金融タイムズが月曜に発表した報道によると、暗号資産ボルトへの預入額は2025年初頭の約40億ドルから100億ドルを超える水準に上昇した。この成長は、ステーブルコインやその他のデジタル資産から収益を得たいという投資家の需要の高まりを反映しており、米国と欧州の規制当局が急拡大するこのセクターに既存の金融規則をどう適用すべきか検討を進める中で生じている。

フィンテック企業、暗号資産トレジャリー企業、ヘッジファンドがこうした活動の大部分を占めている。従来の銀行口座とは異なり、これらのサービスは顧客のトークンをプールし、ブロックチェーンベースのプログラムを通じて貸し出す。引き出し条件は製品によって大きく異なる。

機関投資家の需要が暗号資産レンディングを変革

各暗号資産ボルトは、キュレーター（運用管理者）が貸出市場の選定、リスク限度額の設定、手数料の徴収を担う。今日の規模では、キュレーターの判断は年初の2倍以上に膨らんだ預け入れ資金の運用先を左右する。機関向け暗号資産レンディングへの関心は、XRPベースのサービスにも広がっており、新しい貸出ツールが開発中である。

ボルトは通常、年3%〜10%のリターンを掲げており、よりリスクの高い戦略では20%以上を謳うケースもある。金利は借入需要、担保の状況、引き受けるリスクの水準に応じて変動し、掲載されている利回りのいずれも支払いが保証されたものではない。手数料は製品間で大きく異なる。

担保の質が預け入れ資産をリスクにさらす

借手は流動性の低いトークン、暗号資産担保型ステーブルコイン、または民間ローンに対するデジタル請求権を担保に差し入れる場合がある。これらの資産の価値が下落した場合、ボルトは借手が負う債務を回収できなくなる可能性があり、一部の担保は市場の低迷期に売却が困難になる。預け入れ者は終的に借手のデフォルトと担保評価損のリスクを負うため、キュレーターの担保基準と清算設計が、掲載利回りと同じくらい結果を左右する要素となる。

市場が下落する際、自動売却は損失を拡大させる可能性がある。最近の暗号資産の清算（ロング解消）は、変動の激しい取引環境下で強制売却がいかに急速に連鎖しうるかを示している。価格フィードの不具合、ソフトウェアのバグ、または攻撃によって資金が流出するリスクもある。

Two Primeがビットコイン・レンディング・ボルトを投入

Two Primeは9月、Pareto上でラップドビットコイン・ボルトを発表した。この製品は、預け入れられたトークンを承認された機関の借手に貸し出すことで、年1.5%〜2%のリターンを目標としている。投資家は少なくとも5 WBTCを預け入れる必要がある。

Two Primeは、自社資金約1,200万ドルをファーストロス（第一損失）準備金として拠出したと説明しており、この資本は預け入れ者に影響が及ぶ前に初期の借手損失を吸収する。同社は、この保護には限界があり返済を保証するものではないと注意を促している。引き出しは月次のサイクル境界日にのみ行われ、即時の資金 access を損失緩衝と引き換えにする仕組みとなっている。

米欧の規制当局が規則を見直し

急速な成長により、大西洋の両側の政策立案者から監視の目が向けられている。米国証券取引委員会（SEC）は、ボルト契約がいつ証券規則の対象となるかを問うてきた。欧州では、顧客に分散型レンディングへのアクセスを提供する事業者への監督が検討されている。また、欧州は11月から別のステーブルコイン規則に基づき、USDCの直接監督を計画している。

スマートコントラクトだけではレンディングのリスクは解消されない。キュレーターは依然として預け入れ資金の配分先を決定し、借手はローンを返済しなければならない。規制当局は、多様な暗号資産ボルトの構造に対して統一的なアプローチを確立しておらず、確立されるまでの間、事業者と預け入れ者は単一の基準ではなく管轄区域ごとに異なる規則に直面することになる。

本レポートはCoinCentralにより最初に公開された。