大手銀行が今シーズンの決算のトーンを設定した。消費者は依然として支出を続け、企業は再び借り入れを行い、信用品質は悪化していない。これは成長にとって好材料だが、FRBが必要とする可能性のある需要の破壊ではない。9月のCPIは総合指数3.7%、コア指数2.6%と、いずれも予想を上回った（コア指数は変動の激しい食品とエネルギー価格を除いた指標）。先物市場では10月の据え置き確率が73%に織り込まれており、トレーダーは中央銀行が政策金利を維持すると見ている。FOMCは10月27〜28日に開催されるため、来週の決算は決定前の実体経済に関する最後のチェックとなる。

10月19日（月）

取引開始前： クリーブランド・クリフスは自動車セクターの鉄鋼需要と、関税保護が依然として価格設定につながるかどうかの手がかりを提供する。鉄鋼価格は前年比52%上昇しており追い風だが、関税の影響でカナダ事業が苦戦している。フィフス・サードが地方銀行決算の第2波の口火を切る。

取引終了後： ザイオンズ、ウェスタン・アライアンス、ウィントラスト、BOKフィナンシャルで銀行決算週間が締めくくられる。大手銀行が堅調な決算を発表したことを受け、注目は9月の利上げ後の預金コストと、貸し倒れとして償却される商業用不動産ローンの貸倒引当金に向かう。スチール・ダイナミクスは非住宅建設を静かに示唆するものであり、総需要についてはクリーブランド・クリフスより良い見通しを提供するはずだ。

10月20日（火）

取引開始前： GMが注目の決算だ。自動車価格はコアCPIを押し上げており、それが価格決定力によるものか、関税のコスト転嫁によるものか、そして高い融資コストが買い手にどの程度の打撃を与えているかが焦点となる。10間苦戦してきた短サイクル景気のバロメーター、スリーエム（3M）も決算を発表する。ハリバートンは、原油高が北米の掘削活動を呼び戻すのか、それとも資本規律が維持されるのかを示し、エネルギーショックがどれだけ長引くかを左右する。GEアエロスペース、RTX、ノースロップが防衛と航空宇宙アフターマーケットをカバーする。

取引終了後： ネットフリックスは価格決定力を試すが、同社は金曜日にコンテンツ責任者を解任しており、視聴者面の問題を浮き彫りにする動きとなっている。キャピタル・ワンは消費者信用のもう一つの指標となる。ユナイテッド航空とアラスカ航空は、デルタ航空が語った強い需要を裏付ける良いクロスチェックとなる。プレミアムクラスとエコノミークラスのコメントから、依然として支出を続けている層が誰なのかが分かるが、航空燃料は大きな逆風だ。

10月21日（水）

取引開始前： ネクステラは電力需要のストーリーを担い、データセンターの負荷増大と金利に敏感な資金調達を比較する。これはAIトレード全体にとって示唆的なものとなる可能性がある。CMEグループは金利先物のボラティリティから利益を得ており、ムーディーズは債券市場の動揺後の企業債発行についての手がかりを提供する。

取引終了後： テスラとMetaは大型ハイテク企業として最初に決算を発表し、市場センチメントのチェックとなる。経済とAIに関するより広範なシグナルはテキサス・インスツルメンツが握っている。同社のガイダンスは産業用・自動車用半導体サイクルの最良の総合指標であり、第4四半期の見通しが弱ければ問題を示すことになる。ラム・リサーチも半導体設備投資と中国をカバーする。CSXは鉄道の貨物輸送量を報告し、注目の一つだ。サウスウエスト航空とウィンダムは、支出を減らしつつある可能性のある中所得・低所得の旅行者を映し出す。

10月22日（木）

取引開始前： P&Gは今四半期の最重要の生活必需品決算であり、数量対価格がすべての焦点だ。価格を上げながら数量が横ばいであれば、消費者が圧迫されていることを意味する。ユニオン・パシフィックとノーフォーク・サザンも同じ朝に決算を発表し、貨物輸送量と保留中の合併に注目が集まる。ブラックストーンは、金利上昇の中でのプライベートクレジットと不動産をカバーする。引き締めが何かを壊せば、そこに兆候が現れるはずだ。ハネウェル、ロッキード、コムキャストがこれを締めくくる。

取引終了後： ロバート・ハフは今週の覆い隠されたマクロ指標的な決算だ。派遣・一時雇用は用統計に先んじて変化するためだ。弱いコメントは「健全な雇用ゆえに健全な消費」という論拠を損なうことになる。ブルーム・エナジーとウェスタン・デジタルはAIインフラトレードを代表し、これらの銘柄の大きな変動を引き起こす可能性がある。

10月23日（金）

取引開始前： アメリカン・エキスプレスは、今年1年間消費を牽引してきた富裕層消費者を映し出す。課金の伸びの鈍化は、Kの上側にとって問題となる。K字型とは、高所得世帯が支出を続ける一方で低所得世帯により多くの逼迫が見られる格差のことだ。カナダについては、人口増加が急激に鈍化する中、ロジャースが契約者数の伸びを報告する。通信会社は大きく苦戦しているが、同社はスポーツチームの保有資産を収益化できる可能性がある。