ニューヨーク大学スターン・スクール・オブ・ビジネス教授で評価（バリュエーション）の専門家であるアスワス・ダモダラン氏は、企業は収益性よりもスケール（規模）拡大を優先すべきだというベンチャーキャピタリスト、ヴィノッド・コスラ氏の主張に公然と異議を唱えた。

サン・マイクロシステムズの共同創業者でコスラ・ベンチャーズの創業者であるコスラ氏は、X（旧Twitter）への投稿で次のように述べていた：

Profitability is an admission by a company that they have no place to invest that is better than giving the money back to shareholders. You can generate profits or assets for the future. Current situation around data center investments is the same controversy around building…

— Vinod Khosla (@vkhosla) August 9, 2026

これに対しダモダラン氏はこの枠組みに反論した。成長と利益の適切なバランスは画一的に決まるものではなく、市場規模、競争状況、資本集約度、ユニットエコノミクスなどの要因に依存すると主張した。大規模で急成長する市場で堅調なユニットエコノミクスを持つ事業であれば、短期的な利益を犠牲にして再投資する合理性があり得る一方、市場が小さい、あるいは巨額の資本が必要な企業にとってはそうではないという。

また、盲目的な拡大追求には重大なリスクが伴うと警告した。基礎的な経済性を無視した成長の追及は、小さな事業の失敗をより大きな失敗に変え、最終的に持続不可能なビジネスモデルを生み出す恐れがあると指摘した。

この論争は、資本を燃やして急速に市場シェアを獲得すべきか、持続可能な収益性を優先すべきかという、コーポレートファイナンスとベンチャー投資における長年の議論に触れるものだ。この問いは市場サイクルを通じて繰り返されており、ドットコム時代の不採算インターネット・スタートアップから、後の世代の潤沢な資金を得たテクノロジー企業に至るまで見られる。拡大派の論拠として、アマゾンが利益に先立って数十年にわたり再投資を続けた事例がしばしば引用される一方、ユニットエコノミクスを軽視した成長の警告例として、2019年のWeWorkのIPO計画の頓挫がよく引用される。評価とコーポレートファイナンスの研究で知られるダモダラン氏は、キャッシュフロー、成長、リスクといったファンダメンタルズに企業価値を結びつけるフレームワークの構築によって学術的キャリアを築いてきた。

この議論は、データセンターインフラへの巨額の資本支出が続く中で生じている。コスラ氏は投稿の中で、これがスケール対収益性の議論における最新の争点だと指摘した。大手テクノロジー企業はAI関連のデータセンター建設に数十億ドル規模の予算を投入しており、短期的なマージンと長期的なキャパシティ投資のトレードオフは、これらの企業を評価する投資家にとって中心的な課題となっている。

出典：Economic Times