欧州中央銀行（ECB）は7月23日（木）、政策金利を2.25%で据え置いた。ただし、クリスティーヌ・ラガルドECB総裁は、中東情勢の緊張に起因する原油価格の再びの上昇圧力を指摘し、9月の利上げ選択肢を依然としてテーブルに残した。

この動向は暗号資産市場にとって重要な意味を持つ。主要中央銀行による同調的な引き締めは、歴史的にビットコインやその他のリスク資産の急落と時期を同じくしてきたからだ。

ラガルド総裁、追加引き締めの可能性を示唆

ラガルド総裁は、ECBがインフレ率——主に同銀行の基準指標である調和消費者物価指数（HICP）で測定——の「目標を大幅に上回る」水準が2027年上半期まで続くと予想していると述べた。ECBの公式インフレ目標は2%である。総裁は、持続的な高エネルギー価格が賃金上昇やサービス部門のインフレを通じて経済全体の価格圧力に波及する可能性があると警告した。これらは管理理事会が価格モメンタムの根付きを探る上で注視している項目である。

これらの発言は、ECBの6月利上げ——2023年以来初めて——に続くものであり、わずか6週間前には利上げサイクルを終了したかのように見えた中央銀行から出た2回連続の引き締めシグナルとなる。

この方針転換は、市場予想のより広範な変化を反映している。6週間前には、インフレの鈍化と米国・イラン間の停戦により、トレーダーは利下げを織り込んでいた。しかし、中東情勢の緊張再燃が原油価格を押し上げ、その見方を覆した。

原油価格がECBの次回予定される9月の政策会合に向けて高水準で推移すれば、暗号資産トレーダーはグローバルな流動性条件の引き締めを織り込む必要があるかもしれない。これは、多くのトレーダーが以前位置取っていた緩和期待とは正反対のシナリオである。

（Euronews）

ECBの利上げがビットコインに影響を与える理由

金利の引き上げは一般的に、債券などの低リスク資産を暗号資産などのリスク資産と比較して相対的に魅力あるものにすることで、流動性を減少させる。実際には、引き締め政策はステーブルコイン発行の成長——デジタル資産に流入するドル流動性の代理指標として広く用いられる——を縮小させ、レバレッジを用いた暗号資産取引に充てられる資本を減少させる可能性がある。

ユーロ圏は世界第3位の経済規模を持ち、ユーロは第2位の保有シェアを誇る準備通貨である。そのため、ECBの引き締めはユーロ・ドル相場、欧州債券利回り、そしてグローバルなリスク選好を左右する資本フローに影響を与える。ユーロの強勢は、欧州の小口取引において一定のシェアを占めるEUR建ての暗号資産取引ペアにも影響を及ぼしうる。

ECB単独の動きだけでビットコインが動く可能性は低い。大部分の暗号資産取引とステーブルコイン発行がドル建てであるため、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策の方が、ドル建ての暗号資産流動性に対してより大きな影響力を持つ。

ただし、主要中央銀行が同調して引き締めを行う場合、累積的な流動性への影響は単独の決定を凌駕する。

2022年3月から2023年7月にかけて、FRBはゼロ金利に近い水準から5.25～5.5%の範囲まで、計11回の利上げを実施した。この期間中、ビットコインは約65%下落した。ただし、その下落はTerra崩壊とFTX破綻によっても増幅された。

今後数カ月でFRBが同等の路線をたどれば、暗号資産市場は2022～2023年以来、初の同調的なグローバル引き締めサイクルに直面する可能性がある。

背景と考慮事項

FRBの政策がドル建ての暗号資産流動性にはるかに大きな影響力を持つため、ECB単独の利上げがビットコイン価格に大きく影響することは unlikely である。

さらに、利上げが必ずしも暗号資産価格の下落につながるわけではない。市場はしばしば、利上げ決定そのものよりも政策のサプライズに対してより強く反応する。

それでも、主要中央銀行による同調的な利上げへの移行は、暗号資産が近年置かれてきた流動性環境における顕著な変化を意味する。主要中央銀行による引き締めの組み合わせは歴史的に、単独の政策決定よりも暗号資産市場に大きな影響を及ぼしてきたため、投資家は現在、FRBが同様の軌道をたどるかどうかを注視している。