中国は世界のメモリチップ市場でより大きなシェアを獲得しつつある。Counterpoint Researchの最新データによると、中国企業のCXMTは2026年第2四半期にDRAM市場の10%を握り、1年前の同四半期のわずか4%から上昇した。

この成長は加速している。CXMTは2026年第1四半期に8%だったため、10%への跃び出しはわずか1四半期で実現した。同じく中国のチップメーカーであるYMTCもNANDフラッシュ市場の14%を占め、1年前の9%から上昇した。両社の躍進は、中国の先端半導体製造装置へのアクセスを制限しようとする米国の輸出規制が長年続くなか、中国企業が主流メモリ製品の国内生産能力に多大な投資を行った結果として起きている。

マイクロンは踏みとどまる

マイクロンは駆逐されていない。同社のDRAM市場シェアは第2四半期に24%へと拡大し、第1四半期の22%から上昇、NANDシェアも13%から15%に伸びた。DRAMの長年首位であるサムスンも同じセグメントで競争を続けており、SKハイニックスを交えた三つ巴の市場では、四半期ごとのシェア変動が常態となっている。

Micron Technology, Inc. (MU)

さらに重要なのは、マイクロンの高帯域幅メモリ(HBM)の生産能力がすでに確約済みである点だ。2026年末までの全数量が拘束力のあるテイク・オア・ペイ契約で販売されており、低端チップにおける中国企業との競争がマイクロンの収益に直接脅威を与えることはない。主要GPUメーカーのAIアクセラレーターと組み合わせて使われる積層メモリであるHBMは、データセンター建設が続くなか、メモリ業界で最も競争が激しいセグメントとなっている。

マイクロンの直近12ヶ月純利益率は約55%。予想 PER(株価収益率)は約13倍で、アナリストは同社の収益の見通しの高さを考慮すると割安に見えると指摘する。

SKハイニックスとサンディスクは圧力を感じる

すべてのプレーヤーが流れに乗れているわけではない。韓国のSKハイニックスはDRAMシェアが1四半期で29%から25%へと下落し、サンディスクのNANDシェアも13%から11%に落ちた。

SKハイニックスはAIハードウェア向けの高帯域幅メモリへ資源を振り向けており、同分野ではAIアクセラレーターメーカーへの主要サプライヤーとなっている。この動きは直近の市場シェア数値には重しとなる可能性があるが、より付加価値の高いセグメントへの布石となる。

DRAM市場全体は前期比57%、NANDは70%成長した。シェアを落としている企業であっても、急速に拡大する市場の中で事業を展開していることになる。

ウェスタンデジタルは企業・クラウドストレージ向けに事業構造を大きく転換しており、同セグメントは総収益の約89%を占める。HDDの供給能力は2028年までほぼ割り当て済みだ。同社は直近、約73%の純利益率を記録した。株価は最近10%超下落したが、大手クラウド顧客との長期契約が安定した収益基盤を提供している。

中国の次の一手と業界の制約

CXMTは高帯域幅メモリの小ロット生産も開始し、年内にLPDDR6チップの量産を計画している。これは前進となるが、世界的なAI主導の需要は、単一地域の供給能力をはるかに上回り続けている。CXMTが小ロットのHBM生産から、AIアクセラレーターメーカーの認定要件を満たす量産出荷へどれだけ速く移行できるかは、今後の四半期における重要な焦点となる。

先進的なAIハードウェアの製造には標準的なDRAMの約3倍のウェハー能力がチップごとに必要であり、クリーンルームのスペースとEUV(極端紫外線)リソグラフィ装置は依然として深刻なボトルネックとなっている。輸出規制により中国メーカーの最先端装置へのアクセスはさらに制限されており、国内生産能力の拡大速度を左右している。

メモリ市場は従来の景気変動サイクルから脱しつつある。AIデータセンターからの需要は、アナリストが「複数年にわたる供給逼迫」と評する状況を生み出している。

マイクロンの予想 PER は約13倍、ウェスタンデジタルは約23倍である。両社とも次世代生産能力に多大な投資を行いながら、強固な利益を生み出している。

全体像は明確だ。中国のチップメーカーはメモリ市場全体で地歩を広げているが、AI主導の需要の急増は十分に大きく、マイクロンやウェスタンデジタルといった既存大手は当面、有利な立場を維持している。