2026年に100以上のプロジェクトが撤退し、暗号資産業界はドットコム型の大規模な淘汰期に入る

業界全体の再編が持続不可能なスタートアップを淘汰し、実際のキャッシュフローと実際のユーザーを持つプロトコルのみを残している

ドットコム型の淘汰が暗号資産業界を席卷し、アルトコイン価格が70%〜90%下落してトークン建てのスタートアップ資産を枯渇させる中、レイヤー2ネットワークやプロトコルツールなどの過密セクターが整理されている。

2026年上半期だけで11億ドル以上がエクスプロイトによって失われ、ベンチャーキャピタルの救済資金も枯渇しているため、単一のハッキングが直ちにプロトコルの破産を招き、同時に放棄されたメンテナンスされていない「ゾンビコントラクト」がオンチェーンで稼働し続ける事態を引き起こしている。

生き残っているプロジェクト——Aave、Hyperliquid、Ether.fiなど——は、ステーブルコインや法定通貨で実際の手数料を徴収しているプロトコルであり、投機的なトークン配布から実証されたビジネスモデルへの転換を示している。

RootDataのデータによると、2026年には100以上の暗号資産プロジェクトがシャットダウン、破産申請、または完全に活動を停止しており、そのペースは加速している。7月下旬のわずか1週間の間に、BitMEX、BitMart、Movement Labs、Storj Labsという4社の主要企業が閉鎖や申請を発表した。

撤退は業界のあらゆるレイヤーにまたがり、取引所、ウォレット、DeFi貸出プロトコル、NFTマーケットプレイス、レイヤー1ブロックチェーンが含まれる。Polkadotのパラチェーン全体——Moonbeam——が7月31日に恒久的にシャットダウンし、時間内に資産をブリッジで移管しなかったユーザーが取り残された。

レイヤー2の飽和

イーサリアムのレイヤー2エコシステムは、爆発的な初期成長から縮小し続けている。レイヤー2ネットワークは2023年に技術の進歩によりトランザクションコストが劇的に低下し、企業が独自のチェーンを簡単に立ち上げられるようになったことで急増した。これらのネットワークは、イーサリアム外でトランザクションを処理し、それらをバンドルしてメインブロックチェーンに投稿することで、イーサリアムのセキュリティに依存しながら、より高速で安価なトランザクションを提供できる。

しかし、チェーンの立ち上げが容易になるにつれて、汎用レイヤー2の数が膨張し、差別化の少ない過密市場が生まれた。

Espresso SystemsのCEOであるBen FischはCoinDeskに対し、「汎用レイヤー2は多すぎました。正直なところ、同じものがたくさんある理由はないので、プロダクトとしては意味がありません」と述べた。「私たちは汎用レイヤー2の統合フェーズにあります。レイヤー2全体ではありません」

業界のリーダーたちは、この淘汰がイーサリアムスケーリングネットワークに特有の問題ではなく、暗号資産全体のより広範な転換を反映していると主張している。

Celoレイヤー2の共同創設者であるMarek OlszewskiはCoinDeskに対し、「現在、統合はレイヤー2だけでなく、DeFiプロトコルからDEX、インフラプロバイダーに至るまで、暗号資産のあらゆる領域で起きています。それは業界が成熟していることの兆候です。この時期を乗り越えていくネットワークは、人々が実際に使用し、依存しているものです」と述べた。

Coin Bureauの創設者であるNick Puckrinは、Xへの投稿で「シャットダウンすると耳にする暗号資産プロジェクト1件につき、おそらくあと10件が黙って同じことをしています。次のサイクルに向けた創造的破壊かもしれません」と書いた。

Bitcoinレイヤー2のCitreaを構築するChainway Labsの共同創設者兼CEOであるOrkun Mahir Kılıçは、この閉鎖の波は、資金調達がより困難になり、投資家がより選別的になっている成熟市場を反映していると述べた。

「事業を閉鎖する理由や根本的な問題は企業によって異なります。現在現れているパターンは、L2エコシステム固有の問題ではありません。市場と技術が成熟し、投資は以前よりはるかに遅く慎重になっています。健全なビジネスモデルと明確な課題定義を持つプロジェクトのみが生き残るでしょう」とMahir KılıçはCoinDeskに語った。

彼はこのパターンがテクノロジー業界全体で一般的であると主張した。「この閉鎖と統合のパターンはL2や暗号資産に特有のものではなく、テックではかなり一般的です。インターネットバブルが崩壊したときに似たようなパターンが見られましたし、おそらく遠からずAIでも同じことが現れるでしょう」

