Galaxy Researchは、未解決の上院の対立、8月の休会後の限られた立法時間、停滞した交渉を理由に、CLARITY法が2026年に成立する確率の推定値を10%に引き下げた。デジタル資産の監督をSECとCFTCに分割するこの市場構造法案は、2025年7月に超党派の支持を得て米下院を通過し、同月にGENIUS法の下で連邦のステーブルコイン規則が施行されて以降、暗号資産業界にとって残された主要な立法課題となっている。法案は上院で保留されたまま一方、SECとCFTCは独自の規制措置を前進させ続けている。

上院の遅延でCLARITY法の行方は不透明に

Galaxy Researchによると、上院多数党院内総務のジョン・チューン(John Thune)は、8月7日に始まった休会前にCLARITY法の採決を行わなかった。その後、議員が9月中旬に戻った際の第1回目の採決を予告した。

しかし、9月の会期は短い。Galaxyによると、上院は9月14日に再開し、10月2日に閉会する予定で、議員に残された作業期間は約2〜3週間程度だ。選挙の年には、10月を過ぎた上院の案件は通常、選挙後のレームダック会期に持ち越される。

Galaxyは、交渉を遅らせている複数の対立点を指摘した。これには、政府高官に対する倫理規則、コミュニティバンクからの圧力、開発者保護の変更が含まれる。上院銀行委員会の超党派の議員グループは7月30日に倫理に関する提案をホワイトハウスに送ったが、Galaxyによると、ホワイトハウスは公には回答していない。

法案停滞の中、SECは暗号資産免除を検討

Galaxy Researchによると、SECは2つの規制免除を計画していた。Reg Cryptoは暗号資産の公開発行への経路を創設するもので、イノベーション免除(Innovation Exemption)は分散型金融(DeFi)を通じたトークン化証券の二次取引を認めるものだ。同機関は、以前の公表計画の後、両措置を延期していた。

Galaxyは、CLARITY法を巡る交渉が未解決であることから、SECが今後前進する可能性があると述べた。同社はまた、明確な暗号資産ルールの長年の支持者で同機関の暗号資産タスクフォースを率いてきたヘスター・ピアース(Hester Peirce)委員が、11月にSECを去る予定であることも指摘した。

一方、CFTCは予測市場契約に対する自らの権限を守る動きに出ている。今週、同機関は、予測市場がスポーツや政治の結果へ拡大する中で米国最大級のイベント契約プラットフォームの一つとなったKalshiに対するニューヨーク州司法長官レティシア・ジェームズ(Letitia James)の対抗措置を標的とする緊急命令を発行した。

議会がCLARITY法を検討する中、規制当局が動く

Galaxyは、議会が立法を検討する間、規制当局の行動は一時的な規制カバレッジを提供しうると述べた。ただし、行政措置には議会が可決した法律のような持続性はなく、当局の規則や免除は将来の委員会によって改定されたり、裁判所で無効にされたりする可能性がある。

同社は、SECが数週間から数か月以内にReg Crypto、イノベーション免除、またはその両方を公表すると予想している。

この報告書は、Galaxyの全社調査責任者であるアレックス・ソーン(Alex Thorn)が執筆した。CLARITY法は、8月の休会後に上院で審議される予定のままである。