9月21日、CoinMarketCapのスナップショットによると、ビットコインとイーサリアムはそれぞれ約6%上昇し、ビットコインは86,000ドル近辺、イーサリアムは2,760ドル前後で取引されました。しかし、このセッションで最も大きな上昇を見せたのは、市場の下位銘柄でした。CoinMarketCapの13銘柄の値上がり銘柄リストに表示されたすべてのトークンが最低11%上昇し、PEPEの27%急騰はビットコインの上昇率の4倍以上でした。

上昇はビットコインとイーサリアムを超えて広がった

この上昇は時価総額上位2銘柄に留まりませんでした。主要銘柄とともに表示されたCoinMarketCap 20 Index DTFも同程度上昇しており、この3つの数値が大型株の上昇の幅広さを示しています。

より速い値動きは市場のより下位で展開され、特定のプロジェクトやテーマに集中していませんでした。CoinMarketCapのスナップショットに表示された13銘柄は、ミームコイン、レイヤー1ネットワーク、AI・コンピューティングプロジェクト、分散型取引所、スケーリングネットワーク、相互運用性インフラにまたがっていました。より幅広いデータも同じ方向を示しています。CoinDeskによれば、CD100指数の構成銘柄100のうち95が上昇しており、値上がり率ランキングだけから結論を出しすぎないための幅広い裏付けとなっています。

マクロ面の緩和とETF需要が上昇を支えた

これほど幅広い上昇を単一のプロジェクト発表で説明することはできません。むしろ、このラリーは複数のリスク市場で環境が改善したことと同時に発生しました。ロイターが報じたところによると、中東での外交的進展の兆候を市場が意識するなか、原油価格は約3%下落しました。この下落は米10年国債利回りを5%未満に押し下げ、株式先物を支えました。10年利回りは各資産クラスのリスク価格設定の基準金利として機能しており、キリの良い数字を下回ったことが債券市場にとどまらず広く注目される理由です。

エネルギー価格の下落は短期的なインフレ懸念を和らげることができ、一般的にリスク資産センチメントにプラスに働きます。ただし、このタイミングだけでは、原油安を背景に投資家が暗号資産を購入したことの証明にはならず、地政学的状況は急変する可能性があります。

規制された投資商品が第二の支えとなりました。米現物ビットコインETFには、Bloombergによると、木曜日と金曜日の2日間で約5億9,300万ドルが流入し、週前半に記録された資金流出を反転させました。強制決済とは異なり、ETFへの資金流入は、レバレッジポジションではなく現物連動型投資商品を通じた需要の証拠となります。現物ETFはビットコインを直接保有し、通常の証券口座を通じて購入できるため、これらのファンドの日次資金流出入額は機関投資家の参加状況を測る最も注目される指標の一つです。

ビットコインのブレイクアウトがベアポジションの決済を強いた

ビットコインが5月の高値を突破したことで、トレーダーは新たな基準点を得て、ベアポジションは圧力にさらされました。この水準の重要性が明らかになったのは、ビットコイン価格が84,000ドルを突破したときです。上昇が続くなか、再度の上値拒否を見込んでポジションを構築していたトレーダーは、ショートポジションを決済するか、追加証拠金を差し入れることを強いられました。

決済データは、この上昇が強制的な買いによっても増幅されたことを示しています。CoinDeskが報じたところによると、24時間での暗号資産の強制決済額は7億4,660万ドルに達し、うち6億4,790万ドルがショートポジからのものでした。ビットコインのショートはそのうち2億7,750万ドル、イーサリアムのショートは1億2,280万ドルを占めました。

ショートスクイーズが価格を押し上げる仕組み

ショートポジションは価格が下落することで利益を得ます。市場が十分に上昇すると、取引所は取引を決済し資産を買い戻す場合があります。こうした強制的な買いは価格をさらに押し上げ、追加の強制決済を引き起こし、フィードバックループを生み出す可能性があります。このプロセスは勢いを加えますが、損失を出しているショートの供給が最終的に減少するため、一時的なものです。

CoinDeskが確認したところでは、ショートが解消された後も市場全体の未決済建玉は約8%増加し、1,560億ドルに達しました。つまり、古いポジションが清算される一方で、新たなポジションが参入していたのです。この組み合わせは勢いを長引かせる可能性がありますが、レバレッジをかけたトレーダーが過度に攻撃的になった場合、市場が反転に敏感であり続けることにもつながります。

小型トークンはなぜ速く上昇し、速く反転するのか

多くのアルトコインはビットコインより薄い市場で取引されています。そのため、買い手と売り手の比較的小さな不均衡でも価格が大きく変動する可能性がありますが、時価総額が10%増加しても、同額の新規資金がそのトークンに流入したことを意味するわけではありません。ショートポジションの強制決済時には、デリバティブがこの効果を拡大させる可能性があります。

この仕組みは、ビットコインとイーサリアムが異例の大幅上昇を記録しながらも、この日の主役には届かなかった理由を説明しています。ただし、投資家がビットコインを売ってアルトコインを買ったことの証明にはなりません。そのようなローテーションを証明するには、価格変動の比較ではなく、取引所の資金流出入、ファンドフローまたはウォレットのデータが必要です。

幅広い参加は自動的にアルトシーズンを意味しない

24時間のランキングは単一セッションでのスピードを測るものであり、アルトシーズン指標ははるかに長い期間の比較を用います。Coindooの「市場はまだアルトシーズンに達していない」に関するレポートで説明されているように、CoinMarketCapの指数は、上位100の対象暗号資産のうち過去90日間でビットコインをアウトパフォームした銘柄の割合を問い、その割合が75%に達することを求めています。この分類を変えるには、本日の勝者は数時間ではなく、数週間にわたってビットコインに対する優位性を維持する必要があります。

上昇をもっと持続的なものにする条件とは

上昇をもっと持続的なものにするためには、いくつかの条件があります。ビットコインが5月の高値を維持し、主要アルトコインが次の調整でも上昇分の多くを保持する必要があります。デリバティブポジションが増加するなかでも現物の買いが活発であり続け、より多くのトークンが単一セッションではなくより長い期間でビットコインをアウトパフォームする必要があります。これらの条件はいずれも公表データから確認できます。日次のETFフローレポート、市場全体の未決済建玉総額、CoinMarketCapの90日間アルトシーズン指数などであり、この上昇の持続性は展開とともに追跡可能です。価格動向だけから判断する必要はありません。

次の調整がラリーの質を試す

最も有益な試金石は、強制的なショートカバーが鈍化し始めたときに始まります。現物需要が活発であり続け、主要アルトコインが次の調整でも上昇分の多くを保持すれば、この動きは進行中の市場ローテーションのように見えるでしょう。逆に、以前のレンジへ急速に戻れば、最大の利益をもたらしたのは持続的な需要ではなくレバレッジであったことが示されることになります。

この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産の価格、資金流出入、デリバティブのポジションは急速に変化する可能性があります。