AaveのKulechovとSharplink、イーサリアムステーキングバーン提案EIP-8363に反対

Aave創設者のStani KulechovとSharplinkは、より多くのETHがステーキングされるにつれてバリデーター報酬を段階的にゼロまで焼却するイーサリアムの草案EIP-8363に反対を表明した。この反対は、ネットワークがセキュリティを担う者にどのように報酬を支払うべきかという根本的な問題を巡り、主要なDeFiステークホルダーとイーサリアム財団の研究者グループを対立させるものである。これは、プルーフ・オブ・ステーク・ブロックチェーンにおける根本的な問いであり、バリデーターはコンセンサスに参加するために資本をロックアップし、不正行為に対してはペナルティを受ける。

Tapered Issuance Burn提案

「Tapered Issuance Burn」と題されたこの提案は、2026年8月4日にGitHubで公開された。ネットワークがバリデーターに配布される報酬のうち、増加する割合を破棄する仕組みを求めている。

提案されたシステムでは、ステーキングが約6,025万ETH（総供給量の半分に近い）に達すると、バーン率は100%に到達し、新規発行による利回りは完全に消滅する。その時点で、バリデーターは取引のチップと最大抽出可能価値（MEV）—バリデーターが生成するブロック内でトランザクションを並べ替え、含め、または除外することによって獲得できる利益—のみを収入源とすることになる。

現在、約4,150万ETHがステーキングされており、総供給量の約34%を占めている。EIP-8363が現在のレベルで発効した場合、バリデーターの収入は約2.68%から約1.19%に低下し、約55%の減少となる。

この提案は依然として草案であり、いかなるネットワークアップグレードにも受け入れられていない。Cryptopolitanの以前の報道によると、著者らは影響を緩和するために、新システムを18か月の移行期間で段階的に導入することを提案した。

DeFi業界の反対

主要なDeFi参加者はこの提案に反発しており、ステーキング報酬は実質的にイーサリアム経済のベース金利になっていると主張している。LidoのstETHやEther.fiのeETHなどの流動性ステーキングトークン—ステーキングされたETHを表現し報酬を蓄積する譲渡可能トークン—は合計約350億ドルの価値を持ち、レンディング市場全体で担保として利用されている。

SharplinkのCEOであるJoseph ChalomはXで懸念を表明し、ステーキング報酬が十分に低下した場合、設備、電力、その他の運用コストを考慮するとバリーダーは赤字になる可能性があると述べた。彼は、ETHが報酬を生み出す能力は、機関投資家が利回りのない暗号通貨よりもETHを好む理由の一つであると指摘した。また、ステーキング報酬は真のコストを構成するものではなく、単にETHがあるホルダーから別のホルダーへ移動しているに過ぎないと主張した。

この提案は、Robinhoodのレイヤー2ネットワーク、BlackRock（NYSE: BLK）によるマネーマーケットファンドのトークン化、BNY（NYSE: BK）とGalaxy Digitalのステーキング提携など、イーサリアムにおける機関の活動の波と同時に現れた。

KulechovはXでこれらの懸念に同調し、Sharplinkを「最大規模のイーサリアムエコシステムの支援者および資金提供者の一つ」と形容し、実現可能性と時期に関するChalomの指摘を支持した。「ETHステーキングを守れ」と彼は書き、流動性ステーキングトークンの利回りを圧縮することがDeFiレンディング市場の大部分を不安定化させる可能性があると警告した。

Ether.fiのCEOであるMike Silagadzeは、この提案が採用された場合、バリデーターの集中化につながるという100万ドルの賭けを申し出た。彼は、ソロステーカーは利回りが下がると退出する傾向がある一方、Coinbase（NASDAQ: COIN）やBinanceなどの大手カストディアンは顧客のETHをほぼゼロコストでステーキングし続けると主張した。彼が描写するこのダイナミクスは、イーサリアムコミュニティ内のより広範な懸念と共鳴する。つまり、中央集権型取引所と流動性ステーキングプロバイダーはすでにステーキングされたETHの相当なシェアを占めており、独立したバリデーターに不均衡な不利益をもたらすいかなる政策もその傾向を加速させる可能性があるということである。

提案の著者とその根拠

6名の著者—pintail、Jérôme de Tychey、dapplion、pa7x1、Ladislaus von Daniels、Justin Drake—は、現在の発行システムには「オフスイッチ」がないと主張している。たとえすべてのETHがステーキングされたとしても、利回りは年率約1.5%を下回らないと指摘する。このダイナミクスは、非ステーキングホルダーに対する「希薄化税」を生み出し、ETHの大手カストディアンや流動性ステーキングプロバイダーへの集中を加速させる可能性があると彼らは主張している—注目すべきは、これは彼らの提案の批判者が警告するのと同じ結果である。

彼らは、提案するメカニズムが無制限のステーキング成長のインセンティブを排除し、資産としてのETHの中立性を維持すると主張している。

8月6日のAll Core Devsの電話会議で、発表著者はHegotáアップグレードの検討からこの提案を撤回することを検討していると示唆した。提案の選考プロセスは2026年11月8日まで続くと見込まれており、Hegotáアップグレードは2027年第2四半期に予定されている。

ARK Investの研究ディレクターであるLorenzo Valenteは、関連する発行変更の批判に反論し、ETF発行者は利回りの追求ではなく、運用資産額（AUM）とテイクレートを優先すると述べた。