Cynthia Lummis上院議員が新たに公表した倫理規定の概要は、米国におけるデジタル資産の規制上の境界をより明確にすることを目的とした市場構造法案であるCLARITY法案の下で、より厳格な金銭的罰則とコンプライアンス義務を詳述している。この倫理規定は、連邦当局者だけでなく、そのトークンを上場する暗号資産取引所にも責任を拡大するものだ。

この概要は、これまでの交渉で示されていた広範な禁止規定を超え、誰が対象となるのか、仲介業者に何が求められるのか、既存の保有分をどのように扱えるのか、違反した場合にどのような金銭的結果が生じるのかを明確にしている。

中核となる制限は変わっていない。連邦当局者、職員、およびその配偶者は、報酬と引き換えにデジタル資産を発行または支援することを禁じられる。この禁止は連邦政府全体に適用され、大統領、副大統領、連邦議会議員、連邦判事も含まれる。新たな要素は、この提案が禁止に違反して発行された資産を認識しながら上場する取引所にも責任を生じさせる点にある。

History will remember this as the moment a president chose a higher standard of ethics than the law required of him. This agreement bans ALL federal officials — including the President — from issuing or sponsoring a digital asset for profit, with real enforcement and real… pic.twitter.com/zYlD0nRGjB
— Senator Cynthia Lummis (@SenLummis) July 22, 2026

取引所の責任と認識基準

新たな概要で最も重要な追加点は、仲介業者の扱いだ。対象となる当局者は、対価を得てトークンを発行または支援することで規則に違反し得るが、取引所もそのトークンを認識しながら取引可能にした場合、別個の罰則を受ける可能性がある。

Lummis氏の文書によると、デジタル資産仲介業者は、違反1件につき、違反が継続する各日ごとに最大250,000ドルの罰金を科される可能性がある。これは、資産を立ち上げた当局者に対する執行だけに依存するのではなく、取引プラットフォームに直接的なコンプライアンス責任を課すものだ。また、これは新たな連邦上の義務を意味する可能性がある。取引所は現在、証券法やマネーロンダリング対策要件に照らして上場審査を行っているが、政府の利益相反基準に照らしてトークンを評価することを求める既存の法律はない。

実務上、取引所はトークンが対象となる連邦当局者と関係しているかを特定する仕組みを必要とする。「認識しながら」という文言は重要であり、この規定は、禁止対象資産を知らずに上場したすべてのプラットフォームに自動的に責任を課すものではない。この認識基準は大きな意味を持つ。取引所が何をいつ知っていたのかを立証することは、執行を巡る馴染みのある争点だ。実務上想定される結果としては、第三者が上場済みトークンが対象当局者に関連しているとプラットフォームに正式に通知した時点で責任が発生することになる。事前のスクリーニングではなく、削除通知が日次罰金の発生開始点となる可能性がある。

対象当局者への罰則：利益返還に加え民事罰

対象当局者への罰則も、これまでの報道より具体的になっている。概要によると、禁止規定に故意かつ意図的に違反した者は、禁止された活動によって得たすべての利益を返還する必要がある。その利益返還に加え、受け取った対価の10%または500,000ドルのいずれか大きい方に相当する民事罰が課され、司法長官が民事訴訟を提起する。

利益返還と追加の罰金の違いは重要だ。利益を返還させることで違反による金銭的利益を取り除く一方、追加金は単に得たものを返すだけではない結果を生じさせることを意図している。

ただし、この仕組みには明確な上限もある。追加罰が収益の10%または500,000ドルに制限されるため、非常に大規模なトークン発行では、関与する金額に比べて小さい固定的な上乗せ負担にとどまり、利益返還は出発点に戻すだけとなる。批判者はこの緊張関係に注目する可能性が高い。倫理論争の発端となったミームコイン規模の事業、すなわちTrump氏が支持した合意の背後にある暗号資産収入に関連するものも含め、まさに上限付き罰則が追加的な抑止力を最も発揮しにくい発行案件だからだ。

既存の暗号資産権益の扱い

この提案は、法律の施行前に成立していた暗号資産権益と、将来の禁止行為を切り分けている。過去に発行または支援されたデジタル資産に既存の権益を持つ当局者は、その資産がすでに存在していたという理由だけで施行日に責任を負うのではなく、売却または適格なブラインドトラストを通じて対応できる。

