デルタ航空(DAL)は10月9日、取引開始前に2026年第3四半期の財務結果を発表する予定だ。決算発表の時点で、同社の株価は過去12か月間で44%上昇し、85ドル近辺で推移しており、燃料費が四半期の最大のテーマとして浮上している。燃料は四半期のコスト構造における最大の変動要因であるため、今回の発表は、エネルギー価格の急上昇が航空会社の損益計算書にどのように波及するかを詳細に観察する機会ともなる。以下、コンセンサス予想、アナリスト間の議論、発表前に注目される運営上の論点を整理する。

ウォール街の予想

ウォール街のコンセンサスは1株あたり1.96ドルの利益を予想しており、これは前年同期比15%の増加に相当する。売上高についてはアナリストが177億ドルを予想しており、前年比6%の増加となる。

しかし、過去2か月間で予想は11%引き下げられており、最近の下方修正は、アナリストが短期的な課題に対してより慎重になりつつあることを示唆している。

燃料費の上昇が今四半期の最大の障害となっている。デルタは、燃料コストが前年比で約40%急騰すると予想しており、実質レートは1ガロンあたり約3.15ドルで推移する見込みだった。

製油所の稼働停止が事態を複雑化させた。経営陣は、この停止による1ガロンあたり5〜7セントのマイナス影響を強調したが、製油所全体では約5セントの純プラス効果をもたらしており、それ以外の面で急上昇しているコスト項目の一部を相殺する形となっている。

アナリストが注目するポイント

UBSは今週、デルタのバイ レーティングを再確認し、105ドルの目標株価を維持した。現在の取引水準から見て、この目標は大幅な上昇余地を示唆するものである(Investing.comの報道による)。アナリストのアトゥル・マヘシュワリ氏は、市場参加者が第3四半期の売上高成長率を16%〜16.5%の範囲と見込んでいるのに対し、UBS自身はより保守的な見立てから、コンセンサス予想の1.94ドルに対し1株あたり1.70ドルのEPSを予想していると述べた。

最近、8人のアナリストが利益予想を引き下げており、この傾向が決算発表前の投資家センチメントに不確実性をもたらしている。

UBSは、真の焦点は第3四半期の結果そのものよりも第4四半期のガイダンスにある可能性が高いと見ている。市場関係者は第4四半期の売上高成長率を約19%と予想しており、UBSはこれをやや上回る19.4%と予測している。デルタが20%を超えるガイダンスを示せば、UBSは市場がポジティブに反応すると予想している。

燃料コストの前提がさらなる複雑さをもたらしている。ウォール街は、燃料費を1ガallonあたり4.00〜4.10ドルと仮定した場合、第4四半期の利益ガイダンスは1株あたり1.25〜1.75ドルの範囲になると予想している。UBSはこの範囲内で自社予想を1.64ドルとしている。より有利な燃料コストの前提(1ガallonあたり約3.90〜3.95ドル)が成立すれば、ガイダンスレンジは1.50〜2.00ドルに引き上げられる可能性があるが、UBSはこのシナリオの可能性を低いと見ている。両シナリオを並べて比較すると、燃料の前提がガイダンス計算にいかに直結しているかがわかる。わずか1ガロンあたり5〜20セントの変動が、予想レンジを1株あたり約25セント動かすのだ。

製油所事業も次の四半期にはより大きな効果をもたらすと見込まれている。現在の製油マージ傾向が続くことを前提に、UBSは1ガallonあたり40〜45セントの効果を予測している。

数字の裏側

燃料を除くユニットコストも注目すべき変数の一つだ。デルタは今四半期、この指標の限定的な改善のみを予想しており、より大きな進展は、供給能力の拡大が安定する第4四半期に期待されている。

人件費は高水準が続いている。デルタは、業界全体で高まる報酬水準への対応を進めながら、乗務員業務とレジリエンス(事業継続性)向上の取り組みに資本を振り向けてきた。

Zacksの独自モデルは懐疑的な見方を示している。TradingView経由で公開されたZacksリサーチによると、デルタはZacksランク#5(Strong Sell)と、-2.81%のアーニングスESPを併せ持つ。同社の手法に基づけば、この組み合わせは歴史的にコンセンサス予想を上回る確率が低いことを示唆している。

それでもデルタは過去4四半期連続でウォール街の予想を上回っており、その間の平均の上振れ幅は5.5%に達している。第2四半期には、1株あたり1.56ドルの利益を報告し、コンセンサス予想の1.51ドルを上回った。売上高は176.7億ドルで、予想の177.6億ドルをわずかに下回った一方、燃料費の高騰により前年比で利益は減少した。この4四半期連続の上振れ記録は、決算発表を前にした同モデルの慎重な見方と好対照をなしている。

業界の背景

関連する動きとして、レイモンド・ジェームズは、2026年第4四半期を迎えるにあたり、デルタを最も有利なポジションにある米国の航空会社と評価した。一方、アメリカン航空は最近、第4四半期の国内供給能力成長率の予想を10.1%へと110ベーシスポイント引き下げた。

競合の供給能力の動向とこの評価は、10月9日に発表される燃料費の重くのしかかるデルタの決算を判断する際の benchmarks として読者に参考情報を提供するものだ。

出典:Delta Air Lines (DAL) Reports Q3 Results Oct 9 as Fuel Costs Jump 40% Year-Over-Year — Blockonomi