シティは第3四半期のブレント原油予測を1バレル80ドルに引き上げました。以前の予測は75ドルでした。米イラン戦争が長期化し、合意に向けた繰り返しの試みがホルムーズ海峡を通じた正常な石油 flows の回復に失敗していることが背景にあります。ロイター通信の報道によります。

ホルムズ海峡は世界で最も重要な石油輸送の要衝の一つであり、通常は世界の1日の石油消費量の約5分の1を処理しています。したがって、同水路を通じるフローが長期にわたり妨害されることは、イラン産原油の輸出量にとどまらず、世界の供給に対して極めて大きな影響を及ぼします。

5か月に及ぶ戦争はシティが予想していたよりも長く続いており、以前の予測で想定されていた以上の地政学リスクが原油価格に織り込まれた状態が続いています。同行は依然として紛争が最終的に解決されるとの見方を維持していますが、和解に至るまでの遅れが直近の価格予測の引き上げを正当化することを認めました。

シティは第4四半期のブレント予測を1バレル70ドルで据え置き、2027年の平均予測も引き続き65ドルとしています。同行のアナリストは、第3四半期予測の上方修正にもかかわらず、紛争の最終的な帰結に対する長期的見方に変わりはないと述べています。

据え置かれた70ドルの第4四半期予測は、現在のところシティの7月時点での予測とほぼ同じ前提に依存しています。すなわち、状況が進展するにつれてより多くの原油がホルムズ海峡を通過できるようになるという前提です。この前提は、海峡南部回廊でのタンカーへのミサイル攻撃の報道や、イランの主張により大きな圧力に直面しています。イランは、自国の条件が完全に満たされるまで水路を閉鎖し続けると強調しています。

イランの要求には、制裁解除、戦争補償、および米軍の地域からの完全な撤退が含まれます。テヘランは引き続き同海峡を戦場と位置づけており、交渉による解決に向けた繰り返しの試みも正常なフローの回復には至っていません。要求が停滞していることは、両者がこれまで交渉不可としてきた問題について歩み寄りがなければ、いかなる外交的突破口も生まれないことを意味しています。

シティによる第3四半期予測の5ドルという比較的控えめな上方修正は、紛争が世界の供給に対するより本格的な妨害の瀬戸際にあると見なすよりも、ホルムズ海峡南部回廊を通じる現在のフローの大部分が全体として持続可能であるという見方を同行が依然として持っていることを示唆しています。今回の修正は、ホルムズ海峡問題の解決に向けた同行の以前のタイムラインが楽観的すぎたことを事実上認めるものでありながら、解決論そのものを放棄したものではありません。

ただし、ホルムズ海峡合意が第4四半期に先送りされ続ければ、同四半期の70ドル予測はシティの予測の中でより脆弱なものとなります。第4四半期予測がさらに上方修正されれば、市場が短期の解決ではなく長期の膠着状態を織り込んでいることのシグナルとなります。注目すべき主要指標には、南部回廊での報告されたインシデントの頻度、イランの表明する条件の変化、および主要な石油輸入国が戦略備蓄をより大量に引き出し始めるかどうかが含まれます。

今回の予測更新により、シティの全体的な見方は維持されています。すなわち、紛争が解決され、ホルムーズ海峡の交通が戦前の水準に近い状態に戻るにつれて、原油価格は徐々に正常化するという見方です。ただし、その結果が得られるタイムラインは同行が当初予想していたよりも先へと押し出され続けています。