デジタル資産市場明確化法、通称CLARITY法（H.R. 3633）は、夏季休会を目前に控えた米国上院で、審議の道筋が狭まりつつあります。同法案は、デジタル資産の分類を巡るSECとCFTCの間に長年存在する管轄権のグレーゾーンを解決することを目的としており、議会でここまで進展した最も重要な単独の暗号資産関連法案の一つです。Bernsteinのアナリストは、法案の成立がさらに遅れれば、暗号資産市場全体で新たな売り圧力が引き起こされる可能性があると警告していますが、第3四半期後半から第4四半期前半には市場が回復すると予想しています。

8月3日（月）の上院の日程にはCLARITY法の記載がなく、議員たちは休会前に本会議での審議を開始する時間が限られています。日程には代わりに、継続決議のための法案であるH.R. 6500のクロージャー（討論終結）投票が午後5時30分から予定されていました。H.R. 3633に関するアクションは記載されていませんでした。ジョン・チューン上院多数党院内総務が今週後半に同法案を本会議に提出する可能性はまだ残されています。

市場への潜在的な影響

上院の州活動期間（選挙区活動）は8月10日から9月11日まで予定されています。Bernsteinによると、法案が進展しなかった場合、Bitcoinやより広範な暗号資産市場から直ちに反応が出ると予想されています。アナリストは、この潜在的な動きを、価格をさらに一段安く押し下げる可能性のある「条件反射的な」売り圧力と特徴づけています。

投資家が中間選挙までに議会が暗号資産の法制化議題を完了する能力をますます疑念視しているため、Bitcoinは依然として下値圧力に直面しています。タイムラインはタイトです。秋に選挙運動が激化するにつれて、複雑な金融規制に対する議会の対応能力は通常縮小し、法案がレームダック会期や次の議会に持ち越されるリスクが高まります。

予測市場のトレーダーもまた、より悲観的になっています。Polymarketは現在、2026年12月31日までにCLARITY法が成立する確率をわずか27%と見積もっています。この数値は過去1週間で10ポイント、月初来で12ポイント低下しました。トレーダーはこの結果に377万ドルを賭けています。

規制の圧力と機関によるガイダンス

Bernsteinは、法制化のさらなる遅れが、米国証券取引委員会（SEC）および商品先物取引委員会（CFTC）に対する圧力を強める可能性があると示唆しました。両規制当局は、議会が恒久的なデジタル資産市場のルールを可決するまで、既存の権限を活用する共同イニシアチブである「Project Crypto」を通じて、追加的な説明を発表する可能性があります。

Bernsteinは、トークンや分散型金融（DeFi）製品の分類に関するガイダンスを期待しています。規制当局はまた、特定のトークンオファリングに対する適用除外措置の提案を加速させる可能性があります。しかし、機関のガイダンスだけでは、CLARITY法がもたらす規制の確実性のレベルを提供することはできません。政権交代によって変化したり法的な異議申し立ての対象となる機関の規則とは異なり、法律に基づく枠組みは、機関投資家が大規模な資金を投入する前に通常要求する、耐久性のある法的セーフハーバー（安全地帯）を提供します。この法案は、デジタル資産の発行と取引を規制する責任をSECとCFTCに正式に割り当てるものです。

金融機関は同法案の特定の条項に反対しており、ステーブルコインに関する条項が暗号資産プラットフォームに伝統的な銀行業務の義務を負うことなく報酬を提供することを可能にしていると主張しています。この反発は、誰がドル建ての決済手段を発行でき、どのようなルールの下で行うかを巡る、伝統的な銀行とデジタル資産企業間のより広範な競争的緊張を反映しています。

タイトな提出期限に直面する上院

上院規則XXIIに基づき、クロージャー請願には16人の上院議員の署名が必要です。8月5日（水）に提出された請願書は、議会が開会していることを前提として、8月7日（金）にクロージャー投票を引き起こします。

クロージャー投票は審議入り動議に対する討論を終了させるだけであり、CLARITY法自体を可決するものではありません。法案に対するクロージャーは通常60票を必要とし、審議のために最大30時間の追加時間を提供できます。その後、審議入り動議は上院の承認を必要とし、最終的な可決投票の前に修正案に関する討論が行われます。上院での可決後であっても、大統領の手元に届く前に、下院バージョンと調整する必要があります。

今後数日間は、法案の短期的な動向を決定づける重要な時期となります。CLARITY法は今週中に進展するか、9月まで延期される可能性があります。