イングランドにおける次の段階の権限委譲は、資金の配分方法から経済成長への報酬方法へと重点を移すべきだと、欧州の主要な実物資産投資運用会社であるPatriziaのUKディレクターであり、投資局（Office for Investment）の元グローバル投資家関係部門責任者であるGus Wisemanは主張する。

30年以上にわたり、歴代政権はロンドンおよび南東部以外の地域に資金を投入することでイングランド経済のバランスを是正しようと試みてきた。この取り組みが持続していることは、不都合な現実を反映している。すなわち、英国は先進経済国の中で最も高い水準の地域間不平等を記録しており、ロンドンおよび南東部とその他の大部分の地域との間の生産性および賃金格差は根強く残っている。これらのプログラムの多くは価値あるプロジェクトを生み出してきたが、根本的なモデルはほぼ変わっていない。地域の指導者は、民間投資の誘致を競うことよりも、Whitehallの資金獲得を競うことに不釣り合いな時間を費やし続けている。

この区別は重要である。両者のインセンティブは根本的に異なるからだ。政府資金は断続的であるが、長期投資の誘致は継続的である。投資は雇用を創出し、地方税基盤を拡大し、地域経済を長期にわたって強化する。

改革されたモデルの下では、新たな住宅を供給し、雇用主を誘致し、経済を拡大する地域は、自らが生み出す価値のより大きい割合を留保することになる。これにより、地域の指導者は自らの経済の長期的な管理者としてより適切に機能するよう促される。Wisemanが指摘するように、地域の経済的成功と地域の財政的報酬が切り離されている程度において、イングランドは特異な存在である。

ドイツは対照的なアプローチを示している。同国の地方自治体は国有税収入の分配に加えて固定資産税を受け取っており、投資を誘致した地域共同体が自らが生み出す成長から直接的に恩恵を受けられるようにしている。堅牢な均衡調整制度は依然としてあまり豊かでない地域を支援し続けているが、成功した地域もまた、自らが創出する付加価値の有意な割合を留保している。

インセンティブが行動を促す

この構造は、公共部門と民間部門の間に根本的に異なる関係を育む。地方政府は、経済成長が直接的に地方財政を強化するため、開発を支援するより強いインセンティブを持つ。機関投資家にとって、この一致は、計画当局、インフラ提供者、および地域の指導層がすべて同じ目標に向かって取り組んでいるというより大きな確信をもたらす。

イングランドは以前にこの課題の要素を認識していた。大マンチェスターの追加的な財政的自由は、エンタープライズ・ゾーンやシティ・ディールとともに、より強い地域のインセンティブがいかに投資を促進できるかを示してきた。しかし、これらのイニシアチブはシステムの構造的特徴というよりも、依然として例外にとどまっている。

Wisemanは、さらに一歩踏み出すための条件が今整いつつあると主張する。メトロ市長はより強い権限とますます野心的な経済戦略を持っている。同時に、Mansion House改革、National Housing Bank、Sterling 20などのイニシアチブは、より多くの長期資金の英国への投資を促している。地方自治体年金スキーム（Local Government Pension Scheme）の資金も地域ベースの投資に一層の重点を置いており、地域の成長目標と忍耐強い機関投資家資本との間の自然な一致を生み出している。

この一致は重要である。投資判断は幅広い国家戦略よりも、ますます都市ごとに行われるようになっているからだ。投資家は、信頼性のある開発パイプラインを持つ有能な地域のパートナーを求め、プロジェクトが確実に実行できるという確信を必要としている。これらの条件を提供できる都市は、資本獲得競争においてますます差別化されていくことになる。

英国には、世界クラスの大学、革新的な企業、高度なスキルを持つ労働力を擁する地域に事欠かない。しかし、投資はしばしば経済的ポテンシャルに追いついていなかった。より良いインセンティブだけですべての地域成長の課題が解決されるわけではないが、地域の指導者に開発を加速させ、機関投資家資本が投資する確信を持てる環境を創出するためのより強い根拠を与えることになる。

権限委譲をめぐる議論の多くは、権力がどこに置かれるべきかに焦点を当ててきた。Wisemanが示唆するように、より重要な問いは、地域の指導者がその権力を行使することでどのように報われるかということかもしれない。イングランドが経済成長と地域の利益との間により強い結びつきを築くことができれば、長期投資にとってより魅力的な環境を育み、権限委譲がその約束を果たす可能性を大幅に高めることになるだろう。

Gus WisemanはPatriziaのUKディレクターであり、投資局（Office for Investment）の元グローバル投資家関係部門責任者である。