Coinbaseのアナリストは、2026年第3四半期のBitcoinおよび暗号資産市場全体について「中立」の見方を採用した。2026年下半期に年間安値の57.8Kドルを付けた後、BTCは約10%反発したものの、68Kドルおよび70Kドル水準の回復には至っていない。

アナリストのColin Basco氏が率いるCoinbaseチームによると、Bitcoinは調整フェーズから蓄積フェーズへ移行しつつあるという。Basco氏は、BTCのSupply in Loss指標が50%であったことを指摘し、これは過去の市場サイクルのボトムと一致する水準であると述べた。同指標は、オンチェーンで最後に移動した際の価格が現在のスポット価格を上回っているBitcoin供給量の割合を追跡しており、流通供給量の半分がより高い価格水準で最後に取引されたことを意味している。

「バリュエーションが圧縮された状態において、我々はこれをボトム形成プロセスの初期段階と解釈しており、すでに持続的な安値が確認されたとは考えている。」

Fidelityも最近同様のボトム形成の見方を示しており、オンチェーン指標が過去のボトム形成パターンと整合しているという見方を補強している。

ただし、Basco氏はマクロ経済の背景が依然として「タカ派的」であると警戒感を示し、米連邦準備制度理事会（Fed）による利上げの可能性と、米国・イラン間の緊張再燃への懸念を引用した。同氏は短期的な弱気要因として、米国・イラン紛争の再激化、原油価格の高騰、大手デジタル資産トレジャリーによる売却圧力、すなわち大量のBitcoinを保有する公開企業がポジションを清算する際に下落圧力を増幅し得る点を挙げた。

第3四半期の潜在的なカタリスト

ポジティブな面として、Coinbaseのアナリストは米国の現物BTC ETFの資金フローが2026年下半期に回復基調を強めていると指摘した。これは過去6か月間の流出傾向とは対照的である。2024年1月にSECの承認を得たETFカテゴリーは、機関投資家および個人投資家の資金がBitcoinに配分される主要な経路となっており、その資金フローの動向は幅広い需要を測る重要な指標として注目されている。Basco氏は、Fedがハト派的転換を行い、インフレ指標が軟化すれば、第3四半期の見通しに対してより前向きな姿勢をとると強調した。こうした条件が実現すれば、流動性が解放され、持続的なETF資金流入を支え、「持続的な安値が形成されつつある」との確信を強めると同氏は主張した。

Fedの利上げ懸念には根拠があると思われる。予測市場プラットフォームのKalshiは、2027年までにFedが利上げを行う確率を70%と示唆していた。すなわち、2026年下半期以内ということである。引き締め的な金融政策環境は、利子を生まない資産の保有機会費用を高めることで、暗号資産を含むリスク資産に対する投資意欲を一般的に低下させる。

Basco氏は次のように結論づけた。

「マクロとオンチェーンの状況は異なるストーリーを描いている。今のところ、求められるのは忍耐である。」

また、CLARITY法案の進展も短期的な市場カタリストとして機能している。同法案は、SECとCFTCのそれぞれの役割を定義することでデジタル資産に対する規制管轄権を明確化するものであり、暗号資産業界が法的確実性を求める上での焦点となっている。BTCは法案交渉が再開されたことを受けて週前半に67Kドル付近まで上昇した。しかし、週末にかけて民主党の一部から反対や手続き上の懸念が報じられ、64Kドルへと下落した。こうした価格変動は、同法案が短期的なセンチメントに与える影響を浮き彫りにした。

注目すべき主要価格水準

価格面から見ると、主要な下値支持線は平均取得コスト約53Kドルに位置している。Bitcoinの調整が第3四半期を通じて進行した場合、同水準への下落は現在の64Kドル付近の取引レンジから約17%の下落に相当する。

上値側では、持続的な回復を確認するにはBTCが72.3Kドルを回復する必要がある。これは200日移動平均線と一致しており、広く追跡されているモメンタムの閾値である。その後、さらに True Market Mean に相当する76Kドルを回復することが求められる。いずれの水準もトレンド転換の確認ポイントとしてトレーダーに頻繁に引用されている。

総じて、CoinbaseのアナリストはBitcoinがボトム形成フェーズにあるとしつつも、マクロ経済の逆風が真に持続的な安値の確立を遅らせる可能性があると見ている。分析の全文はCoinbase Charting Crypto 3Q26レポートで確認できる。