ダウ工業株30種平均（DJIA）は、OANDAのMarketPulseが公表した分析によると、過去6週間で米国の主要ベンチマーク株価指数の中で出遅れ銘柄から上昇を主導する指数へと転じた。この反転は、AI関連のテクノロジー銘柄からヘルスケアや消費関連株への資金ローテーションによって進み、短期的なテクニカルモメンタムはさらなる上昇の可能性を示している。

出遅れから主導役へ、6週間で転換

2026年9月、DJIAは月間で3.53%下落し、S&P 500（+0.26%）と、AI半導体株にけん引された高騰中のナスダック100（+4.58%）の双方を下回った。同月はPHLX半導体指数が11.87%上昇した。

10月は異なる展開となった。月初から10月15日（木）までの間に、DJIAは反発して2.46%上昇し、テクノロジー中心のナスダック100（-1.86%）を4.32ポイント上回った。この反転の大きな要因となったのはPHLX半導体指数の低迷で、AIへの過度な楽観に対する懸念から9.73%下落した。

ダウの10月の回復は今週さらに勢いを増し、AI関連取引が圧力を受けるなか、ヘルスケアや消費関連株へのローテーションがより明確になった。10月15日（木）の米国取引終了時点で、ダウは週間で1.0%上昇して52,183となった一方、S&P 500とナスダック100はそれぞれ0.9%、3.1%下落した。

この乖離には、部分的に構造的な要因がある。ダウはテクノロジーの構成比が比較的低い、米国の大型株30銘柄による株価加重指数であるのに対し、ナスダック100はナスダック取引所に上場する非金融企業のうち最大規模の企業を追跡する。セクターの主導権が移る局面では、この構成上の違いにより、両指数は市場の異なる分野の影響を受けることになる。

AI関連取引からのローテーション

ダウの回復を支える要因は10月初旬以降、変化している。現在のアウトパフォーマンスの主因は、負債への依存度が高いAIインフラ株から、より確立された収益基盤を持つ企業への資金ローテーションである。

この期間、AI向け資金調達コストへの懸念が強まった。また、世界最大の受託半導体メーカーであるTSMCが2027年について慎重な見通しを示したことで、同社が過去最高の四半期利益を計上したにもかかわらず、投資家の熱意は抑えられた。フィラデルフィア半導体指数は2026年10月15日（木）に7営業日連続で下落した。

従来からディフェンシブセクターとみなされてきたヘルスケアや消費関連株に買いが集まり、ダウはテクノロジー比重の高い他の指数を上回った。この動きは、ダウの相対的な強さが市場の主導権の変化をますます反映していることを示唆している。

UnitedHealthも個別銘柄としてダウを支えた。同社はダウ構成30銘柄の一つで、同社の第3四半期決算は市場予想を上回り、経営陣は業績見通しを引き上げた。また、政府の医療プログラム費用が緩やかに抑制される可能性を示すコメントもあった。これにより、より広範なローテーションに加え、ダウのヘルスケア構成銘柄に収益面での材料がもたらされた。

根強いインフレがマクロ環境を圧迫

マクロ環境も厳しい状況が続いている。変動の大きい食品とエネルギー価格を除いた9月のコアCPIは前年同月比2.7%へ上昇を続け、前月比では0.3%上昇した。いずれも予想の2.5%、0.2%を上回った。水曜日の発表を受け、CME FedWatchツールによると、10月のFRB利上げ期待は約20%から約30%へ上昇した。同ツールはフェデラルファンド先物の価格から確率を算出している。

こうした金利見通しの変化にもかかわらずダウが底堅く推移したことは、ローテーションの論拠を強める。ただし、根強いインフレはバリュエーションと個人消費に対する脅威であり続ける。

ダウの相対的なパフォーマンスについて、短期的な見方はより前向きになっている。ヘルスケアや消費関連株の主導が続き、その後に金融株や資本財株の参加が改善すれば、強気の追い上げシナリオは一段と強まるだろう。インフレと資金調達コストが上昇するなかで主導権が一部のセクターに集中し続ければ、ダウはナスダック100を上回り続ける可能性がある。

重要な下降チャネルを強気にブレイクアウト

ダウ工業株30種平均先物の代理指標であるUS Wall Street 30 CFDの短期テクニカルを見ると、10月16日（金）のアジア時間時点で、価格は中期（数カ月）の下降チャネルから大きく上方へブレイクアウトした。このチャネルの抵抗線は、2026年8月5日に付けた現在の史上最高の日中高値から形成されている。

ブレイクアウトに先立ち、価格は2026年10月9日（金）に20日移動平均線を上抜けた。20日移動平均線は広く注目される短期トレンド指標であり、その後10月15日（木）には同移動平均線を再テストしたうえで、強気方向へ反転した。

これらを総合すると、2026年8月5日の史上最高の日中高値から10月1日の安値まで7.65%下落した、従来の中期的な調整局面は終了した可能性が高い。US Wall Street 30は現在、新たな強気の衝動的上昇局面に入っている可能性がある。

注目すべき短期の重要な転換点となるサポートは51,950であり、この水準を上回って推移すれば強気のモメンタムは維持される。50日移動平均線付近にも位置する52,390の短期抵抗線を上抜ければ、次の中間抵抗線である52,687と53,100が目標となる。

一方、51,950を維持できず、時間足が同水準を下回って終値を付けた場合は強気基調が打ち消され、20日移動平均線を再テストする小幅な調整下落につながる可能性がある。同移動平均線は、次の中間サポートである51,550と重なる。

表明された見解は執筆者のものであり、OANDA Business Information \u0026 Services, Inc.、その関連会社、子会社、役員または取締役の見解とは必ずしも一致しない。本稿は情報提供および教育目的で掲載されている。

出典: OANDA MarketPulse