デジタル・ユーロは欧州で最も議論の多い金融プロジェクトの一つとなっている。支持者は通貨主権を維持する手段として位置づける一方、批判者は国家による監視と決済の統制が拡大する恐れがあると警告している。

支持者は、デジタル・ユーロがユーロ圏の海外決済プロバイダーへの依存を軽減し、オンライン経済が深まる中で中央銀行マネーの利用可能性を確保し、米ドル建てステーブルコインが台頭する市場における選択肢を提供すると主張している。この論争が重要なのは、最終的な設計によって、公的なデジタル決済手段が主に現金の補完機能となるか、戦略的な決済の安全網となるか、それともより干渉的な金融インフラとなるかが決まるからである。

「デジタル・ユーロは、欧州の欧州以外のプロバイダーに対する過度な依存を軽減します。欧州人がデジタル経済において自分たちの資金—中央銀行が発行する主権通貨—で決済できるようにします」と、欧州中央銀行（ECB）理事会メンバーのピエロ・チポッローネは述べた。

反対派は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）が市民が資金を自由に使う権利を制限する可能性があると主張している。「自由を気にするなら、これが最も危険な8つの言葉です。『デジタル・ユーロは欧州人を守るためにあります』」と、元ドイツ銀行マネージング・ディレクターのピウス・シュプレンガーは述べた。

「こうして彼らはあなたが使うユーロのすべてを管理できるようになります。さようなら、お金。ECBがあなたが持てるデジタルマネーの量を決めるのです」と、スペインの金融コメンテーターであるホセ・ビズナーは述べた。

デジタル・ユーロとは何か

デジタル・ユーロは、ECBが発行する提案中のユーロのデジタル版である。これにより、デジタル形態の中央銀行マネー、一般にCBDCと呼ばれるものとなる。

プライバシーを重視する多くの暗号資産支持者にとって、CBDCという言葉は、政府の権限の拡大、金融監視、監視社会への懸念と結びついている。米国では、ドナルド・トランプ大統領が1月に大統領令に署名し、金融システム、個人のプライバシー、国家主権へのリスクを理由にCBDCを禁止した。2030年までの禁止措置はその後、住宅法案の中で正式化された。

ECBは、デジタル・ユーロが決済のオンライン化が進む中、ユーロ圏の人々に中央銀行マネーを使った日常的な取引を行うもう一つの手段を提供すると主張している。また、この手段は現金の紙幣や硬貨を補完するものであり、置き換えるものではないとしている。

「デジタル・ユーロを発行する主な理由は、デジタル時代において現金の利点を維持することです」と、チポッローネは7月14日のインタビューで述べた。

批判者は、紙幣の決定的な利点の一つは、随意に追跡、トレース、凍結することができない点だと反論している。ビズナーは「彼らはプライバシーを約束する……しかしそれは設計上追跡可能なお金だ」と述べた。

欧州がデジタル・ユーロを求める理由

ECBの関係者はデジタル・ユーロを監視ツールとして位置づけていない。むしろ、現金の使用減少が続けば、欧州がVisaやMastercardのような民間または海外運営の決済システムにますます依存するようになると主張している。

一部の政策担当者は、欧州が重要な決済インフラに対する十分な支配力を欠いていると述べている。ECBのクリスティーヌ・ラガルデ総裁は2025年に次のように述べた。「決済、クレジット、デビットを可能にするインフラメカニズム全体は、欧州のソリューションではありません……念のため、欧州の選択肢があることを確認する必要があります。」

欧州消費者機構（BEUC）を含む消費者団体も、ユーザーにとっての潜在的な利点を指摘している。同団体の副コミュニケーション責任者であるアンドリュー・キャニングはCointelegraphに対し、デジタル・ユーロが消費者に「安全で包括的な」決済選択肢を提供し、デジタル決済へのアクセスに障壁を抱える人々にとって特に既存のソリューションを補完するものになると述べた。

反対派は、同じインフラが政府や中央銀行に市民の資金の使い方に対するより大きな影響力を与える可能性があると主張している。こうした懸念は、西洋の民主主義国家における前例によって強められている。2022年のカナダにおける「自由のための車列（Freedom Convoy）」抗議デモの際、当局は抗議活動に関連する口座の凍結を銀行、クラウドファンディング・プラットフォーム、その他の金融機関に命じた。

テック起業家でありプライバシー擁護者のエフラット・フェニグソンは、デジタル・ユーロが「プログラマブル・マネー、プログラマブル・アイデンティティ、プログラマブルな行動のためのインフラ」になる可能性があると述べ、「自由は一晩で消え去るものではありません。一つの許可ごとに消え去っていくのです」と警告した。

フリブール経営大学院の銀行・ファイナンス教授であるパトリック・シェッフェルも、CBDCが政府の金融活動監視能力を実質的に拡大する可能性があると警告している。

議論されているプライバシー保護措置

EUのプライバシー監視機関は、このプロジェクトには強力な保護措置が必要だと述べている。欧州データ保護監督官（EDPS）と欧州データ保護委員会（EDPB）はいずれも、デジタル・ユーロが公衆の信頼を得るためには、高水準のプライバシーとデータ保護が不可欠であるとしている。

