Delphi Digitalが共有した分析によると、キュレーション型レンディングボールトの総資産は現在、約90億ドルに達している。この数字は、業界全体で顕著な資本の集約化が進み、少数の大手キュレーターが総保有額の過半を占めていることを裏付けている。キュレーション型ボールトは、専門のキュレーター(通常はリスク管理企業)が、どのレンディング市場や担保タイプにデポジター(預託者)の資金を配分するかを決定する、プール型のオンチェーンレンディング商品である。このモデルは、当該の配分役割を第三者企業に開放したMorphoのMetaMorphoボールトによって普及した。

Steakhouse、Sentora、Gauntletという業界最大のキュレーター3社は、合計90億ドルのうち約68億ドルを共同で管理しており、これはキュレーション型ボールト資産全体の約4分の3に近い。各社はこの役割に機関レベルのリスク管理上の信用をもたらしている。GauntletはAaveやCompoundなどの主要レンディングプロトコルに対し、長年にわたりリスクモデリングやパラメータの推奨を提供してきた実績があり、Steakhouse FinancialはMaker(現Sky)エコシステムに深いルーツを持ち、Sentoraはデジタル資産マネージャーとして事業を展開している。これらの企業は、ボールト資産の相当な割合を管理するだけでなく、大手取引所や分散型金融(DeFi)アプリケーション向けの利回り商品の推進にも携わっており、デジタル資産レンディング市場における資本配分の中核に位置している。

確立されたキュレーターへの資本シフト

業界で最近発生した損失を受け、資本がより大規模で確立されたキュレーターへと移動し、集約化が加速している。ボールトモデルでは、借用戦略が失敗した際にデポジターが不良債務の負担を分担するかどうかがキュレーターの担保や市場の選択によって左右されるため、キュレーターの実績とリスク管理体制はデポジットの行き先を決める中心的な要素となっている。この傾向は、不確実な市況のなかでデポジターがより安全な担保と保守的な運用実務を志向していることを示唆している。

この集中化はデポジット流入の改善につながる可能性がある一方で、市場の発展に伴うリスク管理および規制コンプライアンスへの懸念も生じさせている。90億ドルのうち約68億ドルが3社に集中している状況では、オンチェーンのボールトレンディングによる資金配分の大半が、ごく少数のキュレーターのデューデリジェンス判断に左右されることになる。

規制圧力が傾向をさらに強める可能性

規制環境が変化し続けるなかで、コンプライアンスコストはすでに進行している集約化をさらに強化する可能性がある。小規模なキュレーターは相対的に重い負担を負うことが見込まれ、その結果として競争力が低下し、市場全体のさらなる集約化につながる可能性がある。

こうした変化を遂げる業界の姿は、規模とコンプライアンス基盤がどの企業にとって効率的な事業運営を可能にするかを左右する、伝統的な資産運用業界の構造にますます類似してきている。現在の傾向は、大手企業の方が新興の規制上の課題に対応しやすい立場にあることを示唆しており、この動態はクリプトレンディングの将来像を大きく形作る可能性がある。

市場環境

クリプト市場全体は現在、主要資産ごとにモメンタムが異なる混合的なシグナルを示している。ボールトデータに絡んだ具体的な価格変動は報告されていないものの、キュレーション型レンディングボールトへの注目は、デジタル資産分野における資本配分の動態が変化しつつあることを浮き彫りにしている。

キュレーション型レンディングボールトは、幅広いステークホルダーに対する融資や利回りの生成を支える、デジタル資産エコシステムの重要な構成要素であり続けている。市場参加者は、今後数週間にわたり、キュレーター間の集約が市場全体の動向や流動性環境とどのように相互作用するか、またこうした変化が投資家とキュレーター双方のリスク選好や運営戦略にどのような影響を及ぼすかを注視している。さらに、小規模キュレーターが規模での競争以外に、専門的な担保ノウハウや低い手数料によって差別化できるかどうかも、依然として未解決の問いとして残っている。

出典:Coinfomania