欧州証券市場監督局（ESMA）は、最新のリスクモニターで予測市場に1章を割き、インサイダー取引、市場操縦、個人投資家への潜在的な被害を指摘した。

ESMAは、バイナリーオプションに関する規則が個人投資家へのイベント契約の販売を禁じているため、予測市場は欧州連合（EU）でほとんど普及していないと述べた。一方、米国の規制当局は、予測市場を全面的に認めるかどうかではなく、どの契約を認めるべきかを議論するという、対照的なアプローチを取っている。

ESMAは、同分野に専用の章を設けたリスクモニターの中で、「予測市場は『インサイダー取引が横行している』」と指摘した。

報告書は3つの事例を挙げている。Forbesの報道によると、2月のイラン攻撃の数時間前に、新たに作られたウォレットが$1.2 millionの利益を上げた。5月までに、Bubblemapsは9つの関連アカウントを、98%の勝率で$2.4 millionのイラン関連の賭けを行っていたことと結び付けた。これは、以前にDecryptが報じている。

米陸軍の曹長は、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の拘束に関連するPolymarketの$400,000超の利益をめぐり起訴されたと、NPRが報じた。4月には、Polymarketの契約の決済に使われる気象センサーへの不正操作疑惑を受け、メテオ・フランスが警察に被害届を提出したとThe Guardianが報じた。

ESMAは、プラットフォームの対応は「概して後手に回っており」、利益が得られた後に始まると述べた。Polymarketの最高法務責任者であるNeal Kumar氏は、マドゥロ氏の事例から逆の結論を導き、「匿名ではない。あの人物と同じように、あなたも見つかる」と主張した。

欧州で予測市場の普及が限られている理由

ESMAは、予測市場がEUで大きく普及していないのは利用者の関心が乏しいからではなく、規制が理由だと述べた。イベント契約は、MiFID IIの下で金融商品に該当する可能性があるほか、MiCAの対象となったり、各国法の下で賭博として扱われたりする。金融商品とみなされる場合はデリバティブに分類され、ESMAのバイナリーオプションへの介入を反映した各国の規則により、個人投資家への販売が全面的に禁じられる。

KalshiとPolymarketは一部のEU加盟国では利用者を制限しているが、すべての加盟国で制限しているわけではない。ESMAは「なぜすべてのEU加盟国が対象に含まれていないのかは明らかではない」と述べた。両プラットフォームはVPNの利用を禁止しているものの、ESMAはその「実際の有効性」には不確実性が残ると指摘した。ESMAによると、現在枠組みの策定を進めているのはマルタだけだ。

規制当局がデータを収集して以降、取引量は急増した。ESMAのグラフはKalshiについては2025年11月、Polymarketについては2026年1月で終わっており、四半期取引量はそれぞれ$8.8 billionと$12 billionだった。6月までに、The Blockは両社の月間合計取引量が$44.8 billionに達し、ワールドカップが賭け参加者を引き寄せる中で、Kalshiだけで$31.5 billionを占めたと報じた。

ESMAによると、Kalshiの取引量の73%をスポーツが占め、Polymarketの取引は政治、スポーツ、暗号資産に分散していた。規制当局はまた、Polymarketの利益の67%が全アカウントの0.1%に渡ったとするWall Street Journalの調査結果と、大半の利用者が損失を出していると結論付けたBloombergの分析を引用した。

ワシントンは異なる規制方針を取っている。商品先物取引委員会（CFTC）は州政府に対して管轄権を主張し、戦争や暗殺に関する契約を禁止する案を提示した。CFTCと証券取引委員会（SEC）は、暗号資産の永久先物も国内市場に呼び込もうとしている。したがって米国での議論は、どの契約を認められるものとするかに焦点が置かれている。8月のCFTCラウンドテーブルでは、CME GroupのTerry Duffy氏とKalshiのLuana Lopes Lara氏が、相場操縦のリスクをめぐって対立した。