Circleは2026年9月16日、自社のUSDCネイティブ・レイヤー1ブロックチェーン「Arc」の開始を準備しており、同ネットワークを機関向けの決済、清算、トークン化金融資産専用のインフラとして位置付けている。この立ち上げはCircleの中核事業の延長線上にある。USDCは流通量最大級の米ドラー裏付けステーブルコインの一つであり、Arcによって同社はサードパーティ製チェーン上に統合するのではなく、USDCをネイティブトークンとする決済レイヤーを得ることになる。この日程は、重要な暗号資産関連法案であるCLARITY法案に対する米上院の討論終結(クローチャー)投票の翌日にあたり、Arcのデビューは米国のデジタル資産をめぐる規制環境の潜在的な大きな転換と重なることになる。

機関中心のバリデーター構成

Arcは、極めて機関投資家の比率が高い初期バリデーターグループとともに登場する。11社のメンバーには、BlackRock、Depository Trust & Clearing Corporation（DTCC）、Visa、Mastercard、Intercontinental Exchange（ICE）、Galaxy、Global Payments、MoneyGram、SBI Group、Standard Chartered、住友商事が含まれる。

主要金融市場機関の参画により、Arcは主にクリプトネイティブな投資家に支えられたブロックチェーンネットワークとは明確に異なる性格を持つことになり、当初から規制された金融インフラを対象としている。この顔ぶれは、資産運用、市場インフラ、カードネットワーク、取引所、決済といった金融システムのさまざまな層にまたがっており、Arcが対応しようとするユースケースの幅を反映している。

バリデーターは、オープンで許可不要のステーキングを認めるのではなく、Circleが選定した許可制ノードを運用する。このモデルは機関による監視、コンプライアンス、運用の予測可能性を重視する一方、多くの既存のパブリックブロックチェーンに特徴的な許可不要の構造とはトレードオフの関係にある。Circleは事実上、Arcを、規制された金融機関が管理された環境の中で運用しながら、ブロックチェーンベースの決済の利点を享受できるネットワークとして位置付けている。これはEthereumなどのネットワークが体現する許可不要の思想とは対照的なアプローチであり、分散型台帳技術を検討する際に多くの大手金融機関が歴史的に好んできた許可制設計にArcを沿わせるものである。

高速ファイナリティとUSDC建ての手数料

Arcは馴染みのあるEthereumの開発ツール群と、迅速な清算のために設計された独立したコンセンサスアーキテクチャを組み合わせている。コンセンサスエンジン「Malachite」はTendermintをベースに派生したもので、ビザンチン障害許容技術を用い、500ミリ秒未満で確定的な取引ファイナリティを実現する。

実行レイヤーはRust製Ethereumクライアント「Reth」上に構築されており、開発者はEVM互換環境を利用できる。このため、既存のSolidityアプリケーションやFoundry、Hardhatなどの開発ツールは、ネットワーク上へのデプロイ時にわずかな変更のみで済むと見込まれる。

中核的な設計上の選択は、ArcのネイティブガストークンとしてUSDCを使用することである。ユーザーと企業は、変動の可能性がある別のブロックチェーントークンで手数料を支払うのではなく、USDCで直接支払う。この特徴により、ドル建て会計で運用する金融機関にとって取引コストの見通しが立てやすくなる可能性がある。これは、Ethereumや他の多くのスマートコントラクトチェーンが採用する、決済される資産とは独立して価値が変動しうるプロトコルネイティブ資産で手数料を支払うモデルとは一線を画すものである。

またArcは、取引金額を秘匿できるプライバシー機能のサポートも設計上想定しており、完全に透明なパブリックレジャーでは満たせない高い機密性を必要とする機関向けトレーディング業務にとって魅力となる可能性がある。

DTCCとBlackRock、トークン化資産業務を準備

機関による採用はArcの戦略を左右する重要な試金石になると見られる。DTCCは2027年下半期に、Depository Trust Companyのインフラを通じて保有する資産のArc上でのトークン化を開始する計画で、想定される適用範囲にはトークン化レポ市場、担保の流動化、コーポレートアクションが含まれる。DTCCのインフラは米国の証券決済の中核を担っているため、その参画計画はArcを伝統的資本市間の基幹システムに直接接続することになる。

一方BlackRockは、トークン化国債ファンド「BUIDL」をArc上にネイティブ展開する計画だ。資料によれば同ファンドの評価額は約28.7億ドルで、統合により投資家はUSDCで決済しながら、ファンド持分の申込み、償還、管理をオンチェーンで行えるようになる。BUIDLは近年、資産運用会社がパブリックブロックチェーン上で展開してきたトークン化マネーマーケットファンドの一つであり、伝統的ファンドのオンチェーン化という業界全体の動きの一部である。

DTCCとBlackRockの両計画が実現すれば、Arcは投機的な暗号資産活動を超えて規制された資本市場へと向かい、伝統的金融資産のトークン化と決済において直接的な役割を担う可能性がある。

ARCトークンの事前販売で2億2,200万ドルを調達

Circleは5月、ARCトークンの事前販売で完全希薄化後評価額30億ドルのもと2億2,200万ドルを調達した。このラウンドはAndreessen Horowitzの暗号資産投資部門がリードし、BlackRock、Apolloなどその他の機関投資家が参加した。

ARCとUSDCはネットワーク内で役割が分かれており、USDCは取引手数料と決済に、ARCはステーキング、バリデーターインセンティブ、ガバナンスに用いられる。Circleは開発、ステーキング、ガバナンスの目的でARC総供給量の25%を保持しており、これにより同社はネットワークの今後の活動に対する追加的な経済的利害を得ている。

Arcは、分散型金融やコンシューマーアプリケーションの支配を目指すネットワークよりも限定的な目的を持ってブロックチェーン市場に参入する。その戦略は、機関参加者向けの迅速で予測可能かつコンプライアンスを重視した決済に重点を置く。また、他のブロックチェーンプロジェクトや金融インフラ企業が機関向けトークン化・決済ユースケースを追求しており、競争が激化する分野への参入でもある。Arcが機関との提携を持続的な取引量に転換できれば、トークン化証券やその他の規制された金融市場のインフラとしての専用設計ブロックチェーンネットワークの意義を強めることにつながる可能性がある。