暗号資産市場は再び緑(上昇)に転じ、この反騰は今後3つの重要な試練に直面しています。すなわち、ビットコインが8月の回復基調の下限を維持できるか、大型銘柄が引き続き上昇に参加するか、そしてレバレッジが上昇を支えるのであって乗っ取るものでないか、という点です。

試練1：ビットコインは8月の回復基調の下限を維持しているか

ビットコインは8月の上昇局面で方向性を定めました。市場全体が上昇を続けるには、ビットコインがまず、過去1週間のレンジがより深い反落の始まりではなく調整であったことを証明する必要があります。

執筆時点でビットコインは80,900ドル近辺で取引されており、CoinDeskが伝えるBitfinexアナリストによれば、アクティブな投資家の平均取得原価である76,350ドル付近で買い手を確保しました。この水準が重要なのは、多くの最近の買い手が損益分岐点近くで閉じ込められた感覚から利益を確保できる状態へと移行する境界線となるためです。こうした取得原価水準はオンチェーン上で広く注目される参照ポイントであり、投資家行動の集中と一致しやすい特性があります。歴史的に、含み益を持つ保有者は含み損を持つ保有者より売却しにくく、そのためこうしたゾーンは心理的なサポートとして機能することが多いのです。

マクロ環境もセッション中に緩和しました。ロイター通信は、FRBのクリストファー・ウォーラー理事の発言が9月の利上げ観測を後退させた一方、ドルが弱含み、米国債利回りが低下したと報じました。利上げ観測が暗号資産にとって重要なのは、ビットコインや他のトークンが近年、テック株などのリスク資産と連動して取引されており、こうした資産は借入コストが低く推移するとの予想があるほど恩恵を受けやすいためです。これにより、原油価格や地政学リスクが依然として高いにもかかわらず、リスク資産には回復の余地が生まれました。

ビットコインが直ちに新高値を付ける必要はありません。重要なのは、最近の投資家が損益分岐点での売却を強いられると感じなくなるゾーンを上回って、買い手を引き付け続けられるかどうかです。この下限が維持されれば、市場全体が8月の動きを再開する可能性は高まります。

試練2：大型銘柄は上昇に参加しているか

2つ目の試練は参加の広がりです。上昇がビットコインだけに集中せず、複数の確立された暗号資産セクターに及ぶほど、継続の信頼性は高まります。

確認時点で、CoinMarketCapは暗号資産の総時価総額が24時間で2.8%上昇し、CMC20指数は3.4%上昇したと示しました。時価総額上位15銘柄のうち7つの大型銘柄が3%超の上昇となりました:

• Cardano: +9.3%
• Zcash: +5.9%
• Dogecoin: +4.5%
• BNB: +3.9%
• Stellar: +3.5%
• Chainlink: +3.4%
• XRP: +3.3%

このリストは取引所インフラ、決済ネットワーク、オラクルサービス、ミーム資産、レイヤー1ブロックチェーンにまたがっています。この多様さは、トレーダーが市場の複数の領域でリスクを取る意思があったことを示すため、ビットコイン単独の動きよりも情報価値が高いといえます。

上昇局面にも曲折はあります。ADAが最も強く、24時間の取引量は46%超増加した一方、ZECはプライバシー資産という別個のテーマを背景にセッションに入っており、これらの上昇は市場全体のリスク選好の純粋な指標と見なすべきではありません。一方ソラナは2.6%上昇しており、参加の広がりが無差別な買い付けにはなっていないことを示しています。

試練3：レバレッジは上昇を支えているのか、乗っ取ろうとしているのか

ショートの清算(強制買い戻し)が上昇を加速させました。CoinGlassの市場全体の清算ダッシュボードによれば、24時間のショート清算は約2億700万ドルで、総清算額は約2億8,200万ドルでした。

これは決して小さい額ではありませんが、市場全体の上昇を単独で説明するには小さすぎます。データでは、未決済建玉は約4,150億ドル、デリバティブ取引量は約7,480億ドルが記録されています。清算と未決済建玉は異なる指標ですが、その相対的な規模は、これが単純に大規模な強制買いイベントではなかったことを示しています。

より重要なのはその後に起きたことです。未決済建玉は10.4%増加し、デリバティブ取引量は10.7%増加しました。トレーダーは価格上昇に伴い新たなポジションを構築していました。これは勢いを延長させうる一方、新たな需要が途絶えれば市場はより脆弱になります。上昇局面での未決済建玉の増加は、価格が反転した際に清算されうるレバレッジポジションを増やし、レバレッジで形成された上昇は構築より速く崩れる傾向があるのはこのためです。

継続を支える要因

ビットコインが76,350ドルの買い手コスト圏を維持し、大型銘柄の参加が続き、現物需要が再燃したリスク選好と見合うこと。

上昇を停滞させうる要因

未決済建玉が実際の需要を上回るペースで増加すること、ビットコインがサポートを失うこと、あるいはドル高と利回り上昇を通じてマクロ圧力が戻ること。セッションのマクロ報道で言及された9月のFRB決定は、利上げ観測をリセットしうる次の予定イベントです。

市場は最初の試練を通過しました。もはやビットコインが上昇しているからだけではなく市場全体が上昇しているのです。ビットコインが買い手コストの下限を維持し、大型銘柄の参加が続き、レバレッジが需要以上に急増しなければ、継続の可能性は高まります。こうした条件が崩れれば、過去1週間のレンジは真に解消されたとはいえません。

価格、時価総額の変動、清算、デリバティブデータは公開後に変化するライブ値です。本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。

出典:Coindoo