Eli Lilly and Company (NYSE: LLY)は、2026年9月11日（金）、AtaiBeckley Inc. (NASDAQ: ATAI)の買収を完了し、同バイオテクノロジー企業をリリーの完全支配子会社とした。

取引条件に基づき、AtaiBeckleyの株主は1株当たり$6.75の現金に加え、1株当たり1個の条件付価値権（CVR）を受け取った。取引の即時の株式価値は約28億ドルだった。CVRによる追加支払いは1株当たり最大$2.50となる可能性があり、取引総額は最大38億ドルに達する可能性がある。

条件付支払いは、定められた期間内に達成される臨床開発および規制上のマイルストーンに連動している。VLS-01が4年以内に第3相試験へ移行した場合は1株当たり最大$1.00、BPL-003が5年以内に米国で規制当局の承認を受け、Drug Enforcement Administration (DEA)による再分類が行われた場合は最大$0.50、VLS-01が7年以内に米国で承認され、DEAによる再分類が行われた場合は最大$1.00を、株主が受け取る可能性がある。

このマイルストーン連動型の仕組みにより、追加対価は買収完了時に支払われるのではなく、将来の開発および規制上の出来事に左右される。VLS-01の第3相開発に向けた進展に加え、BPL-003およびVLS-01に関する承認・DEA再分類のマイルストーンによって、定められた期間内に条件付支払いが発生するかどうかが決まる。

CVRは譲渡不能であり、公開取引所で売買することもできない。AtaiBeckleyの所有権を表すものではなく、株主としての議決権も付与しない。

買収完了時、AtaiBeckley株は$7.35で取引を終え、$6.75の現金対価をわずかに上回った。株価は取引完了までの6カ月間に約80%上昇していた。終値と現金対価との差は、将来のCVR支払いに対して市場が見込む価値を反映した。

リリーの神経科学戦略におけるAtaiBeckleyの役割

AtaiBeckleyは、精神健康疾患向けの速効性ニューロプラストゲン療法を開発している。同社の主要な開発パイプライン資産であるBPL-003は、治療抵抗性うつ病向けに開発されている。

リリーの神経科学分野の取り組みを率いるCarole Ho氏は、今回の買収について、慢性的な投与レジメンから脱却し、既存の治療に十分反応しない患者向けに、より速効性のある治療選択肢を開発するという同社の取り組みを後押しするものだと述べた。

アナリストの見方は分かれた

買収が当初発表された後、アナリストは異なる見解を示した。Deutsche Bank、H.C. Wainwright、JefferiesはいずれもAtaiBeckley株の評価を引き下げた。

Deutsche Bankは同株の評価をBuyからHoldに引き下げ、目標株価を$12.00から$8.00に下げた。H.C. Wainwrightは評価をBuyからNeutralに変更し、目標株価を$25から$7.50へ大幅に引き下げた。JefferiesもHoldへ変更し、目標株価を$10.00から$7.50に引き下げた。

Oppenheimerはより前向きな見方を示し、Outperformの評価と$16.00の目標株価を維持した。

AtaiBeckleyの株主は、買収完了前に開催された臨時株主総会で取引を承認した。同社の取締役会全体と経営陣は、取引完了時に退任した。取引のために設立されたリリー子会社であるMerger Subの役員と取締役が、同社の経営陣の役職を引き継いだ。

AtaiBeckleyはまた、合併契約に従って定款および付属定款を改正した。未行使の株式報酬プログラムはすべて、取引完了時に終了した。

合併完了後、AtaiBeckleyはNasdaqに通知し、取引停止を申請した。同社はNasdaqに対し、正式な上場廃止手続きを開始するため、米国証券取引委員会（SEC）にForm 25を提出するよう要請した。また、SECへの報告義務を終了するため、Form 15を提出する予定だ。

リリー株は取引時間中に0.33%下落し、$1,119.26で取引を終えた。