人工知能（AI）の支出ブームに資金を提供する銀行や投資家が、その支出の裏にあるリスクをより厳しく見極め始めている。

DBSグループ・ホールディングスのTan Su Shan CEOは、2026年10月11日のブルームバーグ・テレビジョンのインタビューで、AIへの資本支出に関連するリスクを市場が再評価していると述べた。一部の借り手には痛みを伴う可能性があるものの、この変化はセクターにとって健全な発展だと同氏は位置づけている。

DBSは傍観者ではないため、Tan CEOの見立てには特に重みがある。同シンガポール銀行は今年、AI関連取引として約250億シンガポールドル（約200億米ドル）を手配しており、融資者や投資家がこのセクターをどのように評価しているかを間近で見てきた。

融資側の要求が強まる

Tan CEOのメッセージの核心は、融資側がもはやすべてのAIプロジェクトを確実なものとは見なしていないという点だ。投資家は現在、資金を拠出する前により高い投資リターンを求めており、取引の構造にもより注意を払っている。実際、融資条件はAI建設ラッシュ全体に一律に流れるのではなく、個々のプロジェクトや借り手の体力に応じて調整されつつある。

Tan CEOによれば、その狙いは、契約時に見栄えが良いだけでなく、こうした取り決めが長期にわたって持続することを確保することだ。同氏は、この厳格化のアプローチは前向きなものだと述べている。リターンと構造に対する規律が強まるほど、市場はより堅牢になるとの見解だ。

一方で、Tan CEOは一つの潜在的な帰結を指摘した。投資家が資金の投先をより厳しく選別するにつれ、AIエコシステムの弱いプレーヤーは信用格下げに直面する可能性があるという。信用格付は借り手の返済能力を測る広く用いられる指標であり、格下げは今後の債務調達をより困難かつ高コストにする可能性がある。弱いプレーヤーが実際に格付け措置に直面するかどうか、また借り手が厳しい条件にどう適応するかは、この再評価が進む中で注目すべき論点の一つとなるだろう。

DBSの賭け先

DBSの今年のAIファイナンス業務の中心はハードウェアだった。同行の取引は主に半導体、メモリチップ、データセンターに集中しており、これらはAI支出ブーム全体を支えるインフラ層である。

特筆すべきは、DBSがこれらの融資を自らのバランスシートに計上していない点だ。同行は融資の大部分をシンジケーションしており、取引を手配した後、融資の多くを他の投資家に配分した。シンジケーションは大規模プロジェクト・ファイナンスで一般的な構造であり、手配銀行は取引を組み立てることで手数料を得る一方、信用リスクをより広範な融資者グループに分散させる。その結果、DBS自身の直接的なエクスポージャーは最小限にとどまっている。

AIを活用して自らも構築する銀行

Tan CEOは2025年3月にDBSの舵を取った。それ以来、同行はセクターへの融資者としてだけでなく、運営面でもAIに大きく注力している。

DBSは社内で1,500〜2,000のAIモデルを運用しており、数百のユースケースに展開している。同行によれば、これらのシステムは年間約10億シンガポールドルの経済価値を創出している。\nTan CEOは、その目標を「心を持つAI対応銀行」となることだと説明しており、この言葉はテクノロジーの導入と、従業員および業務の健全性へのコミットメントを結びつけることを意味している。