ただし、ブラインドトラストの手段には既知の制約がある。適格なブラインドトラストは、受託者が静かに売却できる代替可能で広く保有されている資産に適しており、そのため伝統的な株式には向いている。特定の当局者と関連付けられ、公に識別されているトークンは、保有者が信託内の資産を知っており、市場もしばしばウォレットの動きを観察できるため、独立した形で距離を置くことがはるかに難しい。ブラインドトラストが、自分の名前に結び付いたトークンから当局者を本当に遮断できるのかという点について、概要は答えていない。

概要はまた、当局者が指示または調整していない第三者による無断行為については処罰されないとしている。この保護は、誰かが当局者の名前でトークンを作成し、違反を作り出すことを防ぐためのものだ。これらの保護措置により、規則の対象は、対象者本人との関連を実際に示せる報酬付きの発行および支援に絞られる。

金融開示要件の拡大

この一括案は、連邦の金融報告制度も更新する。報酬として受領または売却され、価値が1,000ドルを超えるデジタル資産は、倫理報告制度の下で開示する必要がある。この要件は発行禁止とは別のものだ。ある活動が禁止規定に違反しない場合でも開示を要する可能性があり、倫理担当者と一般市民に対し、報酬を伴うデジタル資産権益についてより高い透明性を与える。

この枠組みは、制定から360日後、または最終的な実施規則の発行から60日後のいずれか早い日に発効する。この時期設定は、規則の失効日を踏まえると重要だ。Coindooが報じたように、倫理規定は2029年1月20日に失効する予定であり、これは次期大統領就任式の日に当たる。つまり、実施規則の最終化にほぼ1年かかれば、完成した枠組みは失効前の短期間しか運用されない可能性がある。これは倫理規則としては異例の構造であり、就任式当日の失効という設定は、この規定が恒久的な基準を意図したものなのか、ある政権に結び付いた期限付きの譲歩なのかという問いをより鮮明にしている。

執行：未解決の問題

Lummis氏は、この提案には「real enforcement and real penalties」が伴うと説明しているが、概要は民事執行を司法長官に割り当てている。これは、行政府を監視するには不十分だとして民主党がすでに拒否している設計だ。Angela Alsobrooks上院議員は以前、このアプローチを「previously called」 an "unserious offer." と評していた。

新たな罰則額は司法省が何を求め得るかには答えているが、大統領任命の長官が率いる省が、大統領またはその家族に対して措置を追求するのかという点には答えていない。共和党は、利益返還、6桁の罰金、取引所の責任を、禁止規定に実効性がある証拠として示すことができる。民主党は、執行権限を持つ唯一の機関が、規則によって制約されるべき政権に従属しているのであれば、そうした仕組みは意味を持たないと反論できる。しかも、この規定全体はいずれにせよ2029年1月に失効する。

このバージョンがCLARITY法案に必要な民主党票を確保できるかどうかは、新たな詳細が答えるために設計された問いであり、最終的にはなお未解決のままだ。

上院民主党議員7人が現行草案を拒否

更新 2026年7月23日 — 05:57 UTC: Eleanor Terrett氏はXで、暗号資産に前向きな上院民主党議員7人が、さらなる交渉の余地を残しつつ、現行の共和党草案を正式に拒否したと報じた。Angela Alsobrooks、Cory Booker、Catherine Cortez Masto、Ruben Gallego、John Hickenlooper、Mark Warner、Raphael Warnockの各上院議員は、同法案にはなお、選出公職者の倫理、消費者保護、不正金融、利益相反、市場の公正性を対象とするより強力な保護が必要だと述べた。彼らの声明は、対立が司法省のみの執行にとどまらず、現行文言が前進に必要な上院60票への明確な道筋をまだ確保していないことを示している。

🚨NEW: A group of pro-crypto Democrats say they're unhappy not only with the Clarity Act's ethics provisions as they currently stand, but also with several other areas of the bill, including its illicit finance and conflicts of interest provisions.

The bill's path to 60 votes… pic.twitter.com/DUySDemvjR
— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) July 22, 2026