Datavault AI(NASDAQ: DVLT)は火曜日、Biconomy取引所に保有するビットコインを約4カ月間出金できないことを明らかにした後、時価総額の半分近くを失った。回収の試みの失敗とともに、同社は1年以上さかのぼる財務諸表がもはや完全に正確とはみなせないとも警告した。

Datavaultの株価はなぜ暴落したのか?

Google Financeのデータによると、DVLTは1セッションで約49.6%下落し、0.133ドルから0.067ドルで引けた。出来高は約8倍に急増し、約2億5,000万株が取引された。

この急落は、米国証券取引委員会(SEC)に提出された8-K(上場企業が重要な出来事を報告するための開示様式)が引き金となった(filing)。それによると、Datavaultが2026年6月にBiconomyウォレットから外部アカウントへビットコインを出金するよう申請した件は、10月の開示時点でも未処理のままだった。提出書類には、出金が4カ月間保留されている理由は記されていなかった。

この衝撃はビットコインコミュニティに波及し、ビットコイン開発者のJameson Lopp氏の注目を集めた。Lopp氏はX上で、Datavaultは「投資家に対し、取引所からBTCを出金できないと告知したために暴落した」と述べ、同社の資金が取引所に保留されたままであること、そして送金リクエストが4カ月間保留されていたことを指摘した(source)。

暗号資産保有者にとって、この状況はカストディ(保管)の基本原則を浮き彫りにしている。取引所に保有するコインは、保有者自身が管理するオンチェーンアドレスに引き出されるまで、プラットフォームに対する債権にすぎない。これは「not your keys, not your coins(鍵を持っていないなら、コインは自分のものではない)」という業界の古い格言が示す区別である。

Datavault、Scilex、Biconomyの3社は、このニュースについて公にコメントしていない。

Scilexはどのように関わることになったのか

2025年9月、Scilex Holding CompanyはDatavaultとの取引で、1,500万ドル...ではなく1億5,000万ドルを支払い、1,500万株のDVLT株に加え、2億6,391万4,094株を対象とする事前資金拠出済みワラントを取得することで合意した。価格はビットコインで設定され、1コインあたり112,915.52ドルのスポットレートで約1,328.43BTCに相当した。

Scilexが1,309.04BTCをDatavaultのBiconomyウォレットに直接入金したため、この送金は公開ビットコインブロックチェーンには一切現れなかった。代わりに、取引所内で残高が移動しただけだった。8-Kの提出書類によると、送金の19.39BTCの不足分は、Scilexが実施したキャッシュアドバンス(前払い)に起因する。

2025年9月から2026年1月の間に、Datavaultはこれらのコインのうち491.431BTCを約4,050万ドルでScilexに売り戻した。別の2026年6月の取引では、両社はScilexがBiconomyウォレットから837BTCを5,000万ドルで取得するという基本合意書(8-K)に署名した。しかし新しいSECの提出書類は、この取引が成立しない可能性があると警告している。

なぜ帳簿の訂正報告が必要なのか

Datavaultの監査委員会は、2025年Q3から2026年Q2までの4組の財務諸表がもはや正確とはみなせない理由として、Scilex取引に関連する会計エラーを挙げた。

取引を審査した結果、同社は当該ビットコインが帳簿上デジタル資産としての要件を満たしていなかったと判断した。提出書類によれば、金額は株式発行に伴う未収入金として計上されるべきであり、貸借対照表の資産の部を膨らませるのではなく、株主資本を減少させる数値となる。

訂正幅は大きい。Datavaultは、再表示により総資産が2025年9月30日、2025年12月31日、2026年3月31日、2026年6月30日時点でそれぞれ810万ドル、9,220万ドル、5,710万ドル、4,900万ドル減少すると見込んでいる。

数値の背後には流動性の問題がある。経営陣はこれらのビットコイン残高を、事業継続のために引き出せる現金として扱ってきた。コインが資産として計上されなくなり、Scilexからの回収も不確実なため、同社は継続企業の前提に関する評価を見直していると述べた。これは、企業が今後1年間の運転資金を賄えるかどうかを確認する標準的な評価である。

ビットコインはどこから来たのか

争点の中心にあるビットコインは、Datavaultに届く前にBiconomyを経由していた。Scilex自身の開示によると、同社は子会社Semnur Pharmaceuticalsの株式売却により2億ドル相当のビットコインを調達し、そのうち1億5,000万ドルをDatavaultの買付けに充てた。報道では、Semnur側の買手としてBiconomyの名が挙がっている。

両社は今年、同取引所との関係を深めてきた。Datavaultは4月に、ミームコインポートフォリオと実世界資産(RWA)トークンをBiconomyに上場する計画を発表し(announcement)、Scilexも自社の「Dream Bowl」ミームコインを同取引所に上場する計画を立てていた(press release)。2019年に設立されたBiconomyは、180カ国以上で1,000万人以上のユーザーにサービスを提供していると述べている。

この一件は、投資家がビットコイントレジャリー企業全般に失望する中で起きた。Cryptopolitanは1月、上位100社のうち約40%がビットコイン保有額を下回る株価で取引されていると報じていた。これは、かつてプレミアムを背景に株式を発行して資金調達しコインを買い増せた状況からの逆転である(report)。Datavaultにとっては、3つの疑問が未解決のまま残されている。Biconomyが4カ月前の出金リクエストを処理するかどうか、5,000万ドルのScilex取引が成立するかどうか、そして見直し中の継続企業の前提の評価がどうなるかである。