2000年から2002年のドットコム崩壊は何千ものインターネット企業を消滅させたが、その廃墟から生き残った企業——Amazon、eBay、Googleなど——はその後の近代インターネットを定義した。暗号資産の投資家や創設者たちは現在、同じパターンがより強固な、規模は小さくても良いエコシステムを生み出すかどうか注視している。

彼の見解では、現在の淘汰は最終的にエコシステムを強化する。「では、統合は良いことでしょうか？短期的には苦痛ですが、長期的には健全です。ベースラインをリテンションと実際の使用量に戻します」とMahir Kılıçは述べた。「技術が優れているという理由だけでユーザーが移行すると期待していたチェーンは、まさに今シャットダウンや統合されているものです。残るのは、ユーザーがすでにいる場所でユーザーに出会うチェーンです」

Ark InvestのリサーチディレクターであるLorenzo Valenteは、暗号資産の統合について次のように述べた。「暗号資産は歴史上最大の統合フェーズを迎えており、以前の弱気市場よりもはるかに深いと信じています。市場構造は変化しました。資本ははるかに選択的になり、真のPMFを持たないチームや取引所がシャットダウンしています。収益の集中は現在、ほぼすべてのレイヤー——アプリ、ミドルウェア、L1など——で過去最高水準に達しています。HyperliquidとPump.funがアプリ全体の収益の67%を占めています」

2026年の波は、詐欺と相互に絡み合ったレバレッジがTerra、Celsius、FTXを次々と倒産させた2022年の暗号資産の前回の主要な崩壊とは構造的に異なる。今回は単一の感染拠点はなく、代わりに、暗号資産に友好的な米国大統領Donald Trumpが2025年初頭に就任した際の楽観主義をすべて巻き戻す業界全体の再編がある。Trumpの2024年11月の選挙勝利はBitcoinを100,000ドル超えさせ、2021年の強気市場以来見られなかった水準でベンチャーキャピタルを暗号資産スタートアップに流入させたことが、現在反転している新規立ち上げの波を助長した。

トークン＝収益モデルの破綻

現在事業を縮小しているプロジェクトの多くは、伝統的な意味で収益を生み出していなかった。エンジニアにはトークンで報酬を支払い、流動性をトークンで補助し、セキュリティ監査もトークンで資金調達していた。それらのトークンがドル価値を維持している限り、システムは機能していた。しかし、大部分のアルトコインは直近の弱気市場で価値の70%〜90%を失い、資金繰り計算を大きく狂わせた。

Tallyは、Uniswap、Arbitrum、ENSを含む500以上のプロトコルのガバナンスを支えたDAOツールプラットフォームであり、10億ドル以上の支払いを処理し、最大800億ドルのオンチェーン価値の保全に貢献した。それでも生き残れなかった。「少なくとも今のところ、分散型プロトコルのガバナンスツールにベンチャー支援されたビジネスは存在しません」と共同創設者のDennison Bertramはシャットダウン発表時に書いた。

Solanaのポートフォリオトラッカーおよび分析プラットフォームであるStep Financeは、実際のプロダクトを構築するのに十分な資金を調達した。1月、幹部のデバイスに対するフィッシング攻撃により、プロトコルのマルチシグウォレットから261,854 SOL（約3,500万ドル相当）が引き出された。救済資金は届かなかった。チームは「資金調達や買収の機会を含め、前進するあらゆる可能な道を模索した」が、何もうまくいかず、プラットフォームは2月にシャットダウンした。

クロスチェーン決済プロトコルのEverclearは月間5億ドルの取引量に達した。それでも資金が尽きた。「月間5億ドルの取引量に達したものの、クロスチェーンソルバーセグメントは必要な商業的深さを発展させることがありませんでした」とチームは述べた。同社はB2B2Cモデルにピボットし、いくつかの主要な業界パートナーと契約したが、「それらのパートナーが稼働開始するまでにかかる時間を過小評価しており——我々の資金繰りはそれより先に尽きました」

これらの事例に共通するパターンは、収益を伴わない利用と、厳しい下落に直面していたトークンのみで構成された財務基盤である。

ハッキングが即死判決となった理由

シャットダウンの波と並行して、記録上最悪のDeFiエクスプロイトが続いている。Blockaidのレポートによると、2026年上半期に11億ドルがオンチェーンエクスプロイトによって失われたと推定されており、これは2025年通年を上回っている。

