新興国株式は2営業日連続で下落した。AI関連テクノロジー株への売りが再燃したことが重しとなり、この資産クラスにとって厳しい局面が続いている。

下落は半導体製造拠点に集中

今回の下落は均一に広がっているわけではない。最大の打撃は、世界最大級の半導体メーカーを擁する市場に集中しており、これらの国々の株式はちょうど、新興国株式の広く追随されるベンチマークであるMSCI新興国株指数で大きなウェイトを占めている。

2026年7月17日、AIバリュエーションへの懸念がテクノロジー株を直撃するなか、MSCI新興国株指数は2.6%下落して1,620.66となった。この取引日で指数は調整局面入りとなった。調整とは直近高値から10%超の下落を指し、強気相場の転換点として一般的に用いられる20%の下落にはまだ至っていない。

7月のこの期間、台湾はとりわけ大きな打撃を受け、株価は6.5%下落した。歴史的に、MSCI EM指数はテクノロジー主導のセラー局面で単日の下落率が2%〜3.8%に達したことがあり、その一部はBroadcomなど、データセンター向けカスタムAIチップやネットワーキング機器のサプライヤーである企業の慎重な見通しが引き金となった。

韓国の半導体大手に圧力

2026年10月初旬までに、MSCI新興アジア指数は約3.5%下落し、アジア株式は2カ月ぶりの安値まで沈んだ。韓国のベンチマーク指数であるKOSPIは、下落率が5%〜6%を超える取引日を複数回記録し、韓国メモリー半導体業界の二大支柱であるSamsung ElectronicsとSK Hynixの株価は7%〜10%下落した。

韓国半導体株は、2026年10月13日時点で5日連続の下落となった。圧力の一因は、既存の韓国サプライヤーに挑む中国メモリーメーカーCXMTとの競争激化にあり、このライバル関係は、AI需要が強くても既存メモリーメーカーの利益水準が同じようには維持できない可能性を示唆している。

外投資家の資金流出

2026年9月、外国投資家は新興国の株式・債券から263億ドルを引き揚げ、6月以来初めての純流出となった。こうしたフローデータは、この資産クラスへの世界の需要を測るバロメーターとして注目されており、9月の数値が注視すべきものとなっている。10月以降も資金流出が続けば、7月の調整が一時的な揺り戻しではなく、AIトレードを見直すより長期的な過程の一環であることを示唆することになる。調査は今回の広範な売りを二つの要因の組み合わせと位置づけている。すなわち、AI需要が持続可能かどうかへの懸念と、2025年〜2026年にわたる長い上昇相場後の利益確定売りである。

背景：新興国株はいかにしてAIトレードになったか

台湾と韓国の半導体・テクノロジー企業は現在、MSCI新興国株指数のかなりのシェアを占めており、合計ウェイトは一時40%を超えることもある。この集中が、2025〜2026年の上昇相場でベンチマーク指数をAIの波に乗らせた。そして現在はその逆に作用し、AIバリュエーションへの疑問が指数の最大構成銘柄に直結している。同じ理由から、主要AIサプライヤーの決算とガイダンスがアジア半導体株の方向性を決める可能性があり、これまでのEMセラーがBroadcomなど企業の慎重な見通しに続いたのと同様である。調査は、回復をAI主導の収益性と持続可能な設備投資への信頼回復にかかるものとして位置づけている。