

この拡大により、Ethenaは暗号資産のベーシス取引を、これまで活用してきた市場の60倍以上の規模を持つ市場へと拡大しています。ADL保護と収益連動型の買戻しフレームワークと相まって、この提携はENAの価値をUSDe供給量の拡大に直接結び付けるものです。今後注目すべき指標は、株式ベーシス取引の実現リターンと、75億ドルの買戻し閾値に対するUSDeの供給量の推移です。