中国と米国の10年国債利回りの差は過去最高水準に接近しています。米国債の売りが強まり、米国の借入コストが急上昇し、中国からの資本流出リスクを高めています。

米10年国債利回りは4.81%まで上昇した一方、中国の10年国債利回りは1.69%にとどまり、両基準国債利回りの差は312ベーシスポイントに拡大しています。

米国資産に有利な金利差の拡大は、通常、中国債券と比較してグローバル投資家にとってドル建て債券の魅力を高め、中国から資本が流出する圧力を強めます。金利差は外国為替動向にも影響します。米金利の上昇は他通貨に対するドルを支える傾向があり、人民元に圧をかけるとともに、国内での大幅な利下げは差をさらに拡大させるため、中国人民銀行の金融緩和の余地を制約します。

この乖離の背景には、大きく異なる金融政策スタンスがあります。中国の低い10年金利は、持続的な金融緩和と世界第2の経済大国における内需の低迷を反映しています。一方、米国債売りは、続く財政赤字とインフレ懸念の中、長期米国債を保有する投資家がより高い補償を求めていることを示しています。金利差は現在、2025年に差が最後に歴史的な水準まで拡大した際の記録に近づいています。

今後の注目点は、中国当局が跨境資金移動への規制強化や人民元を安定させる為替介入など、資本流出圧力に対抗する措置を講じるかどうか、そして米国の今後のインフレ統計や国債入札が債券売りを鎮静化させるか、さらに加速させるかです。

出典:CNBC-TV18