Aave創業者のStani Kulechov氏とSharplinkは、ETHのステーキング量が増えるほどバリデーターの発行報酬を段階的に焼却するEthereumのドラフト提案EIP-8363に公然と反対している。両者は、ネットワークを保護する参加者にどのように報酬を支払うべきかをめぐり、Ethereum Foundationの研究者グループと対立している。この議論は、ネットワークが2022年9月のMergeで高エネルギー消費のマイニングからバリデーター型コンセンサスへ移行して以来続く、Ethereumのプルーフ・オブ・ステークにおける根本的な緊張、すなわち予測可能なステーキング利回りと過度な集中リスクのバランスに関わる。

Tapered Issuance Burn提案

「Tapered Issuance Burn」と題されたこの提案は、2026年8月4日にGitHubへ投稿された。ステーキング水準の上昇に応じて、ネットワークがバリデーター報酬の増加分を焼却する仕組みを求めている。 Messariのレポートによると、ステーキングが全供給量の約半分に近い約60.25 million ETHに達すると、焼却率は100%となり、新規発行由来の利回りは完全になくなる。その時点でバリデーターが得られるのは、取引手数料のチップと最大抽出可能価値（MEV）だけになる。MEVとは、バリデーターがブロック内で取引を並べ替えたり、含めたり、除外したりすることで得る追加収益のこと。

現在、約41.5 million ETHがステーキングされており、これは総供給量のおよそ34%に相当する。もしEIP-8363が今すぐ有効化されれば、バリデーター収入は約2.68%から約1.19%へ低下し、およそ55%の減少となる。

この提案はまだドラフト段階であり、いかなるアップグレードにも採用されていない。 以前の報道によると、著者らは影響を和らげるため、この新制度を18か月の移行期間をかけて導入する案を示していた。

DeFi業界の反対

主要なDeFi参加者は、ステーキング報酬の削減に反発している。ステーキング利回りはEthereum経済における基礎金利のような役割を果たしているためだ。stETHやeETHのような流動性ステーキングトークンは、合計で約35 billionドル相当とされ、レンディング市場全体で担保として広く使われている。つまり、ステーキング利回りの変化は、分散型金融全体の借入コスト、レバレッジ、流動性に波及する。

SharplinkのCEOであるJoseph Chalom氏は、Xで懸念を投稿した。ステーキング報酬が十分に低下すれば、設備費、電力費、その他の運営コストを考慮した結果、バリデーターが赤字運営になる可能性があると述べた。また、ETHがステーキング報酬を生み出せることは、利回りを提供しない他の暗号資産ではなくETHを機関投資家が選ぶ理由の一つだと指摘した。さらに、ステーキング報酬は真のコストではなく、単にETHがある保有者から別の保有者へ移転しているだけだと主張した。

Kulechov氏もX上で同様の懸念を表明し、Sharplinkを「Ethereumエコシステムの最大級の支援者かつ資金提供者の一つ」と表現したうえで、実現可能性とタイミングに関するChalom氏の指摘を支持した。「Save ETH staking」と書き、流動性ステーキングトークンの利回り圧縮はDeFiレンディング市場の大きな部分を損なう可能性があると警告した。

Ether.fiのCEOであるMike Silagadze氏は、この提案が採用されればバリデーション権限が大規模オペレーターに集中するという1 millionドルの賭けを提示した。彼は、利回りが低下すると個人ステーカーは退出しやすい一方、Coinbase (NASDAQ: COIN) やBinanceのような大手カストディアンは顧客のETHをほぼゼロコストでステーキングし続けると主張した。Ethereumでは、カストディアンや取引所から独立してバリデーターノードを運用する個人ステーカーの参加を、分散化を守る仕組みとして長く重視してきた。なぜなら、ステーキングされたETHの大部分が少数の大手事業者を経由するようになれば、それらの事業者が取引順序やプロトコル統治に過大な影響力を持つからだ。

この提案は、Robinhoodのレイヤー2ネットワーク、BlackRock (NYSE: BLK) によるマネーマーケットファンドのトークン化、BNY (NYSE: BK) とGalaxy Digitalのステーキング提携など、Ethereum上で進む機関投資家の動きが活発化する中で出てきた。

提案者と支持者

6人の著者であるpintail、Jérôme de Tychey、dapplion、pa7x1、Ladislaus von Daniels、Justin Drakeは、現行の発行制度には「off switch」がないと主張している。全ETHがステーキングされても、利回りは年率約1.5%を下回らないという。その結果、ステーキングしない保有者に対して「希薄化税」とも言える負担が生じ、かえってより多くのETHが大手カストディアンや流動性ステーキング事業者へ流れる可能性がある。彼らの提案する仕組みは、無制限なステーク拡大のインセンティブを取り除き、資産としてのETHの中立性を守ることを目的としている。

2026年8月6日のAll Core Devsコールで、発表者はこの提案をHegotáの検討対象から取り下げることを検討していると明らかにした。提案の選定 प्रक्रियाは2026年11月8日まで続く見込みで、Hegotáアップグレードは2027年第2四半期に予定されている。

ARK InvestのリサーチディレクターであるLorenzo Valente氏は、関連する発行変更への批判に反論し、ETF発行体は利回りを追うのではなく、運用資産残高と手数料率を重視すると述べた。