CME Group Inc.は、Nvidia Corp.からSpaceXまで、米国の大手企業の一部に対し、原資産株を売買することなくエクスポージャーを得る新たな手段を投資家に提供しようとしている。

世界最大のデリバティブ取引所である同社は月曜日、個別株先物を開始する計画で、米主要企業50社超について投資家がヘッジまたは投機を行える契約を提供する。これらの先物は、連動する株式の終値に基づいて現金決済され、オプションに伴う追加的な複雑さなしにレバレッジを伴うエクスポージャーを提供するよう設計されている。現金決済とは、トレーダーが株式そのものを受け渡しするのではなく、損益を金銭で精算することを意味する。

CMEは、個人投資家による取引の拡大に加え、注目度の高い新規株式公開と限られた株式供給を特徴とする市場環境が、この商品の普及を後押しすると見込んでいる。個別株先物は24年前に米国で導入されたが、当時は持続的な市場を形成できなかった。

「これは、当社のエコシステムに多くの新しいトレーダーを呼び込む可能性がある」と、CMEの株式、FX、代替商品部門のグローバル責任者であるTim McCourt氏は電話インタビューで述べた。McCourt氏によると、同取引所はこの商品を個人トレーダーに向けており、先物の販売を支援する35社超の個人向け仲介業者を確保しているほか、資産運用会社などの機関投資家にも提供する。機関投資家にとっては、リスク管理のための新たな手段になり得るという。

個別株先物は、オプションとは異なり、トレーダーがギリシャ指標のような概念を理解する必要なくレバレッジを提供する。ギリシャ指標とは、株価、ボラティリティ、時間、金利の変化がデリバティブ価格にどう影響するかを測る変数である。他の先物と同様、このレバレッジはエクスポージャーを得るために必要な当初資本を抑え得る一方、ポジションがトレーダーに不利に動いた場合には損失を拡大させる可能性もある。

想定される用途の一つは、最近のSpaceXの新規株式公開で見られたように、入手可能な在庫が限られる銘柄についてロングまたはショートのエクスポージャーを提供することだ。人気の高い上場で株式の割り当てを受けられなかった投資家は、先物を使ってより資本効率の高い方法でエクスポージャーを追加できる可能性がある。

先物ブローカーNinjaTraderの最高経営責任者であるMartin Franchi氏は、オプションと比べた契約の相対的な分かりやすさが、理解できる商品を好む傾向のある個人トレーダーにとって魅力になる可能性があると述べた。

「ギリシャ指標などに少し混乱している人がいて、これはより簡単な方法だと言うかもしれない」とFranchi氏は述べた。「現在の市場における個人投資家の参加を踏まえると、今回の個別株先物については多くの点が以前とは異なるだろう。」

今回の開始は、CMEにとって微妙な時期に行われる。イラン戦争は、CMEのWest Texas Intermediate先物事業に対し、Intercontinental Exchange Inc.のBrent原油複合商品に追い風をもたらしている。同時に、Hyperliquid Strategies Inc.のようなオフショアのデリバティブ取引所で取引量が拡大しており、Kalshi Inc.とPolymarketは新興の予測市場で支配的な存在となっている。

より長い取引時間

CMEの個別株先物は週5日、1日23時間取引され、米株式市場の標準的な9:30 a.m.から4 p.m.までの時間を超えて取引できる。四半期限月の契約は2つのサイズで提供される。導入される55本の大型契約は、標準的なオプション契約と同様に100株を基準とする。CMEはまた、各10株を基準とする22本のマイクロ先物も上場する。

マイクロ契約にはMag7のテクノロジー企業に加え、Micron Technology Inc.、Pfizer Inc.、Walmart Inc.など15社が含まれる。小型の契約サイズは、100株相当のエクスポージャーを望まないトレーダーにとって、ポジションサイズをより柔軟に調整できるようにすることを意図している。

先物は世界中で株価指数や商品に広く利用されているが、個別株先物は米国で平坦ではない歴史をたどってきた。これらの契約は約20年間禁止されていたが、2000年の合意で規制監督の枠組みが確立され、2002年に取引ルールが承認された。同年後半に導入されたものの、持続的な関心を集められず、最終的に2020年に姿を消した。

その後、規制当局は市場の再活性化を目指し、投資家が個別株先物を取引する際に必要となる可能性のある最低資金額を引き下げた。CMEは新契約の開始に先立ち、Securities and Exchange CommissionとCommodity Futures Trading Commissionの双方から承認を得る必要もあった。

「最初に導入したとき、それらはひどく失敗した」と、CMEの会長兼最高経営責任者であるTerry Duffy氏は7月22日の同社四半期決算説明会で述べた。「世界は2000年以降、進化してきた。」

国際的な利用例

インドのように個別株先物が広く利用されている市場では、これらの契約は複数の目的に使われている。トレーダーは、レバレッジをかけた方向性ポジションの取得、株式ポートフォリオのヘッジ、裁定機会の追求に利用する。また、原資産株を買い、先物を売ることで2つの商品の間のプレミアムを取り込む裁定ファンドの基盤にもなっている。

欧州では、金融機関が個別株先物を利用して、特に四半期末や年末の規制報告期間におけるバランスシート効率を高めている。デリバティブブローカーStellar Securitiesのグローバル責任者であるJeremy Cohen氏によると、ロングポジションの管理や、ショートポジションおよび純配当リスクのヘッジにも利用されている。

新しいCMEの契約にも、あらゆる金融商品と同様にリスクが伴う。Options Clearing Corp.で投資家教育を担当するプリンシパルのMat Cashman氏は、通常の市場時間外の取引は不安定になり得ると指摘した。これには、企業が決算を発表した後のボラティリティが高い数分間も含まれる。

手数料も考慮すべき点だ。株式やオプション取引では、多くの個人向けプラットフォームがトレーダーに直接手数料を課さず、その代わりにマーケットメーカーから注文フローへの対価を受け取っている。これに対し、先物市場の個人トレーダーは一般に手数料を支払う。

Citigroup Inc.の米国株式取引戦略責任者であるStuart Kaiser氏は、この商品の成功は、顧客に取引を提供する企業に大きく左右される可能性があると述べた。

「個人投資家は、レバレッジを得る手段としてコールオプション、またはレバレッジ型ETFを使うことに慣れている」とKaiser氏は述べた。「先物がそこに食い込むには、おそらくディスカウントブローカーがその商品を提供し、顧客が取引できるようにする後押しが必要になるだろう。」

This story was originally featured on Fortune.com.