ラリー・クドローによれば、FRBの新議長ケビン・ウォーシュに対して空売りを続けてきたインフレ懸念派は、再び間違いを証明されることになった。6月のインフレ指標はマイナスに転じ、7月のデータも消費者物価・生産者物価ともにほぼ横ばいとなった。

生産者物価指数（PPI）は7月に0.0％を記録し、直近3カ月の年率換算では1.3％となった。消費者物価指数（CPI）は同期間中、年率0.5％の控えめな上昇にとどまった。データをどのように分析しても、今夏はディスインフレが定着している。PPIの月次数値がゼロ以下になることは景気後退期以外では比較的稀であり、連続して軟化した数値は、卸売価格動向を消費者インフレの先行指標として利用する政策担当者や市場参加者にとって注目すべきシグナルとなっている。

労働統計局（BLS）が指数を改訂する前の、より直接的に卸売価格を反映していた旧PPI手法では、6月と7月に2カ月連続のマイナスを記録し、過去3カ月の年率換算上昇率は0.7％となっていた。

これはインフレとの戦いが終わったことを意味するものではないが、ウォーシュ議長が就任後数カ月間にわたりFRBの目標金利の据え置きを維持した判断が正しかったことを示している。議長はインフレ率をFRBの2％目標に引き戻すというコミットメントを維持しており、これは前任者のジェイ・パウエルが5年間にわたり達成できなかった目標であった。金利据え置きの決定は経済全体に重大な影響を及ぼす。長期間の金利据え置きは信用拡大と企業投資の制約をもたらすリスクがあり、一方で早期の緩和はインフレ圧力の再燃を許す恐れがある。

ウォール・ストリート・ジャーナル論説委員会が指摘したように、ウォーシュ議長は「フォワードガイダンス」の慣行を廃止し、それは不要であり、多数のFRB地区連銀総裁による公開発言ではなく実際のデータに注目すべきだとしている。議長はまた、特定の記者に対して政策方針を漏らすことを控えている。この転換は金融市場に実質的な影響をもたらす。投資家はこれまで、FRBによる将来の利上げ・利下げのシグナルを資産配分やリスクプライシングの重要な材料として利用してきた。その明示的な政策ロードマップがない状況下では、市場参加者は新たに発表される経済データにより大きな比重を置く必要があり、データ公表前後の短期的なボラティリティが拡大する可能性がある。

より広範な文脈を提供すると、クリーブランド連銀の過去12カ月のCPI中央値は2.7％、16％トリム平均値は2.6％となっている。ウォーシュ議長はこれらの代替指標を注視している。したがって、FRBは基調的なインフレ率が2％目標に収束するかどうかを評価するため、当面現行の金利水準を維持すると予想される。当局はまた、中央銀行の国債および国債担保証券のバランスシート保有高の削減を継続する可能性がある。これは金融システムから流動性を吸収するプロセスであり、基準金利を超えた金融引締めの追加手段として機能する。

こうした背景の中、S&P 500株価指数は7,800の史上最高値を更新した。ディスインフレは一般に企業業績と家計支出の不確実性を低減し、ともに株式価値を下支えする要因となる。物価上昇の沈静化データはリスク資産にとって良好な環境を提供した。トランプ大統領は火曜日の夜にこの節目を強調し、「国は好調だ。株価市場は素晴らしい記録だ。短期間でこれまで79回の記録を達成した」と述べた。

ギャラップの世論調査によると、米国成人の約58％、およそ1億5,600万人が、インデックスファンド、ETF、IRA、証券口座、銀行口座、あるいは労働組合の年金基金など、何らかの形で株式を保有している。その保有の広がりは、株式市場の動向が機関投資家や高純資産額の投資家だけでなく、あらゆる所得水準の家計の金融安全保障や老後資金の準備に直接影響を及ぼすことを意味する。クドローは、株式市場への参加は富裕層の投資家にとどまらず、全国の一般的な労働者まで広く及んでいることを強調した。

今年の株式市場の好調なパフォーマンスは、ハイテクおよび製造業関連セクターの力強い成長に牽引されており、クドローはこの傾向をトランプ政権時代の経済政策に起因するものとしている。中間選挙を控える中、クドローは、株価の記録的高水準と広範な株式保有の組み合わせが、自由市場政策に対する政治的支持を強化する可能性を示唆した。ただし、その動態が選挙結果に反映されるかどうかは、株価だけではなく、賃金上昇、インフレに対する認識、および激戦区の有権者の感情を含む複数の要因に依存することになる。