BitcoinWorldが引用したCoinGlassのデータによると、Coinbaseのビットコイン・プレミアム指数は5月19日から7月24日まで67日連続でマイナス圏にとどまった。直近で記録された数値は-0.0884%で、BitcoinがBinanceやその他のグローバル取引所と比べ、Coinbaseでディスカウントされて取引されていたことを示している。

Coinbaseプレミアム指数が測定するもの

Coinbaseプレミアム指数は、Coinbase ProのUSDペアにおけるBitcoin価格と、BinanceのUSDTペアにおけるBitcoin価格の差を追跡する。指数がプラスの場合、歴史的にCoinbaseを主要な取引の場として利用してきた米国拠点の機関投資家による買い圧力が強い兆候と一般に解釈される。指数がマイナスの場合は、グローバル市場と比べてCoinbase上での売り圧力が相対的に高い、または需要が弱いことを示す。

この指数は、Coinbaseの米ドル建て取引ペアとBinanceのUSDT建て取引ペアを比較するため、Bitcoin需要を完全に測る指標というより、相対的な市場シグナルとして読むのが適切だ。取引所の流動性、ステーブルコインの状況、地域ごとの取引アクセス、裁定取引のフローはいずれも、取引所間のスプレッドに影響し得る。

今回の67日間の継続は、その長さから注目に値する。マイナスの数値が長期間続く局面は、市場の不透明感、機関投資家の投資意欲の低下、または米国の取引所からオフショア・プラットフォームへの資本移動と関連することが多い。過去のサイクルでは、長期にわたるマイナス・プレミアムの期間が、より広範な市場調整に先行する、または同時に発生することがあった。

市場環境

この持続的なディスカウントは、Bitcoinのボラティリティが低く、価格が概ね横ばいで推移する時期に現れている。6月中旬以降、Bitcoinは主に$29,000から$31,500の間で取引されており、現物ETF申請や機関投資家の参加に市場の関心が集まる中でも、レジスタンス水準を明確に上抜ける動きは見られていない。

アナリストは、複数の要因が寄与している可能性を指摘している。その一つは米国の機関投資家需要の低下であり、マイナスのプレミアムは、現在の買い圧力の主な源泉が米国の投資家ではなく、より多くの活動がオフショア市場から生じている可能性を示している。もう一つの要因は規制をめぐる不透明感で、主要取引所に関するSECの継続的な措置や、ステーブルコイン規制の不明確さが、米国市場の参加を制限している可能性がある。裁定取引も役割を果たしている可能性があり、トレーダーはCoinbaseでBitcoinを売却し、Binanceで購入することで価格差の活用を狙うことができ、この過程がプレミアムをさらに押し下げる可能性がある。

この数値が重要なのは、Coinbaseが規制下にある米国の現物需要の代理指標として扱われることが多い一方、Binanceはより大きなグローバル取引基盤を反映しているためでもある。したがって、両者の間で持続的な差が生じることは、Bitcoinの表面的な価格が比較的安定している場合でも、地域ごとの参加状況の違いを浮き彫りにし得る。

過去との比較

同様に長期化したCoinbaseプレミアムのマイナス圏での推移は、2022年後半から2023年初めにかけての弱気相場の底値付近でも観察された。これらの時期には、市場環境が改善し、機関投資家の資金が戻るにつれて、マイナスの数値はその後反転した。BitcoinWorldは、現在の67日間の連続記録について、Coinbaseが米国の主要取引所となって以降で最長級の一つだと指摘した。

この指標が注目される理由

Coinbaseプレミアム指数は、米国の暗号資産市場における相対的な需要をリアルタイムで測る指標として広く注目されている。マイナスの数値が続いていること自体が、Bitcoin価格の下落を意味するわけではない。しかし、大規模な機関投資家資金の流入と歴史的に結び付けられてきた地域が、需要の主な源泉ではないことを示している。

市場参加者にとって、この指標は取引量、建玉、その他のオンチェーンデータやデリバティブ関連データと併せて確認されることが多く、市場環境をより包括的に把握するために使われる。プレミアムが再びプラスに戻れば、Binanceと比較してCoinbaseでの相対的な買い意欲が再び強まっていることを示すことになる。

よくある質問

Coinbaseのビットコイン・プレミアムがマイナスであるということは、BitcoinがBinanceよりCoinbaseで低い価格で取引されていることを意味する。通常、米国拠点のトレーダーによる売り圧力が相対的に高い、またはCoinbase上での機関投資家需要が低いことを反映している。

7月24日時点で、Coinbaseプレミアムは5月19日から67日連続でマイナスだった。BitcoinWorldは、この連続記録を過去最長級の一つと説明した。

マイナスのプレミアムは、それ単独で必ずしもBitcoinに弱気というわけではない。強気のモメンタムを支える要因と見なされることが多い米国の機関投資家需要が低迷していることを示唆している。他の市場データやオンチェーンデータと組み合わせることで、センチメント分析に追加的な文脈を提供し得る。