中国の7月の輸出は予想を上回り、6月の急成長ペースから成長は鈍化したものの、ハイテク部品に対する世界的需要が米中間の新たな貿易摩擦にもかかわらず同国の製品を引き続き吸収し続け、予想を上回った。

金曜日に公表された公式税関データによると、輸出は前年比でドル建て約23%増となり、経済学者が予想した約22%の成長を上回った。ただし、この数字は6月の約27%増、2021年10月以来最速のペースからは減速した。輸入は前月約27.5%増となり、約28%の予想にわずかに及ばず、6月の約36%増（5年間で最速）から顕著な減速となった。貿易黒字は約1120億ドルとなり、アナリスト予想の約1070億ドルを上回ったが、6月の約1260億ドルからは縮小した。

世界的なAIインフラの整備が地政学的ショックが続く1年間において中国経済を支え、国内消費が低迷する中でも輸出成長を軌道に乗せ続ける一助となった。AI関連輸出の継続的な強さは、地域成長を支える粘り強いテクノロジー需要というより広範なシナリオを補強しており、韓国の半導体輸出企業を含むAIサプライチェーンに曝露したアジア株や通貨に関連するテーマとなっている。

輸出の強さの一部は、予想される関税引き上げを前にして中国のメーカーが米国向け船積みを急いだことにも反映されていた。ワシントンは7月下旬に中国製品に約12.5%の新しい関税を適用し、期限切れとなった一時的な低率に取って代わった。こうした駆け込み出荷のパターンは、米中貿易紛争の初期段階でも広く観察されており、通常は将来の注文を前倒しし、高い関税が発効した後に出荷の軟化が続く可能性がある。

2025年の通年で1兆ドルを超えた北京の貿易黒字は、米国や欧州連合を含む主要貿易相手国との間で恒常的な摩擦の種であり続けている。両者ともに中国に国内消費に向けて経済を再均衡するよう求めている。EUは独自に中国製電気自動車に暫定関税を課す動きを見せており、二国間の米中チャネルを超えて貿易緊張の範囲を拡大している。

データは、北京とワシントンが新たな報復措限を交換し、貿易緊張を再燃させ、計画されていた二国間首脳会談の見通しを不透明にしているさなかに公表された。最近の米国の技術制限や強制労働ブラックリストに対する対応として、中国は今週、より広範な対抗措置の一環としてドローンの輸出を制限した。それでも、北京は二国間関係の完全な決裂を回避したいという意向を示しており、アナリストの基本シナリオでは国賓訪問が概ね計画通り実施されるとの見方が多いが、複数の潜在的な複雑な要因は未解決のままである。関税とドローン輸出規制を巡る報復の応酬は、二国間首脳会談が議論されていたまさにその時に新たな不確実性の層を加えている。

中国当局は7月下旬の政策決定会合で、減速する経済への支援を再確認し、財政支出の加速と適時の金融調整を指摘したが、家計支出を引き上げるための具体的な新たな措置の発表には至らなかった。この慎重姿勢は、第2四半期のGDP成長率が約4.3%に減速し、2022年第4四半期以来最も低い水準となった後に打ち出されたものであり、国内需要ではなく輸出が第3四半期に向けて中国の成長を引き続き担っている度合いを浮き彫りにしている。

予想を上回る輸出の数字は、成長が6月のペースから鈍化したにもかかわらず、2022年後半以来最も弱い四半期GDP成長と軟調な国内消費の背景の中で、中国の製造業基盤が依然として依存できる外部需要を見出していることを示唆している。この勢いが今後数カ月間持続するかは、関税前の駆け込み効果が薄れるかどうか、そしてAI関連需要が関税と世界的な財支出の軟化という逆風を引き続き相殺できるかどうかに一部依存する。米中摩擦の再燃はリスクセンチメントに対する中程度の逆風であり、さらにエスカレートすればオーストラリア・ドルなどのコモディティ通貨に下押し圧力をかける可能性がある。