米国消費者借入は6月に回復も、根底に潜む債務ストレスのシグナルが持続

米国消費者は5月に税金還付をクレジットカード残高の返済に充てた後、6月に再び借入を増やしたと見られる。一部のアナリストはこの回復を、依然として借り入れて消費する意欲を持つタフな消費者の証拠と見ているが、より広範なデータは懸念すべき動向を浮き彫りにしている。

6月の借入データ

主に未払いのクレジットカード残高を反映する回転債務は、5月に4.7%減少した。6月には68億ドル増加し、前月比6%の増加として回復したと、最新の連邦準備制度理事会（FRB）データが示している。

6月の消費者債務全体は142億ドル増加し、合計5.17兆ドルに達した。FRBの消費者債務統計にはクレジットカード債務、学生ローン、自動車ローンが含まれるが、住宅ローンは含まれない。住宅ローンを含めると、米国家計は過去最高の債務水準を抱えている。2025年第1四半期末時点で、家計債務総額は18.2兆ドルに達していた。

5月の回転債務減少は税金還付の時期と重なっており、多くの家計が税金還付を借入返済に充てることから、クレジットカード残高の急激な単月減少を説明している可能性が高い。しかし、5月の減少はより広範なトレンドも反映している。過去1年間で消費者借入の成長は顕著に鈍化しており、消費者がクレジットカード限度額に近づいている可能性を示唆している。

非回転債務の成長は引き続き低迷

自動車、学生ローン、その他高額品購入のための借入をカバーする非回転信用残高は、6月に74億ドルの控えめな増加となり、2.3%の上昇を記録した。非回転債務は現在3.81兆ドルとなっている。

非回転信用の成長は1年以上にわたり低調である。パンデミック前は平均約5%であったが、ここ数カ月は平均約2%にとどまっている。この鈍化は、消費者が日常的な必需品コストの上昇をカバーするため、高額品への支出を削減していることを示唆している。2023年10月に3年余りの中断を経て連邦学生ローンの返済が再開されたことも、家計のキャッシュフローを新規購入 rather than むしろ債務返済へと向けさせている。

消費支出が米国経済活動の約3分の2を占めることを考慮すると、消費者支出力の持続的な低下は重大な経済的懸念となる。6月に借入が回復したとはいえ、一部のアナリストが主張するように消費者の信頼感が高まったことを必ずしも意味しない。それは同様に、基本経費をカバーするためにクレジットカードに依存する財務ストレスを抱えた家計の状況を反映している可能性がある。税金還付による一時的な救済は短い猶予を提供したに過ぎない。

パンデミック期の貯蓄は枯渇

パンデミック期間中、米国消費者は刺激策による給付を手にし、自宅に留まる中でクレジットカード残高を積極的に返済した。2020年には回転債務が1兆ドルを下回った。同時に、個人貯蓄率は2020年4月に31.8%へと急上昇し、1960年代以降で最高水準となった。

それらの貯蓄はその後枯渇した。貯蓄総額は2021年8月に2.1兆ドルでピークに達した。2023年6月までに、サンフランシスコ連銀は貯蓄総額が1,900億ドルにまで低下したと推計し、わずか2年間で米国消費者が1.9兆ドルの貯蓄を取り崩したことを意味した。2024年3月までに、サンフランシスコ連銀はこれらの超過貯蓄が完全に枯渇したと判断した。

貯蓄を使い果たした後、米国消費者はパンデミック後の物価上昇の中で経費を管理するため、ますますクレジットカードに頼るようになった。現在、消費者債務総額は5兆ドルを超えている。その債務を抱えるコストも急激に上昇している。FRBは2022年3月から2023年7月の間に基準のフェデラルファンド金利を累積5.25ポイント引き上げ、平均的なクレジットカードAPRを20%超へと押し上げた。これは1990年代半ばに遡るFRB調査データにおいて過去最高である。

延滞率は大不況後の最高水準に

最新のニューヨーク連銀データによると、クレジットカード残高の13.1%が90日以上の延滞となっており、大不寂後期以来の最高水準である。重大なクレジットカード延滞は2022年第3四半期以降5.5%上昇しており、2007〜2010年期間に観察されたよりも速いペースでの悪化となっている。自動車ローンの延滞も特にサブプライム借入者を中心に上昇しており、家計バランスシートにさらなる負担を加えている。

ニューヨーク連銀のデータはまた、2026年第1四半期にクレジットカード残高がわずかに減少したことを示しており、消費者が既存債務の返済に苦労する中で、債務蓄積のペースを鈍化させていることを示唆している。低所得の米国消費者が最も大きな財務的圧力を感じているが、富裕層の地域でも延滞率の上昇が見られる。

LegalShield消費者ストレス指数

LegalShieldの消費者ストレス法務指数（CSLI）は、LegalShieldの広報担当者によれば「米国家計の新たな日常として定着した」消費者の財務ストレスをさらに反映している。CSLIは2025年第4四半期と比較して2026年第1四半期に低下したが、前年比では11.6%高い水準を維持した。報告書は、四半期ごとの低下を「主に消費者金融セクターにおける季節的な税金還付による救済」によるものとした。

「指数は持続的かつ広範な財務的苦境と整合する高い水準にとどまっている」と報告書は述べた。

LegalShield破産サブ指数は第1四半期に2%上昇し、前年比8%の増加を記録した。LegalShieldは、自社の破産データが歴史的に先行指標として機能し、2006年以降0.95の相関係数で実際の非企業破産申立ての2四半期前に先行してきたとしている。

抵当権行使サブ指数は前年比20.3%上昇し、2020年3月のパンデミック発生以来の最高水準に達した。LegalShieldはこれを「現在の経済における最も鋭い苦境のシグナル」と表現した。

「住宅所有者はエスクローのリセットによる深刻な支払ショックに直面している。全国の住宅所有者保険料は2019年から2025年の間に70%上昇し、現在は平均的な月次住宅ローン支払額の14%を占めている。元本が問題ではない。月次の総支払義務額は静かに上位にリセットされている」と報告書は指摘した。

全体として見ると、データは持続的な財務圧力に直面する消費者を示している。家計債務が過去最高水準にあり、貯蓄が枯渇し、延滞率が上昇する中、より広範な状況は、現在の消費者借入と支出の軌跡が注視に値することを示唆している。