AIクラウドプロバイダーCoreWeave(CRWV)の株価は10月14日(水)、同社債券の利回りが15%に接近したことで約16%下落し、投資家の関心はセクターのデータセンター建設を支える債務に向かった。この下落は、AIインフラの資金調達に充てられた借入への懸念の高まりを受けたもので、市場が拡張コストを見直すなか、他のAI関連株も軟調に推移した。

債務懸念の高まりとともに債券利回りが上昇

CNBCの報道によると、CoreWeaveの2032年償還9.625%債は水曜日の債券取引で利回り14.8%、2031年償還9.75%社債の利回りは約14.9%となった。利回りの上昇に伴い債券価格は下落しており、クーポンと市場利回りの大きな開きは、貸し手が同社の債務保有に対して現在より多くのリターンを要求していることを示している。

投資家のChamath Palihapitiya氏は、2032年債の利回りが火曜日に15%に達したと述べ、Xにチャートを投稿した。CNBCによると、Elon Musk氏は「yikes(ひえ〜)」という言葉で応じた。

水曜日のインフレ報告は、連邦準備制度(Fed)の政策が企業の借入コストの基準を決めるうえで、借り手にとってさらなる懸念材料となった。最近の報告では、9月の米国の年間インフレ率が3.7%に達したことを受け、10月のFed利上げ観測が高まっていることが示された。

投資家の関心を引く債務返済

CoreWeaveの第2四半期の純利息費用は6億4,000万ドルに達し、前年同期の2億6,700万ドルの2倍以上となった。この増加は、同社の将来の債務返済に関する疑問を強めている。

同四半期中、CoreWeaveは無担保債と転換社債を通じて100億ドル超を調達し、さらに億ドルのタームローンを確保した。単一四半期での新規調達は130億ドル超となる。これらの資金はAIコンピューティング能力の拡張を支えたが、調達規模は業界のデータセンター建設がいかに資本集約的であるかを物語っている。

この借入は、業界全体の支出急増の中で行われた。JPMorganの推計では、大手クラウドプロバイダーは今年、AIインフラに8,000億ドルを支出し、2027年までに年間1兆ドルを超えるという。また、最近の分析では、2024年初頭以降、42のAI関連銘柄がS&P 500の価格リターンの67%を牽引したことが判明している。

AI関連の売りが他銘柄にも波及

水曜日には軟調がテクノロジーセクター全体に広がった。Oracle株は約7%下落、Nebiusは約9%安、Dellは10%下落し、ナスダック総合指数も1.4%下落した。Oracleの2032年11月償還6.25%債の利回りは7.24%で、CoreWeaveをはるかに下回るこの水準は、信用市場が両発行体の債務をまったく異なる形で評価していることを示している。

ウェルズ・ファーゴ投資研究所のLuis Alvarado氏はCNBCに対し、投資家は現在、AI関連の融資リスクを取ることへの対価としてより高いリターンを要求していると述べた。一方、Freedom Capital MarketsのアナリストPaul Meeks氏は、CoreWeaveの債務返済能力への懸念は根拠がないと述べた。

他のテクノロジー株はすでに軟化していた。火曜日、応用素材(Applied Materials)株は、AIチップへの需要の継続や製造能力増強の計画があるにもかかわらず、8%超下落した。

国際通貨基金(IMF)は火曜日、AI市場の調整が世界の金融環境を引き締める可能性があると警告した。同機関によれば、大手クラウドプロバイダーは現在、世界の投資適格債発行の10%を占めており、2024年の1%未満から上昇している。

CoreWeaveは11月に次の四半期決算を発表する予定であり、更新された利息費用や債務の数値が、今週の懸念の中心である借入コストを測る次の指標となる。

出典:Blockonomi