ECBのデジタル・ユーロ・プライバシー資料は、「現金に類似した」プライバシーを実現するためのオフライン決済が利用可能になるとし、中央銀行は個人の取引データを閲覧しないと表明している。これらの保護措置は政治的議論の中心にある。なぜなら、プライバシー保護、ウォレットの限度額、アクセスルールはECB単独ではなく、EU立法とECBの設計決定の組み合わせによって定められるからである。

キャニングはCointelegraphに対し、BEUCは提案に「現時点では満足している」、また「EU立法者間の最終交渉において消費者の保護措置が守られることを信頼している」と述べた。

しかし、こうした保証は、デジタル・ユーロがどのように実装されるか、あるいは時間の経過とともにどのように修正されるかを懸念し続ける批判者の反対を解消するには至っていない。

デジタル・ユーロの仕組み

米ドル建てのTetherやUSDCのような民間発行のステーブルコインとは異なり、デジタル・ユーロはユーロ建てで、中央銀行が発行することになる。消費者は引き続き、通常の銀行や決済プロバイダーを通じてアクセスする。

人が直接財布に入れて持つ現金とは異なり、デジタル・ユーロは電子ウォレットを通じてアクセスされる。店舗での決済、オンライン決済、ウォレット間の送金に使用できる。

その根底にある資金は、商業銀行ではなくECBの負債であり続ける。支持者は、これによって現金と同じ公的裏付けが与えられ、商業銀行の預金に対する請求権にはならないとしている。

この区別は、提案されている小売デジタル・ユーロを、日常の消費者ではなく銀行や金融機関を対象とした卸売型CBDCプロジェクトから切り離すものである。

暗号資産支持者と銀行が共通の立場を見出す

暗号資産とプライバシーの擁護者は、デジタル・ユーロに懸念を抱く銀行業界の一部に変わる味方を見出している。

一部の銀行は、中央銀行デジタル・ユーロへの移行が銀行預金を減少させ、企業や消費者への貸出を見直すことを余儀なくされるのではないかと懸念している。

2005年から2011年までECB理事会メンバーを務めたイタリアの経済学者・銀行家ロレンツォ・ビニ・スマギは、「金融不安定化のリスクが高く、実体経済に深刻な波及効果をもたらす」と述べた。

ECBは、銀行部門に対する「潜在的なリスクを最小限に抑える」ための設計上の選択が行われたとしている。ユーザーは常にウォレットに保持できるデジタル・ユーロの量が少額に制限され、「銀行預金の過度な流出を防ぐ」ことになる。また、「財布の中の現金と同様に、デジタル・ユーロの保有には利息は支払われない。」

推定コスト

デジタル・ユーロの導入コストは、もう一つの論争の的となっている。ECBは、プロジェクトに約13億ユーロ（約15億ドル）の投資が必要で、年間運営コストは約3億2000万ユーロ（3億7000万ドル）と見積もっている。

商業銀行やその他の決済プロバイダーも、デジタル・ユーロを自社のサービスに統合するために多額のコストに直面することになる。ECBは、銀行部門の導入コストが46億ドルから69億ドルの範囲になると予想している。

想定されるタイムライン

長年の議論を経て、欧州議会、EU加盟国、欧州委員会の立法者らがデジタル・ユーロの最終法案の交渉を開始した。今後6ヶ月以内に合意に達することを目指している。

「テキストは年内に最終化されることを期待しています。その時点で、デジタル・ユーロの今後の発行に関する決定を下す立場に立つことになります」と、チポッローネは7月13日のインタビューで述べた。

法案が承認された場合、次の決定はECB理事会に委ねられ、2027年のいずれかの時点でデジタル・ユーロを開始するかどうかを決定することになる。プロジェクトが承認されたとしても、欧州人が日常生活でデジタル・ユーロに接するのは2029年以前にはないと見られている。

他国におけるCBDCの実験

100カ国以上が近年CBDCの検討を始めたが、多くはアイデアを断念するか、小売型ではなく卸売型モデルに移行している。すでに本稼働している少数のCBDCは広く採用されていない。

中国は2019年にデジタル人民元（e-CNY）の試験運用を開始し、後に全国に拡大した。数兆人民元規模の取引を処理してきたものの、 most多くの中国人消費者は依然としてAlipayやWeChat Payなどの使い慣れた決済アプリを好んでいる。

バハマは2020年にSand Dollarを導入し、全国規模の小売型CBDCを展開した最初の国となった。このプロジェクトは金融包摂の改善を目的としていたが、多くの人が期待したほどには普及が進まず、当局は商業銀行を通じたより幅広い配布を推進することになった。

ナイジェリアのeNairaも、2021年の導入後、政府の強力な支持にもかかわらず普及に苦戦した。ブラジルでは、中央銀行が2025年にDrex CBDCプラットフォームを閉鎖し、コストとプライバシーの懸念を理由に挙げた。

国際決済銀行（BIS）が2023年に総括したように、「小売型CBDCは複雑な取り組みであり、中央銀行にとってだけではありません。」