ドイツ銀行は、欧州の機関投資家および法人顧客向けにデジタル資産カストディを提供する計画を発表した。同行は、Bitcoin、Ether、および3つのステーブルコインを保有する顧客に代わって、ウォレットの運用と秘密鍵の管理を行う。公式発表によると、適用される規制プロセスの完了を条件に、年内のサービス開始が予定されている。

カストディモデルの仕組み

暗号資産カストディとは、ブロックチェーン資産を管理する秘密鍵の保管・管理を指す。企業はオンチェーンでBitcoin残高を確認できるかもしれないが、対応する鍵にアクセスしなければそのBitcoinを移動させることはできない。

発表されたサービスの下で、ドイツ銀行は顧客に代わってウォレットと秘密鍵を管理する。顧客は対応資産を保有し、第三者への送金を銀行に指示することができる。このサービスを利用する企業は、自社でカストディシステムを開発したり、リカバリー情報を保護したり、ブロックチェーン送金の署名プロセスを構築したりする必要がなく、銀行がそのアクセス基盤を代行管理する。

対象となる顧客

当初の展開は、欧州におけるドイツ銀行のコーポレートバンキング部門と投資銀行部門の顧客を対象としている。想定される利用者には、法人、資産運用会社、ヘッジファンド、ブローカー、カストディアン、政府系機関が含まれるが、申請者は引き続き同行のオンボーディング、デューデリジェンス、リスク要件を満たす必要がある。

提供開始時の5資産は投資と決の両方をカバー

同行は、競合する他の銀行プロジェクトの一部よりも幅広い資産リストから開始する。例えば、シティが計画中のCustody+サービスはBitcoinから開始される見込みである（Citiの機関向けカストディシステムに関するCoindooのレポートで解説済み）。一方、ドイツ銀行は初期展開としてBitcoin、Ether、および3つのステーブルコインであるUSDC、EURC、EURAUを挙げている。このうちUSDCとEURCはCircleが発行し、EURCはユーロ建ての対応物であり、EURAUはフランクフルトに拠点を置く合弁企業AllUnityが発行している。その創設パートナーには、ドイツ銀行の資産運用部門であるDWSのほか、Galaxy DigitalとFlow Tradersが含まれる。

BitcoinとEtherは価格変動の大きい暗号資産であり、その他の3つは伝統的通貨に価値を連動させるよう設計されたステーブルコインまたは電子マネートークンである。この組み合わせにより、サービスには2つの実務上の役割がある。BitcoinとEtherは投資として保有したり、ブロックチェーンアプリケーション内で使用したりできる。法人顧客にとっては、ステーブルコインは長期投資よりも決済や資金管理送金により関連性が高い可能性があるが、当初の顧客ユースケースは明示されていない。

銀行は顧客の需要に応じてリストを拡大する可能性があるが、各追加は商品承認、リスク管理、規制プロセスを通過する必要がある。トークン化された金融商品もロードマップに含まれており、追加されればサービスは証券やその他の伝統的資産のブロックチェーンベースの表現にまで拡大する。

カストディのみ — 顧客には別の取引場所が必要

資産のカストディ対応は、銀行が購入市場を提供することを意味しない。本サービスは資産を保護し、顧客が承認した送金を処理するが、発表には暗号資産の売買の場は含まれておらず、リテール口座、ステーキング、貸付、利回り提供も製品に含まれていない。

顧客は、資産をカストディに預ける前に、取得のための別の手段を必要とする。今後、取引機能や執行取引所との直接接続が追加された場合でも、それは現行計画とは別の拡張となる。

未公表の詳細

以下を含む複数の運用上の問題が未解決のままである。

• 顧客手数料と最低保有量
• 提供開始時に含まれる欧州諸国
• 各トークンが対応するブロックチェーンネットワーク
• 顧客送金の想定処理時間
• 保険の取り決めと顧客資産の法的扱い

セキュリティは多層的な承認を基盤とする

単一の従業員に機関向けウォレットの管理を許すことは、単一障害点を生み出す。その従業員はアクセスを失ったり、不正な取引を承認したり、窃盗の標的になったりする可能性がある。機関向けカストディでは、複数の技術的・運用的統制に責任を分散させる。

ドイツ銀行は、セキュアな鍵生成、ハードウェアベースの保護、分離されたウォームストレージとコールドストレージを使用すると述べている。コールドストレージは鍵情報をオフラインに保ち、インターネット経由の攻撃への露出を減らす。一方、ウォームストレージは承認された送金を処理する際にアクセスしやすい。システムは従業員の職務を分離し、複数人による承認を要件とする。冗長化されたインフラ、バックアップ、リカバリー手順は、システムの一部が故障した場合でもアクセスを維持することを目的としている。

外部のテクノロジー企業がインフラの一部を供給するが、顧客にカストディサービスを提供する主体は引き続き同銀行である。

価格・ネットワーク・カウンターパーティーのリスクは残る

このカストディの取り決めにより顧客は鍵管理から解放されるが、BitcoinとEtherは依然として価値を失う可能性がある。ブロックチェーン、トークン発行者、取引所、外部インフラ提供者に起因する問題も、本サービスを通じて保有する資産に影響を与える可能性がある。

顧客が誤ったアドレスを入力した場合、対象の資産とネットワーク次第で、ブロックチェーン上の送金は取り消しが困難または不可能となる可能性がある。複数人による承認はそのようなミスの可能性を減らせるが、送金完了後の復旧を保証するものではない。発表ではまた、ボラティリティ、詐欺、サイバーインシデント、他の市場参加者の破綻についても警告している。本サービスを通じて保有される暗号資産は、銀行口座内の対象資金に適用される預金保護に相当する保護を受けられない。

2023年に始まったプロジェクトは依然として規制対応に依存

ドイツ銀行はデジタル資産カストディの開発を数年間進めてきた。2023年には、スイスのインフラ企業Taurusと提携し、暗号資産およびトークン化資産のカストディに取り組んだ（Reuters による）。

最新の発表では、想定顧客、最初の対応資産、セキュリティ統制が示された。ただし、同行は現在「選定された外部プロバイダー」にのみ言及しており、完成品を支える企業を確認していない。

同行は、適用される規制プロセスの完了を条件に、年内の欧州でのサービス開始を目指している。規制上のステップは、この事業が同地域でどのように扱われるかを反映している。顧客に代わる暗号資産のカストディは、2024年末に暗号資産サービス提供者に対して発効したEUのMarkets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）の下で認可を要するサービスの一つであり、ドイツのBaFinは2020年1月以降、暗号資産カストディの専用ライセンスを監督している。具体的な日付は示されておらず、提供開始前に対応国、資産、製品範囲が変更される可能性がある。

サービス開始後は、発表そのものよりも実際の利用状況が多くを物語るだろう。BitcoinとEtherに集中した保有は投資カストディ事業を示唆し、ステーブルコインの頻繁な送金やトークン化証券の追加は、機関決済におけるより広範な役割を示すことになるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融、投資、法的な助言を構成するものではない。計画されている提供開始、対応資産、サービス範囲は、規制および社内の承認プロセスの対象のままである。

出典: Deutsche Bank's Crypto Custody Plan Explained、Coindoo