シティ、ビットコイン予想の引き上げを受けStrategy(MSTR)の目標株価を240ドルに引き上げ

シティは、Strategy(MSTR)の目標株価を136ドルから240ドルに引き上げ、バイ評価を維持した。2026年10月2日に公表された今回の改訂は、同行が12カ月先のビットコイン予想を引き上げたことを受けたもので、シティは$BTCが約113,400ドルに到達すると予想している。更新されたバリュエーションでは、投資家がStrategyに対しその裏付けとなる$BTC保有額を上回って支払うプレミアムが拡大することも織り込まれている。

新しいMSTR目標株価は、シティの従来の136ドルから76.5%の引き上げに相当する。Strategyは10月1日に約160.50ドルで引けており、240ドルに到達するにはさらに約49.5%の上昇が必要となる。このギャップは、同行のモデルにおける2つの構成要素、すなわちビットコイン価格の上昇とStrategyのmNAVプレミアム拡大の両方を反映している。セルサイドのバリュエーションと同様に、この数値は明示された前提に基づくモデル由来の推定値であり保証ではないため、目標株価そのものと同様に、前提となる仮定が読者にとって重要となる。

この発表は、マーケットニュースアカウントWalter BloombergによりXに投稿された:

$MSTR – CITI RAISES STRATEGY TARGET TO $240 ON HIGHER BITCOIN FORECAST

Citi raised its Strategy price target to $240 from $136, maintaining a Buy rating after lifting its 12-month Bitcoin forecast 39% to $113,400.

Citi sees roughly 34% upside contribution from Bitcoin…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) October 2, 2026

ビットコイン上昇がシティのMSTR上振れ余地の大部分を占める

シティは、MSTRの潜在的な上振れ余地の約34%がビットコインの上昇によるものであると見ており、これが改訂された目標株価の最大の要因となっている。この前提は、同行が12カ月先のビットコイン予想を約39%引き上げ、82,000ドルから約113,400ドルとしたことを受けたものである。

Strategyの株価は歴史的にビットコインと密接に連動して推移してきた。これは$BTCが同社のバランスシートの中核資産であるためである。同社はまた、株式、優先証券、負債を財務戦略の資金調達に活用しており、これによりビットコイン価値の変動が普通株レベルで増幅される可能性がある。その結果、シティの高い$BTC予想は、同行がMSTRに付与する価値を直接押し上げる。この連動は、ビットコイン財務戦略企業が分析される典型的な方法である。すなわち、銀行の裏付け資産に対する見通しが変化すれば、その資産を基盤とするバリュエーションも歩調を合わせて改訂される傾向にある。

シティはStrategyのmNAVプレミアム拡大も想定

期待される上振れ余地のさらなる16%は、StrategyのmNAV倍率が上昇するというシティの想定によるものである。mNAVは、Strategyの時価総額を、ビットコイン保有額およびその他のバランスシート項目の純額と比較する指標である。この数値が1.0を上回る場合、投資家はMSTRを純資産に対するプレミアム付きで評価していることになる。Strategyの主要資産がビットコインであるため、この倍率は、直近の保有額を超えて市場が同社にどれだけの追加価値を認めているかを実質的に捉えている。この種のプレミアムは固定的なものではなく、同社の構造と1株当たりビットコインエクスポージャーを拡大してきた実績を市場がどう評価するかを反映する。そのため、この倍率は、保有コインの価値以外の面で投資家が同株をどう見ているかを測る有用な指標となり得る。

シティの更新されたモデルでは、mNAVを約1.24倍と想定している。また同行は、Bitcoin Yield Multipleと呼ぶ指標を2.5倍から4.0倍に引き上げた。これは、資本市場活動を通じて1株当たりのビットコインエクスポージャーを拡大するStrategyの能力に対し、より高い評価を与えるものである。

この2つの構成要素が、シティの新しいMSTR目標株価をほぼ説明している。ビットコイン前提による約34%の効果に、mNAV拡大による約16%を合わせると、MSTRを約160.50ドルから240ドルへ動かすのに必要な約50%の上振れ余地に近い水準となる。

Strategyは引き続きビットコインに高い感応度を持つ

したがって、シティの目標株価は、ビットコインが同行の引き上げられた予想に達すること、およびMSTRが裏付けとなる$BTC価値に対するプレミアムを維持することに大きく依存している。240ドルという数値は、モデルの2つの柱、すなわち113,400ドルというビットコイン前提と拡大されたmNAV前提の両方が維持されることに左右される。ビットコインが113,400ドルの前提を下回るパフォーマンスとなった場合、あるいはStrategyのmNAVが拡大ではなく縮小した場合、バリュエーションモデルは変化することになる。逆に、ビットコインのパフォーマンスが強含みとな、MSTRのプレミアムがさらに拡大すれば、上振れシナリオが変わる可能性もある。

この見通しを追跡する読者にとって、この2つの柱は実務上の指標にもなる。すなわち、シティの12カ月先水準である113,400ドルに対しビットコインがどこで取引されているか、そしてStrategyの時価総額が純保有額の1.24倍に対してどの水準にあるかが、予想期間の進行とともにモデルの前提がどの程度保たれているかを示すことになる。

現時点で、シティの最新の更新は方程式の両側を引き上げている。すなわち、より高いビットコイン予想とStrategyに対するより高いバリュエーション倍率であり、その結果、MSTR目標株価は136ドルから240ドルへの跳躍となった。