Coinbase CEOのBrian Armstrong氏は、個人投資家の私募市場へのアクセスを拡大する米証券取引委員会(SEC)の提案を支持し、一般のアメリカ人が長らく富裕層向けの機会から締め出されてきたと主張した。

10月11日のXへの投稿でArmstrong氏は、企業がますます非公開のままでいる期間が長くなる中、一般投資家が機会を逃してきたと述べた。この傾向により、一般投資家が上場市場を通じて参入できるようになるまでの間、初期株主は何年にもわたり非公開企業の成長にアクセスできることになる。

It's great to see the SEC proposing merit-based private market access in the US. This will be a huge step forward. For too long, only the richest people have had access to the private markets. Retail has been missing out. And over the last few years, companies have been… pic.twitter.com/uP6BJlxEDS
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) October 11, 2026

Xでの投稿

Armstrong氏はまた、後から参入する投資家が初期株主の出口流動性になる可能性があると警告した。これは、既存の保有者が持ち分を売却する間に、新規の投資家が機会に買い向かう状況であり、不利な評価額にさらされる可能性がある。

SEC、適格投資家ステータスへの新たなルートとして資格・試験を検討

この提案は、規制当局が9月30日に発表した、私募市場投資および規制対象ファンドに影響する可能性のある変更案に続くものであり、投資家保護を維持しながら参加を拡大することを目的とした措置である。

提案された変更のもとでは、登録投資顧問は、一部の規制対象ファンドを含む追加の顧客カテゴリーから成功報酬を受け取ることができるようになる可能性がある。SECはまた、この報酬に関する追加の開示を義務付け、インターバルファンドを規律する規則を近代化する計画である。別途、当局は連邦官報の告知詳述されたパブリックコメントを通じて、適格投資家としての認定を受ける代替的な方法について意見を募集している。

検討対象の選択肢には、専門資格、試験、特定の金融業界ライセンスが含まれる。検討されている資格には、Chartered Financial Analyst(CFA)資格、Certified Public Accountant(CPA)ライセンス、Certified Financial Planner(CFP)認定のほか、特定のFinancial Industry Regulatory Authority(FINRA)ライセンスおよびFINRAが開発した適格投資家試験が含まれる。

こうした代替手段により、既存の所得や資産要件を満たさなくても金融知識を証明する別の方法が個人に提供される可能性がある。現行の規則では、個人は通常、過去2年間の各年の所得が20万ドルを超えること、夫婦合算所得が30万ドルを超えること、または一次住宅を除く純資産が100万ドルを超えることにより適格と認められる。こうした金銭的基準こそが(金融知識の試験ではなく)、私募物件に誰が出資できるかを決めてきた。だからこそ認定基準そのものが議論の中心にある。資格・試験ルートは、実証された専門知識を代替的な道筋とすることで、Armstrong氏が述べた実力本位のアクセスを実現するものである。

これらの提案は検討中であり、最終規則として採択されていない。

非公開期間の長期化が公開投資家の機会を狭める

この議論は、企業が株式を公開することなく連続した民間資金調達ラウンドを確保できる、変化する資金調達環境を反映している。その結果、創業者や初期株主は、開示義務や上場コストを先送りしながら支配権を維持できる。

個人投資家にとっては、公開市場で取引される株式へのアクセスを新規公開株式(IPO)まで待たなければならないことを意味しうる。その時点までに、初期投資家は一般市場では利用できない民間資金調達ラウンドや取引にすでに参加している可能性がある。

Armstrong氏の出口流動性に関する警告は、このタイミングのずれが中心にある。後から参入する投資家は、初期株主が売却する間に高騰した評価額に直面する可能性があるが、結果は個々の企業、投資条件、価格設定に依存する。

規制対象ファンドを通じたより広いアクセスは、投資リスクを解消するものではない。私募市場の資産には、流動性の限界、不確実な評価額、手数料、損失の可能性が伴いうる。また、インターバルファンドは通常、無制限の毎日の解約ではなく、予定された期間での買戻しを提供する。

どの提案された変更が進み、どのような保護措置が伴うかは、規制プロセスが決定することになる。連邦官報の告知に詳述されたパブリックコメントのプロセスが次に注目すべき中南手続きであり、その後、SECが各要素を採択、修正、撤回するかどうかの決定が続く。それまでの間、既存の適格投資家基準とファンド規則は引き続き有効であり、SECの計画は私募市場アクセスの変化の可能性を示すものであって、すべての民間投資を即座に個人投資家に開放するものではない。

出典:Blockonomi