2026年4月は攻撃件数で暗号資産史上最もハッキングが多かった月だった。2件の攻撃だけで大部分の損失を占めた：4月18日のKelp DAOに対する2億9,300万ドルのエクスプロイトと、4月1日のDrift Protocolからの2億8,500万ドルの窃盗である。後者では、北朝鮮と関連するハッカーが6か月かけてソーシャルエンジニアリングを行い、スマートコントラクトコードを一行も悪用することなくSolanaベースの取引所に侵入した。

TRM Labsの推計では、北朝鮮と関連する主体が2026年上半期の暗号資産ハッキング損失全体の66%を占めた——2025年の64%および今世紀初頭の10%未満から増加している。これらの攻撃の洗練度は、中堅プロトコルが維持できるレベルを超えてセキュリティの最低コストを引き上げた。

今回のサイクルで変わったのは、ハッキング後の対応である。以前は、コミュニティが結集し、財務基盤が不足分をカバーして、回復につながった。2026年には、トークン建ての財務基盤は弱気市場によってすでに枯渇しており、ベンチャーキャピタル企業はかつてと同じペースでプロトコル向けの救済小切手を切っていない。流動性の問題もあり、10月の190億ドルのレバレッジ消滅以来まだ回復しておらず、わずかなニュースが出るだけでアルトコイントークンがボラティリティの激しい価格変動と急速な売り圧力にさらされている。

「ゾンビ」問題

倒産したプロトコルがすべてきれいに消えるわけではない。チームが解散し、企業が破産申請をしても、デプロイされたスマートコントラクトは稼働し続け、コードは実際には死なない。サーバーをシャットダウンするだけで廃止できる従来のウェブアプリケーションとは異なり、ブロックチェーンネットワークにデプロイされたスマートコントラクトはイミュータブルに設計されており、一度稼働すると中央の停止スイッチも、プラグを抜く管理パネルも存在しない。

7月、Lazy Summer Protocolでの600万ドルのエクスプロイトは、2025年11月に倒産したプロトコル、Stream Financeに直接さかのぼることが判明した。Stream Financeが活動を停止して8か月後、倒産したプロトコルの未解決のコードが稼働中のプロトコルへの攻撃ベクターとなった。

Moonbeamのシャットダウンは、同じ問題により目に見える側面を加えた。チェーンは7月31日にブロックの生成を停止した。Moonbeam上にデプロイされたDeFiプロトコル——貸出プロトコルMoonwellでのポジションを含む——にロックされたままの資産には、現在アクセスできない。コントラクトはまだそこにあるが、それに対処できる人は誰も残っていない。

リスクは取り残された資金を持つユーザーだけにとどまらない。セキュリティ研究者は、孤立したコントラクトがチームのシャットダウン前に優先順位を下げられた未パッチの脆弱性をしばしば抱えていること、そしてユーザーが依存している監査レポートが特定の時点の特定バージョンのコードについて書かれたものであることを指摘している。プロトコルが墓場リストに積み重なるにつれ、主要チェーン上の稼働中だが管理主体のないコントラクトの数は増加している。

生き残っているのは誰か

弱気市場を生き抜いただけでなく成長したプロトコルに共通する要因は単純である：自社のトークンではなくドルで収益を生み出していること。

分散型パーペチュアル取引所であるHyperliquidは、6月30日に累計手数料が10億ドルを突破した——ローンチから2年未満であり、暗号資産の弱気市場の最中での達成である。取引量は市場下落時にも実際に増加し、同プロトコルは現在分散型パーペチュアル市場の70%を占めている。

DeFi貸出のリーダーであるAaveは、2026年7月時点で120億ドル以上の預かり資産を保持し、年換算で1億ドル以上の借入手数料を生成した。4月にKelp DAOのハッキングが84億ドルの預金流出を引き起こした深刻なストレス期間を吸収し、稼働を続けた。

流動性リステーキングプロトコルのEther.fiは、弱気市場が到来する前に収益基盤を多様化させた。暗号資産連動デビットカード製品は現在プロトコル収益の約50%を占め、2026年第2四半期の取引手数料は過去最高の272万ドルに達した。同プロトコルは78億ドルのTotal Value Lockedを保持している。

生き残ったプロジェクトは、必ずしも技術的に最も洗練されたプロジェクトではなく、最も多くの資金を調達したプロジェクトでもなく、最大のコミュニティを持つプロジェクトでもない——人々が支払いをいとわないプロダクトを構築しただけである。