2026年11月の米中間選挙の結果、民主党が上下両院の支配権を握り、暗号資産業界が長らく目指してきた市場構造法案の実現可能性が大きく後退した。

中間選挙は大統領任期の中間時点で実施され、米国有権者は下院の全議席と上院の約3分の1を改選する。新しい多数派が、誰が法律を起草し、誰が各業界を監督するかを決める。暗号資産業界は主にスーパーPACと呼ばれる選挙委員会を通じてこのプロセスに影響力を及ぼしており、その代表格がCoinbase、Ripple、Andreessen Horowitzが主に支援するFairshakeである。米国の選挙資金規則では、スーパーPACは支持する選挙戦略と連携しないことを条件に、候補者の支持や反対のために無制限の資金を調達・支出できる。過去2年間、業界はワシントンで友好的な環境を見出してきた。その期間に、ステーブルコインに関するGENIUS法が成立した。一方、包括的な市場構造法案であるCLARITY法は、2026年9月に上院で否決された。暗号資産PACは選挙戦で合計1億7,000万ドルを支出した。ロビーグループStand With Cryptoによれば、有権者は暗号資産に友好的な上院議員19人と下院議員226人を選出し、同団体独自の集計では、彼らは暗号資産に批判的な上院議員8人と下院議員106人に直面するという。

シャロド・ブラウン氏、6,000万ドルの反対支出を押し切り返り咲き

オハイオ州では、副大統領に転身したJD・ヴァンス氏の残り任期をめぐる特別選挙で、民主党のシャロド・ブラウン氏が共和党のジョン・ヒュステッド氏を破った。勝利は認証まで正式確定しないが、ブラウン氏は2026年12月中旬には上院に復帰する可能性がある。Stand With Cryptoはヒュステッド氏を支援し、暗号資産を「強く支持する」候補と評価していた。ヒュステッド氏はGENIUS法にも賛同していた。

業界にとって、この結果は高くつく敗北となった。Fairshakeは9月、CLARITY法が上院で否決された直後に、ブラウン氏に対して3,000万ドルを投入すると表明した。オハイオ州では暗号資産寄りのPACが合計で6,000万ドル超をブラウン氏の反対に費やした。さらに2024年には、Fairshakeが当時ブラウン氏を破った共和党のバーニー・モレノ氏に1,200万ドルを支出していた。業界は同じ政治家に二度も対立する投資を行い、2026年には成功しなかった。

ブラウン氏はかつて、上院におけるデジタル資産の管轄権を持つ上院銀行委員会の委員長を務め、暗号資産批判者としての評判がある。同氏の復帰により、この民主党議員が業界の監督と規制で主導的役割を担う可能性があり、業界が二度にわたり上院から排除しようとしたまさにその上院議員が、将来のルールづくりを形づくることになる。結局、PAC資金で暗号資産批判的な候補を標的とする戦略は、オハイオ州で限界に達した。

CLARITY法の可決多数派が議会で後退

CLARITY法は、米国におけるデジタル資産の市場構造を包括的に規制することを目指していた。この種の市場構造立法は、どの連邦機関がどのような規則の下でデジタル資産取引を監督するかを定める。下院は2025年に法案を可決していたが、上院では進展がなく、2026年9月中旬に手続投票で否決された。上院民主党は反対の理由としてドナルド・トランプ大統領を挙げ、暗号資産業界から個人的な利益を得ることを許す法案は支持できないと述べた。

TD Cowenのワシントン・リサーチ・グループは現在、今後2年間で法案が進展する可能性は低いと見ている。選挙後のノートで、マネージング・ディレクターのジャレット・サイバーグ氏はこの見方をブラウン氏のオハイオ州での勝利に帰している。選挙前の時点で、同社は2026年の実現可能性をノートに応じて25〜33%と見ていた。Galaxy Researchは6月に50%と見積もっていたが、後に10%に引き下げた。選挙結果はこの懐疑論を深めるものだ。未成立の法案は議会から次の議会へ引き継がれないため、再び試みる場合、2027年1月に新議会が召集される際に立法プロセスを最初からやり直さなければならない。

TD Cowenによれば、その結果、業界への圧力は立法から調査へと移りつつある。サイバーグ氏は、民主党がトランプ氏の暗号資産業界との関わり、とりわけWorld Liberty Financialとの関係を調べると見ている。これにより、ワシントンが業界の懸念を遅らせるどころか前進させてきた段階は終わりを迎える。当面、ステーブルコイン市場を規制するGENIUS法が具体的な成果として残る。

業界、1億7,000万ドルの投資効果に疑問

Fairshakeとその2つの姉妹PACは、予備選と本選を通じて合計1億5,450万ドルを支出した。一方の1億7,000万ドルという数字は、中間選挙に参加したすべての暗号資産PACをカバーする。団体Americans for Financial Reformは、Fairshakeの収入を異なる期間で1億620万ドルとしている。

オハイオ州と同様に、このネットワークは全国の他の激戦区でも活動した。例えばネブラスカ州では、共和党のピート・リケッツ氏に挑戦した無所属候補のダン・オズボーン氏に対して1,300万ドル超を投入した。

同時に、この戦略をめぐる新たな亀裂が業界内で生まれつつある。匿名を希望する業界関係者は、とりわけブラウン氏に対する支出に疑問を呈し、業界が最終的に何を得たのかを問うている。同氏はPACへの巨額資金よりも、議員と直接働く従来型の地上でのロビー活動を好み、その資金のわずかな一部でワシントン全体をCLARITY法の支持に回せただろうと主張する。ブラウン氏が業界に反対する形で当選者として上院に復帰する今、この反論の重みは増している。それでもFairshakeは路線を維持している。

「Fairshakeは2026年に全国の激戦区で勝利を収める上で重要な役割を果たし、2028年にも再びそうするだろう。」— Geoff Vetter氏、Fairshake広報担当

Vetter氏は、2028年は「新しい地図」になると付け加えた。翌年には下院とともに上院議席と大統領職も改選される。それまでの間、業界は、一部が選挙戦で対立した候補を含む多数派と協力していかなければならない。

税務、ハッキング、調査が新しい議題を設定

選挙は、史上最大の暗号資産ハッキング事件の数日後に実施された。2026年10月下旬、攻撃者は暗号資産取引所Binanceから約63億ドルを盗んだ。数日後、同取引所は15のネットワークで出金を再開した。FBIはこの攻撃を北朝鮮グループTraderTraitorの仕業としている。議会では、この事件が監督とセキュリティをめぐる議論に、新多数派への追加の材料を与えることになる。

暗号資産銀行Anchorage Digitalは、税務に加えてセキュリティとハッキングが今後議題に上るトピックに含まれると見ている。さらにTD Cowenは、トランプ氏の暗号資産事業に対する調査を予想している。その結果、業界自身が求める立法のための余地はほとんど残らない。

対外的に、業界はなお自信を示している。Coinbaseの米国政策担当副社長のカーラ・カルヴァート氏は、来年の超党派立法には逆風が予想されるとしつつも、誰も頭を砂に埋めているわけではなく、暗号資産は「100%超党派」だとの見解をXに投稿した。Coinbase、Anchorage、Fairshakeは、両党の若い議員にも期待を寄せており、彼らはそうした議員が技術に対してより開放的だと考えている。