Cloudflare（NYSE: NET）の株価は、市場予想を上回る第2四半期決算の発表と通期業績見通しの上方修正を受け、約16%急騰して史上最高値を記録した。これにより、ネットワークインフラ企業である同社が、自動化されたウェブトラフィックの急成長を持続的な収益に転換できるという投資家の信頼感が一段と高まった。この業績は、CloudflareをAIインフラ構築の主要な受益者として位置づけるものであり、GPUやデータセンターへの投資がセクターの主流であったこれまでの状況とは一線を画す。

第2四半期の財務結果

Cloudflareの四半期売上高は6億9,610万ドルに達し、前年比36%増でウォール街の予想を大きく上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は0.29ドルで、こちらも市場のコンセンサス予想を上回った。

同社の業績見通しの上方修正はさらなる追い風となった。Cloudflareは通期の売上高見通しを約28億7,000万ドルに引き上げ、アナリストの予想を上回るとともに、年間利益見通しも上方修正した。

成長の牽引要因

経営陣は、この好調な四半期の要因を、ウェブの利用方法を変革しているAIシステムに関連する需要の加速にあるとした。年間10万ドル以上を支出する顧客数は前年比27%増の4,698社となり、ドルベースのネットリテンション率は120%に改善した。これは既存顧客の支出が増加していることを示している。

現在の残存履行債務——契約上認識される予定の収益を反映する指標——は前年比35%増となった。

開発者が同社のグローバルネットワーク上でコードを実行できるCloudflareのWorkersプラットフォームは、事業の中で最も急速に成長したセグメントであった。同社が使用量ベースの課金へと移行を進める中、Reutersに語ったモルガン・スタンレーのアナリストはこう指摘した。このモデルは収益を実際の使用量に直接結びつけるものであり、自動化トラフィックの予想される急増が、採用が続けば有意な経常収益につながる可能性がある。

AIトラフィックの節目

決算説明会で、経営陣はAIに関するメッセージを強調し、機械生成トラフィックがCloudflareのネットワーク上で初めて人間のトラフィックを上回ったことを明らかにした。CFOのトーマス・サイファートは、非人間トラフィックが2026年5月に人間のトラフィックを追い抜いたと述べ、現在のトレンドが続けば、5年以内に自動化トラフィックが人間のトラフィックの最大1,000倍に達する可能性があると予測した。

「インターネット上で人間は誤差の範囲になるだろう」と、サイファートはアナリストに語った。

CEOのマシュー・プリンスは、非人間トラフィックが総ネットワークトラフィックの50%の閾値を初めて超えたことをTradingPediaの報道として確認した。この変化は、より広範な業界の課題を浮き彫りにしている。AIエージェントや自動化システムがインターネットリクエストのより多くの割合を生成するにつれ、インフラプロバイダーは、需要に応えてキャパシティを拡大しながら、正当なボットトラフィックと悪意のあるトラフィックを区別する圧力に直面している。

資本支出戦略

プリンスは決算説明会を利用して、Cloudflareの資産軽量型サーバーレスモデルと、大手テクノロジー競合他社の巨額な資本支出との鮮明な対比を描いた。サイファートは計画されている資本支出を予想売上高の14%〜15%、約4億3,000万ドルと位置づけた。

「もしAI企業に自社の貸借対照表と信用格付けを利用させて、他の誰もが持っているのと同じサーバーを買わせているなら、それは我々にとって魅力的なビジネスではない」とプリンスはThe Registerの報道として述べ、Cloudflareのアプローチと、GPUにはるかに多額を費やしているハイパースケーラーとを対比させた。

アナリストの反応

決算発表を受け、主要な複数の金融機関がCloudflareの目標株価を引き上げた。同社の株価は年初来ほぼ70%上昇している。一部のアナリストはニュートラル評価を維持したが、アナリスト全体の反応は大きな熱意を反映しており、ネットワークセキュリティ・インフラ企業にとって注目すべき節目となった。今後の投資家にとっての中心的な課題は、AI主導のトラフィックが拡大する中でCloudflareの使用量ベースモデルが成長軌道を維持できるかどうか、そしてエッジやセキュリティサービスで重複する offerings を提供する大手クラウドプロバイダーに対して競争上の地位を守れるかどうかである。