ナスダック上場のDeFi Development Corp（DFDV）は先週、約22,070 SOL（約2,373,211ドル相当）と「SOL同等物」を財務（トレジャリー）に追加したと、月曜日に発表したプレスリリースで明らかにしました。今回の購入により、同社の保有総額は約2,586,282 SOLとその同等物となり、SOLが111ドル近辺で取引されるなか、その価値は約2億8,700万ドルに達し、8月12日以降12%の増加となっています。

積み増しのペースは着実に減速しています。週次の購入量は、9月中旬の101,381 SOL（約1,140万ドル）から47,706（580万ドル）、さらに26,202（310万ドル）へと減少しました。

DFDVはデジタル資産財務戦略企業、すなわち暗号資産を保有することで株式投資家が暗号資産口座を開設せずにエクスポージャーを得られる上場企業です。同社は2025年4月までJanoverという不動産ソフトウェア企業として運営されていましたが、その後ソラナへ方針を転換し、Strategyの手法をモデルとしたビットコイン型の財務戦略を採用しました。かつてMicroStrategyと呼ばれたStrategyは2020年からビットコインの財務構築によりこの手法を先駆け以降、他の上場企業もこのモデルをさまざまなトークンに応用しています。

CHAD優先株が史上最高値を更新

同社の永続優先株CHADは、10月9日終了の週に史上最高値に達し、額面10ドルに接近しています。永続優先株は償還期限がなく、配当において普通株より優先されます。CHADは額面10ドルに対して年13%の変動配当（1株あたり1.30ドル）を、毎営業日に宣言する形で支払います。

「SOLが調整するなかでもCHADが史上最高値を更新し10.00ドルに接近していることは、投資家がその独自のインカム性質を認めつつある励みになる兆候です」と、ダン・カン最高戦略責任者（CSO）は述べました。「普通株主にとって、CHADは追加の普通株を発行することなく1株あたりのSOLの増益的成長を支える資金源となります。CHAD保有者にとっては、成長し生産性の高いトレジャリーに支えられた毎日のインカムを提供します」と付け加えました。

この記録は一見ほどの重みを持たない可能性があります。同優先株は9月に初期公開オファリング（IPO）価格を額面を下回る8ドルに設定したからです。これは価格決定発表によるものです。先週、DFDVはCHADが額面10ドルを下回って取引する期間向けの自社株買いを承認しました。

この価格水準が重要なのは、DFDVが3億ドルのアット・ザ・マーケット（ATM）プログラムを通じてSOLの購入資金を調達しており、このプログラムが新しいCHAD株式を市場価格で徐々に売却するためです。CHADが10ドルに近づいて取引されるほど、新規発行株1株当たりで購入できるSOLが増えます。

「短期的なボラティリティによって、SOLを積み増しする私たちの確信とコミットメントは変わっていません」と、CEOのジョセフ・オノラティ氏はリリースの中で述べました。

市場環境

SOLは7日間で約9%下落し、約10億ドルのロングポジション、すなわち価格上昇に賭けるポジションが24時間以内に清算されました。清算とは強制的な売却のことです。借入資金で取引するトレーダーに対して価格が担保を吹き飛ばすほど下落すると、取引所が自動的にポジションを閉じ、さらに価格を押し下げます。

13%の配当は魅力的に見えますが、CHADを支えるのは、主要資産が2025年1月のピークである約5ドルから約62%低い水準で取引されている企業です。インカムはステーキング、すなわち報酬と引き換えにSOLをソラナネットワークのセキュリティ確保に預けることから得る設計ですが、プレスリリース自体が、ステーキング報酬では配当を賄えない可能性があると注意喚起しています。

DFDVの普通株は月曜日に4.41ドル近辺で取引され、時価総額は約1億4,000万ドルとなりました。これはSOL保有額の約半分ですが、同社は債務も負っています。財務戦略企業が暗号資産保有額を下回って取引される場合、株式を売却してトークンを購入することは経済的に意味を失い、これがセクター全体が圧迫されている一因です。

CHADの保有者は10月30日まで、各営業日ごとに1株あたり0.00516ドルを受け取り続けます。次のマクロの試練は水曜日の米9月インフレ指標の発表です。その先の注目点は、CHADの額面10ドルへの接近度合い（額面に近づくほど新規発行株1株当たりで購入できるSOLが増える）と、株価がその水準を下回って取引する期間向けにDFDVが承認した自社株買いの活用状況です。