Compound、機関投資家向け転換で5,200万ドルの予算承認と伝統的金融出身者による経営刷新、COMPが10%超上昇
重要ポイント
- •CompoundのDAOは過去最大の5,200万ドルの開発予算を承認。1,400万ドルは即時に利用可能で、残りはマイルストーンに連動したトランシェで解放される。
- •同プロトコルのTVLは、2021年9月のピーク時の120億ドルから約90%減の約12億ドルに低下。COMPは約18ドルで取引されており、2021年の最高値から98%下落したままだ。
- •約2,800万ドルは運営と、新たなハブ・アンド・スポーク型プロトコルバージョン「Compound V4」に充当される。V4には10社超のパートナーが参加を確約し、さらに20社超と協議中だ。
- •再編された経営陣には伝統的金融のベテランが並ぶ。Coinbase Custody元CEOのAaron Schnarchがエグゼクティブディレクター、Near Foundation元COOのChristopher Donovanが最高執行責任者（COO）を務める。
- •この転換は業界全体の機関化の流れを反映している。トークン化された現実世界資産は約650億ドルに達し、Standard CharteredはDeFiが2030年までに2.7兆ドルへ成長する可能性があると予測している。
銀行を介さずに暗号資産レンディングを実現した初期のプロトコルのひとつであるCompoundは、過去最大となる5,200万ドルの開発予算を承認し、伝統的金融のベテランを軸に経営陣を再編した。かつてDeFiを牽引した個人投資家の利回り追求者ではなく、機関投資家に次の章を賭ける構えだ。
市場の反応は即座に表れた。発表を受けて、プロトコルのネイティブトークンであるCOMPは過去24時間で10%超上昇した。Compoundの財団はXで、同プロトコルが「次の時代に突入する」と述べた。
この転換は業界全体の傾向を映すものだ。かつて個人ユーザー向けに事業を育ててきたプロジェクトが、銀行、資産運用会社、コンプライアンス部門に働きかけ、再び足場を固めようとしている。
120億ドルから12億ドルへ
CompoundのTotal Value Locked（TVL、預け入れ資産総額）は約12億ドルまで低下し、DeFillamaのデータによると、2021年9月のピーク時に保持していた120億ドルから約90%の減少となった。このTVLの大部分はEthereum上にあり、Arbitrumが大きく離された2位となっている。
この数字は、DeFiレンディング分野で首位を走るAaveが保持する146億ドル超のTVLとは大きくかけ離れている。Compoundは2018年のローンチでこのカテゴリーの創設を支え、自己算定ではそれ以来、預け入れと借り入れで合計約4,800億ドルを処理してきただけに、この差は際立つ。指標を押し上げていたインセンティブプログラムの終了後、成長は失速しており、トークン報酬が薄れるとDeFiプロジェクトが利用を維持するのがいかに困難かを浮き彫りにしている。
直近の反発にもかかわらず、COMPは依然として全盛期を大きく下回る水準で取引されている。同トークンは現在約18ドルで取引されており、2021年の最高値からは98%下落したままだ。
Compoundは5,200万ドルをどう使うのか
予算はCompound DAOで可決され、1,400万ドルは即時使用が認められた。残りはマイルストーンに紐づくトランシェで解放される仕組みで、トレジャリー（資金庫）が供給する資金によって開発チームをパフォーマンスに縛りつける構造となっている。
資金はほぼ2分割され、約2,800万ドルは運営と新プロトコルバージョン「Compound V4」のエンジニアリングに、2,400万ドルは成長に充てられる。成長予算のうち800万～1,000万ドルは、流動性提供者に報酬を支払って表向きの数字を押し上げる従来の手法ではなく、機関とのパートナーシップに充てられる予定だ。
V4の中核をなすのは「ハブ・アンド・スポーク」設計だ。資本を個別の市場で隔離するのではなく中央のハブ経由で流すこの方式は、プロフェッショナルな取引相手により厳格なリスク管理を可能にすることを狙っている。Compoundによれば、10社を超えるパートナーが参加を確約しており、さらに20社超と協議が進められている。
伝統的金融出身者で構成された陣容
経営陣の刷新は、意思表示として受け止められる。新チームには、Near FoundationでCOOを務めていた最高執行責任者（COO）のChristopher Donovanと、Maple Financeの資産を5億ドルから50億ドルへ拡大させた最高プロダクト責任者（CPO）のSteven Liuが名を連ねる。
Coinbase Custodyの元CEOであるAaron Schnarchはエグゼクティブディレクターとして参加し、そのほかの採用者はAnchorage Digital、HSBC、Broadridge Financial、Mapleの出身者だ。
Schnarchは声明の中で「DeFiは驚くべきイノベーションだが、機関による採用は限られたものにとどまっている」と述べ、現行のプロダクトは「伝統的金融が求める水準に達していない」と付け加えた。
ただし、経歴だけで納得する向きばかりではない。Arch LendingのHimanshu Sahayは、今回の予算と陣容は「真剣な動き」だと評価しつつ、機関は「チームを審査しているのではなく、構造を審査している」と警鐘を鳴らした。
なぜ今、誰もが機関投資家を追うのか
Compoundは、かつては主導できたはずのレースに遅れて加わった形だ。今年の暗号資産業界では、プロトコルや市場インフラが、DeFi最初のブームを支えた個人投資家層よりも資金力があり、より正式な要件を持つユーザーを求めるなか、機関向けへの転換が事実上の生存戦略となっている。
7月には、Ethereum Foundationの元スタッフが、Bitmine、SharpLink、Joseph Lubinの支援を受けて、銀行や資産運用会社向けの非営利の「玄関口」であるEthereum Institutionalを立ち上げたとCryptopolitanが報じた。トークン化された現実世界資産（RWA）は5月までに約650億ドルに達し、第1四半期には2,000機関を超える組織がスポットETFを通じてBitcoin保有を開示した。
OrbsのRan Hammerは「個人投資家の参加はかつてのほんの一部にすぎない」と述べ、チェーンは「決済、執行、金融機関同士のインタラクションの場として静かに定着しつつある」と指摘した。Standard Charteredは、DeFiセクターが2030年までに2.7兆ドルに達する可能性があると予測している。
