分散型金融（DeFi）の流動性は10月、プロトコルが保有資産を再配分する中で純流出を記録し、オンチェーン資本はBTC系プロトコルのほか、HyperliquidやRobinhoodへとローテーションした。

DeFi流動性は月中を通じてチェーン間およびプロトコル間で移動し、CryptoRankのデータ（Xでも共有）によれば、テレビューロック（TVL）は約7%縮小して後退した。DeFiプロトコルトークンの時価総額は過去30日間で純8.4%縮小した。TVLは代理指標として機能し、ユーザーの資金流入と担保資産の価値の両方を反映している。この区別は、TVL全体の低下がそれ自体ではすべてのプロトコルで引き出しが発生したことを示すものではないことを意味する。担保価値とユーザー活動が合わさってこの指標に影響を与えうるためだ。

DeFiトークンはプロトコル自体よりも激しく反応し、過去1か月で20%超の純損失を記録した一方、プロトコル自体の価値流出は比較的小規模にとどまった。この減速により、イーサリアムのステーキングとレンディングに牽引された3か月連続のTVL拡大が途絶えた。

BTC系DeFiが成長をリード

BTCが8万ドルから8.5万ドルの間で推移する中、BTC系DeFiプロトコルは過去1か月で最も大きな伸びを示した。BTC系DeFiプロトコルの保有額は合計61.9億ドルで、過去30日間で39.19%の拡大となった。

成長は一部の拠点に集中し、ほとんどの既存アプリケーションは停滞した。過去30日間、Surge Credit、Maya Protocol、Symbiosisはプラスを維持した一方、他のアプリは5%未満の小幅な流出を示した。

現時点で、BTC系DeFiの大半は依然としてイーサリアム上で稼働するラップ版BTCに依存している。Aave V4は、イーサリアム上でコインをラップすることなくBabylon Labsの担保をレンディングに活用する潜在的な代替手段と見られている。資産のラップは、担保が攻撃されうるスマートコントラクトにロックされるため、さらなるリスクの層を追加する。BTC保有者は、その追加リスクにさらされることなく、レンディングを通じて保有資産を活用するネイティブな方法を求めている。

BaseがSolanaを抜く、ArcとMorphoが預入を獲得

流動性はプロトコル間でもローテーションし、一部のアプリやチェーンは全体的な流出に逆らった。過去1か月で、BaseはDefiLlamaによるとSolanaを逆転して第3位の流動性拠点となり、イーサリアムとビットコインに次ぐ規模となった。この成長はCryptopolitanがすでに報道している。

今月最も大きな成長を遂げたのは、新たにメインネットと流動性アプリを立ち上げたArcだった。Arcは10月に保有額を21%拡大し、10月28日時点で6億1,780万ドルを保有している（DefiLlama調べ）。

セクターのリーダーであるLidoとAaveが名目TVLを失う中、Morphoは過去30日間で3%超の拡大を示し、ユーザーが特定のボールトや流動性拠点へ資金を移動させたことを反映している。Morphoは過去1年間、通常の日次アクティブユーザー率を維持しており、1日あたり約16.1Kと2026年のベースラインに近いが、アクティビティは2025年末の水準には依然として回復していない。ユーザー数が横ばいであるにもかかわらず、同プロトコルは他のウォレットやアプリとの統合を通じて幅広い採用を見せている。

DeFiは資産配分とレンディング金利モデルを再構築しており、Morphoはレンディング金利におけるイノベーションを推進している。同プロトコルは最近、一部のボールトへの直接アクセスのためにLedgerと統合し、暗号資産担保を超えた追加の価値を解放するトークン化資産の担保受け入れも開始した。これらの動きにより、プロトコル統合、担保の種類、預入の分布が、TVLの見出し数字と並ぶ重要な指標となっている。

このローテーションは、Cryptopolitanが報じたように、DeFiが一連のチェーンおよびプロトコルのシャットダウンに適応し、ユーザーと流動性を再送してきた1年間を踏まえたものだ。過去1年間で、Balancer、Radiant、ZeroLend、Seamlessといった主要プロトコルが、ハッキングによる損失と低流動性の組み合わせによりシャットダウンした。

出典: Cryptopolitan