データ提供会社CoinGeckoの四半期業界レポート(取引所およびデリバティブ活動を定期的に扱うシリーズの最新版)によると、2026年第3四半期の暗号資産の反発は、主要中央集権型取引所での現物取引の減速と同時に発生し、オープンな永続先物ポジションのドル価値は拡大した。

暗号資産の総時価総額は7月から9月にかけて39.6%増加し、第2四半期が約2.1兆ドルで終了した後、約2.96兆ドルで期間を終えた。同時に、レポート対象の上位10現物取引所の四半期取引高は1.65兆ドルとなり、第2四半期の1.93兆ドルから14.2%減少した。時価総額はコイン価格と流通量に反応する一方、現物取引高は取引所で実際に取引されたコインの価値を数えるため、この2つの指標は逆方向に動くことがある。

その一方で、上位10の永続先物取引所におけるドル建て未決済建玉は四半期中に40.6%上昇し、9月に1,000億ドルを超えて終えた。したがって、評価額の上昇には、現物取引高の減少と outstandingデリバティブ契約のドル価値の拡大が伴っていたことになる。

Binanceが現物シェアを拡大

対象グループ全体の取引高が縮小するなか、Binanceの現物市場シェアは第2四半期の38.7%から第3四半期には42.7%に増加した。永続先物では、全体の増加にもかかわらず、KuCoinとDeribitの双方が未決済建玉の減少を記録した。

1,000億ドという数字が示すもの

未決済建玉は特定の時点でオープンのまま残っている契約を測定するものであり、暗号デリバティブで最も活発に取引されるセグメントの一つである永続先物市場の規模を示す標準的な指標として機能する。1.65兆ドルという数値は3か月分の取引活動の合計であり、一方の1,000億ドル超という数値は四半期末時点でまだ残っているエクスポージャーを表す。

CoinGeckoは各市場の上位10グループを別々に追跡しているため、これらの合計から現物からデリバティブへ資金が移動したことを追跡することはできない。

永続先物には定められた期限がなく、トレーダーは十分な証拠金(担保)を維持することでポジションを保持する。各契約は買い手と売り手がペアになるため、未決済の総価値はネットの強気ポジションを示すものでも、トレーダーが投機しているのかヘッジしているのかを明らかにするものでもない。

Coin Metricsの手法は、先物の名目価値が契約数量、契約サイズ、基礎資産の基準価格を組み合わせて算出される仕組みを示している。コイン単位で建てられた契約では、価格上昇により、コインの数量が増えなくてもドル建て未決済建玉が押し上げられる可能性がある。この影響は契約仕様に依存するため、報告された40.6%の上昇だけで新規資金流入やトレーダーのレバレッジ比率を裏付けることはできない。

9月に向け日次出来高は増加

CoinGeckoのより広範な市場全体シリーズでは、9月の1日平均取引高は7月の577億ドルから948億ドルに達した。ただし、四半期全体の1日平均は第2四半期の733億ドルから8.6%減少した。このシリーズは上位10現物取引所の合計とは異なるが、四半期末の活発化が四半期全体の減少と共存しえた理由を説明するのに役立つ。

第3四半期全体としては、評価額の回復が取引活動の回復を上回った。デリバティブ合計の拡大は9月末時点で残ったポジションのドル価値を反映しており、10月の未決済エクスポージャーにはより新しいスナップショットが必要となる。CoinGeckoの次回四半期レポートがその最新情報を、取引所シェアや現物取引高の新しい数値とともに提供し、9月の増加した日次出来高が第4四半期にも続いたかどうかを明らかにする予定だ。