DeFiレンディングプラットフォームがコンシューマーアプリを閉鎖、収益75%減を受け機関投資家向けOTCレンディングへ転換

以前は年間8000万ドルの収益を計上していた分散型金融（DeFi）レンディングプラットフォームが、コンシューマー向けアプリケーションを静かに閉鎖し、小売投資家のアクセスを完全に断ち切った。一方で、大手テクノロジー企業向けのOTC（相対取引）レンディングデスクは現在、2億6000万ドルの未償還ローンを管理している。オリジナルレポートで詳述されたこの戦略的転換は、深刻な市場低迷によって小売投資家の熱意が消失した後、特定の暗号資産ネイティブ企業が機関投資家向けに根本的に方向転換している様子を示している。

収益崩壊が戦略的見直しを引き起こす

前期サイクルのピーク時に、同プラットフォームは小売の借り手と貸し手からなるユーザーベースから8000万ドルの収益を計上した。資産価格が急落し、オンチェーンアクティビティが縮小すると、収益はわずか2000万ドルへと落ち込み、75%の減少となった。これにより、経営陣はビジネスモデル全体を再考せざるを得なくなった。小売投資家の回復を待つ代わりに、チームはコンシューマーインターフェースを廃止し、レンディングインフラをプライベートなOTCサービスへと転換する決定を下した。

2022年のコンシューマー向け暗号資産レンディング大手の崩壊は、セクターに長い影を落とした。Celsius Networkの破産申請、BlockFiの倒産、Voyager Digitalの解散は、小売預金と利回りの約束に依存するプラットフォームの脆弱性を露呈した。BlockFiに対する1億ドルのSEC和解を含む規制上の余波は、レンディングプラットフォームが提供商品をどのように構築するかについて、現在も影響を与え続ける執行前例を確立した。こうした背景のもと、強気市場において利回りを求める小売参加者にサービスを提供することで栄えた多数のプロトコルは、現在、持続的な流動性の課題とコンプライアンスコストの高まりに直面している。同プラットフォームのOTCレンディング事業は、すでに2億6000万ドルの未償還ローンに達しており、最も急速に拡大している事業ラインとなっている。経営陣は年末までにその数字が10億ドルに達すると予想しており、かつて副次的な提供商品だったものを同社の主要な収益ドライバーへと押し上げるとしている。

OTCレンディングが中核事業へ

OTCレンディングは、機関参加者—ヘッジファンド、ファミリーオフィス、そして増えつつある大手テクノロジー企業—が、自動化されたオンチェーンプールではなく、直接交渉を通じてデジタル資産を借り入れることを可能にする。このモデルは、カスタマイズされた条件、より深い流動性、そして公開市場を混乱させる可能性のあるオンチェーンのスリッページからの解放を提供する。DeFiプラットフォームにとって、このアプローチはユーザー獲得コストを削減し、少数の高い信用力を持つカウンターパーティーからより予測可能な手数料収益をもたらす。

10億ドルという目標は野心的だが、前例がないわけではない。ベア市場は暗号資産借用に対する機関投資家の需要を消滅させなかった。その需要を公開プラットフォームから私的に交渉されたデスクへと方向転換させただけである。現実世界の資産トークン化をオンチェーンで200億ドルを超える規模にまで推し進めたのと同じ力学—BlockchainReporterのWeekly Tokenization Roundupで取り上げられた—が、DeFiをより機関投資家志向のアーキテクチャへと推し進めており、このプラットフォームの転換はその移行を例示している。

それでも、コンシューマーDeFiから機関投資家向けレンディングへの移行は、評判と規制の課題をもたらす。大手テクノロジー企業にサービスを提供することは通常、より中央集権的な運営モデルを必要とし、パーミッションレス金融の原則と緊張関係にある対顧客確認（KYC）手続きや交渉された法的契約が伴う。規制当局がこのようなOTC事業を未登録の証券ブローカーまたは資金移動業者として分類するかどうかは未解決のままである。特に伝統的な銀行業界の利益団体が暗号資産関連法案への反対ロビー活動を強める中でそうである。米国史上最大規模の暗号資産法案を巡る政治的議論は、現在の立法プロセスのもろさを浮き彫りにしている。

セクター全体の再編

同プラットフォームの決定は、DeFi全体の構造的変革を反映している。小売の取引量が縮小する中、かつてベンチャーキャピタル投資を惹きつけたユーザー指標は、財務的負担となっている。24時間体制のカスタマーサポート、フロントエンドの規制コンプライアンスツール、流動性マイニング報酬を備えた洗練されたコンシューマーアプリケーションを維持するには、多額の支出が必要である。対照的に、数十の資金力のあるクライアント向けに合理化されたOTCデスクを運営するには、はるかに少ないオーバーヘッドで済み、より高い利益率を生み出す可能性がある。

BlockchainReporterが監視しているように、EthereumやSolanaなどの主要ブロックチェーンにおける開発者アクティビティは健全な水準で続いているが、開発の性質は進化している。成長するチーム数が、確立されたレンディングプロトコルをホワイトラベルの機関投資家向け提供商品に適応させる一方で、コンシューマー向け分散型アプリケーションは預金水準の維持に苦戦している。注目すべき動向は、単一のプラットフォームがコンシューマーアプリを閉鎖したことではない。競合他社がより速いペースで追随していないことである。

未解決の疑問は、同プラットフォームが公開DeFiアプリケーションが提供する可視性と信頼性なしにOTC成長を維持できるかどうかである。大手テクノロジー企業とのレンディング取決めは通常、最近方向転換したばかりの暗号資産スタートアップには備わっていない可能性のある、運営の成熟度と法的コンプライアンスインフラを要求する。未償還ローン10億ドルの達成は意味のある検証となるが、限られた交渉取引のセットと完全にスケールしたレンディングポートフォリオとの間のギャップを埋めることは、依然として相当な課題である。

業界観察者は、他のDeFiプラットフォームが同様の戦略を採用するかどうかを注視するだろう。長期化したベア市場はすでに競争環境を統合しており、次の段階では、効率的なデジタル資産の借用を求める企業のための基盤インフラとして機能するために、コンシューマー向けの野心を完全に放棄する事業者が優遇される可能性がある。もともと銀行口座を持たない人々に金融アクセスを提供することを中心とした設立理念を持つセクターにとって、大手テクノロジー企業のバランスシートへの移行は、方向性の著しい逆転を示している。

出典：CryptoNews